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4月份中國城鎮固定資產投資3989億元，同比增長34.7%，增幅比3月份回落8.8個百分點。有人認為，從這些數據看，最近中央政府遏制經濟過熱的政策已經開始見效。但實際上，國內的宏觀經濟緊縮政策真正會如此快地起到作用嗎？還有，今年以來的宏觀經濟數據為什么會波動如此之大？是由于中央政府出臺的政策所導致的結果，或有其他原因呢？如果不是由于中央政府最近政策的結果，那么又是什么原因所導致的？
從2003年6月份開始，中國好像出現經濟過熱的趨勢。到9月份，央行開始采取一些信貸收縮的方式。從公布的數據來看，所采取的政策在第四季度就初見成效。但實際情況可能與所公布的統計數據有所不同。地方政府或一些企業年終給出的數據真實性如何，早就是一個謎。在此也不排除根據各自的實際需要來確定的可能性。因此，在2003年年終一些數據增幅降下來，一是可以響應中央政府的號召，對固定資產投資方面有所收縮；二是在達到所需求的指標的條件下，降低增幅可以為來年好業績創造條件。2004年一過，1-2月份固定資產投資與信貸增長仍然達到非�？焖俚脑鲩L，可能是與這些原因有關的。如果實際情況是我推測的那樣，那么，在3-4月份國內固定資產投資與信貸增長緩和下來也就十分平常了。
還有，2003年人民幣匯率、需求人民幣升值成了國際社會最為關注的熱點問題。不外乎是說人民幣匯率低估讓中國的出口品可能在世界各地傾銷。但是人民幣基本上是與美元掛鉤的，而2003年美元對世界其他主要國家貨幣都貶值百分之幾十，人民幣自然對世界主要國家的貨幣也是貶值了。
可以說，2003年下半年以來，一些原材料產品的價格飛漲，一是與需求快速增長有關，二是與人民幣對美元之外世界主要國家貨幣貶值有關。但是從今年以來，美元對世界主要國家的一些貨幣匯率開始變化，特別是近一兩個月，美元匯率迅速上升。而美元匯率的上升，人民幣對其他主要國家貨幣匯率也升值了。人民幣的升值，使價格指數上升也就自然了。如2004年一季度，中國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.8%。4月，CPI漲幅再度提高，比去年同月上漲3.8%，創下7年以來新高。通貨膨脹與經濟過熱壓力顯現出來。
可見，目前中國出現的經濟過熱的態勢，在于投資需求熱，在于固定資產投資的過熱，在于房地產與城市化建設的過熱。在一定程度上是與人民幣和美元掛鉤，而美元匯率今年的巨大波動有關。如果政府緊縮宏觀經濟政策在這些方面作一些考慮，那么對中國經濟過熱的理解及所采取的政策會相當不同的。同時，我們也應該看到，面對國內那種快速增長的需求與價格，一些行業固定資產投資快速，僅是以四月份公布的數據就來說明政府的宏觀經濟緊縮政策已初見成效應該還是過早的事情了。
因此，對于目前國內固定資產投資快速的增長，我們不可輕易判斷它是否過熱，更不可以傳統的方式來斷定目前中國的經濟就是過熱了，從而迫使政府推出一系列嚴厲經濟緊縮的政策，更不能因為政府的政策一出臺就認為起到如何大的效果。如果是這樣，一是說明所謂的過熱經濟并不是什么過熱，因為市場的反映肯定不會這樣快。二是說明了如果真的過熱了，數據也反映了，但其數據所反映的東西可能是企業或地方政府處理過的東西。
總之，對于中國經濟過熱，首先要認清楚是否真的過熱了？如果過熱了，過熱的原因在哪里？找出原因之后才可以對癥下藥。同時，找到國內經濟過熱的原則之后，也并不是醫到病除的事情，它必定有一個較長的過程。如果一方面大叫中國經濟過熱了，另一方面又認為只有政府一出臺政策就能夠醫到病除，這可能是天真的想法。實際情況并非如此。
中國的經濟最重要的并不在于過熱，而在于如何把潛在有效需求發揮出來，因為目前中國供大于求的社會總格局依然沒有改變。從最近商務部的報告來看，在2004年上半年600種主要商品調查中，供大于求的有462種，供求基本平衡的有138種，而供不應求的商品則沒有。如果這個格局不改變，它永遠是中國經濟發展的最大障礙。
□易憲容(中國社會科學院金融研究所)
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