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劉光明
4月下旬以來，由于投資過熱引發(fā)的通脹壓力未見緩解，宏觀調(diào)控明顯升溫，央行提高利率已箭在弦上，一旦物價(jià)漲幅突破底線，加息就在所難免。利息稅政策由此也將面臨調(diào)整壓力。目前有建議，為配合利率手段運(yùn)用，可考慮暫停征收居民儲蓄存款利息所得稅，為利率調(diào)整擴(kuò)大選擇空間。
加息或?yàn)榻禍赝顿Y過熱一張牌
從去年下半年至今，央行頻頻出招為投資過熱降溫：從公開市場操作、過熱行業(yè)強(qiáng)制浮息、8個月內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，直至“窗口指導(dǎo)”、貸款權(quán)上收，貨幣政策與行政手段并用。然而這一連串動作都被市場的非理性所化解，央行只剩下最后一張王牌——加息。
時(shí)入初夏，利率調(diào)整再次成為關(guān)注焦點(diǎn)。相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士認(rèn)為，目前情勢下，只有提高利率，通過直接加大資金成本，強(qiáng)制降低資本的投資收益率，才能有效遏制投資的快速增長。
然而，加息是一柄雙刃劍，揮之不當(dāng)，也會傷及自身。在4月中旬央行與國際貨幣基金組織聯(lián)辦的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制高級研討會上，國務(wù)院發(fā)展中心金融所所長夏斌對諸種加息方案作了如是評析：如果僅提高存款利率，則會將資金導(dǎo)向銀行，從而與擴(kuò)大消費(fèi)的目標(biāo)相矛盾；如果同時(shí)調(diào)整存貸利率，縮小利差，則將直接影響銀行的經(jīng)營安全；如果存款利率不動，僅提高貸款利率，那么在不縮減基礎(chǔ)貨幣投放的情況下，銀行的存貸款利差就會擴(kuò)大，而研究表明，存貸利差每擴(kuò)大1個百分點(diǎn)，貸款規(guī)模將擴(kuò)大3個百分點(diǎn)。這樣，加息不僅不能遏制投資增長，反而會刺激銀行增加貸款，推動投資更快增長。再者，加息還會給人民幣匯率施壓。在人民幣升值預(yù)期下，加息將進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣吸引力，從而加大其升值壓力。
“五一”前夕，股份制商業(yè)銀行被通知全面停貸。消息一出，立即被演繹成央行提高利率的信號，但銀監(jiān)會隨即出面否認(rèn)了這一說法�？磥�，盡管部分經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為加息已是勢所必然，但央行還需時(shí)間觀察研判，以把握最佳時(shí)機(jī)。
在利率手段運(yùn)用尚存疑慮的背景下，專家建議先行調(diào)整利息稅政策，可考慮暫停征收居民儲蓄存款利息所得稅，以稅收政策配合貨幣政策，這樣有利于擴(kuò)大利率政策的選擇余地，同時(shí)也可傳遞防范經(jīng)濟(jì)過熱的宏觀調(diào)控意圖。
儲蓄實(shí)際收益為負(fù)值 調(diào)整利息稅成必然
投資過熱造成生產(chǎn)資料價(jià)格漲勢迅猛，并最終帶動消費(fèi)物價(jià)上漲，通脹壓力加大。自去年11月起，我國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)?CPI?同比增幅超過3%。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲3.8%，比3月份提高0.5個百分點(diǎn)，這一數(shù)字創(chuàng)下了7年新高。而銀行一年期存款利率只有1.98%，扣除20%的利息稅后，銀行存款的實(shí)際利率為-1.416%。居民儲蓄的實(shí)際收益已為負(fù)值。按目前城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額11.2萬億計(jì)算，全國存款者每年將有1500億元的財(cái)富悄然“蒸發(fā)”。
8次降息并開征利息稅，主要目的是把居民的錢從銀行里“擠”出來，讓老百姓消費(fèi)和投資。然而，5年過去，居民儲蓄存款余額不減反增，從當(dāng)時(shí)的不到6萬億升至目前的11.2萬億，幾乎翻了一番。大多數(shù)居民把錢存進(jìn)銀行并非為賺取利息，而是為了醫(yī)療、養(yǎng)老、子女教育、防范失業(yè)等。因此，即便存款利率一降再降，實(shí)際利率已為負(fù)值，老百姓還是選擇把錢存進(jìn)銀行。
利率的升降、利息稅的征停，看起來只是經(jīng)濟(jì)政策的制定，但它關(guān)系到千家萬戶的利益。有關(guān)專家認(rèn)為，調(diào)整利息稅的深層意義還在于，稅收政策如何貫徹新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)“執(zhí)政為民”的理念和以人為本、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會和人全面發(fā)展的科學(xué)發(fā)展觀；政府在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)如何體恤民情、減輕民負(fù)、反映民意。政府在確定利率水平和利息稅政策時(shí)，無疑應(yīng)考慮物價(jià)總水平、企業(yè)利息負(fù)擔(dān)、國家財(cái)政和銀行的利益、社會資金供求狀況及國際金融市場利率水平變化等諸多因素，但儲戶的利益，理應(yīng)作為一個重要因素加以考慮。
有關(guān)專家表示，在當(dāng)前儲蓄縮水，存款利息已為負(fù)值的情況下，暫停征收居民儲蓄存款利息所得稅，緩解目前實(shí)際負(fù)利率的程度，應(yīng)當(dāng)是一個正確的選擇。
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