2004年5月17日，中國證監(jiān)會正式宣布———深圳證券交易所中小企業(yè)板獲準設立。醞釀已久的分步推出創(chuàng)業(yè)板市場建設，終于邁出了實質(zhì)性的步伐，標志著利用資本市場培育我國中小企業(yè)成長的新時代已經(jīng)到來。

　　籌劃中小企業(yè)板始于六年前

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　　中國經(jīng)濟在上個世紀后20年里，以平均9.7%的增長速度高速發(fā)展。這期間，中國證券市場也用了不到10年的時間走過了西方國家證券市場200多年的發(fā)展歷程。市價總值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重已達到40%以上，投資者達7000萬之眾。

　　統(tǒng)計顯示，到上個世紀末，中國新興企業(yè)超過7萬家，經(jīng)科技部和省市科技部門認證的高新技術企業(yè)有2萬多家。此外，全國已建立100多個高科技企業(yè)孵化器、30多個大學科技園、20多個留學生創(chuàng)業(yè)園、500多家為中小企業(yè)服務的生產(chǎn)力促進中心。這些數(shù)據(jù)說明，中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求，決定了中國證券市場在經(jīng)過近10年的超常規(guī)發(fā)展之后，開始尋找與新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相適應的發(fā)展契機。

　　1998年之夏，深交所有關部門開始進行國外二板市場的研究工作。7月，一份含金量頗高的研究報告出爐，這是目前可查到的國內(nèi)官方最早進行二板市場研究的權威報告。

　　1999年3月2日，中國證監(jiān)會第一次明確提出可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設立高科技企業(yè)板塊；8月20日，中共中央、國務院出臺《關于加強技術創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，該決定稱：“要培育有利于高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場，逐步建立風險投資機制，適當時候?qū)ｉT設立高新技術板塊”；12月25日，全國人大常委會通過了《關于修改中華人民共和國公司法的決定》，其中指出：支持有條件的高新技術股份有限公司進入證券市場直接融資，有利于高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　2000年4月17日，當時的證監(jiān)會主席周小川提出證監(jiān)會對設立二板市場已作了充分的準備。10月9日，黨的十五屆五中全會提出：“國家要從多方面創(chuàng)造有利于科技進步與創(chuàng)新的良好環(huán)境和條件，加快建立風險投資機制，發(fā)展創(chuàng)業(yè)板資本市場。”

　　2002年6月29日，人大常委會通過了《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》，其中規(guī)定：“國家采取措施拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，積極引導中小企業(yè)創(chuàng)造條件，通過法律、行政法規(guī)允許的各種方式直接融資。”

　　2003年10月14日十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》明確提出：“要建立多層次的資本市場體系，推進風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設。”

　　讓業(yè)界備感振奮的是，創(chuàng)業(yè)板建設所面臨的法律障礙得以逐步廓清。

　　世界股市風云殃及工作進展

　　自2000年10月，在深圳舉行的第二屆高交會上，深交所四位副總經(jīng)理先后首次系統(tǒng)全面地公開闡述創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位、發(fā)展思路和深交所肩負的歷史使命，這在當時被視為深交所的創(chuàng)業(yè)板宣言。不過，從2000年底到2001年，世界范圍的股票市場情況風云突變，納指在美國經(jīng)濟調(diào)整中劇烈震顫，指數(shù)一路狂瀉。一時間全球創(chuàng)業(yè)板市場都在進行修訂相關規(guī)則、提升公司質(zhì)量、強化市場基礎等工作。中國創(chuàng)業(yè)板市場的建設也隨之停滯。這期間，在挖黑莊、黑公司、黑基金、黑中介機構(gòu)的證券市場一片打黑之中，充分暴露了新興加轉(zhuǎn)軌市場的一些制度上的缺陷。股票市值蒸發(fā)數(shù)千億，投資者損失慘重。而隨后理論界的爭論又使脆弱的股市雪上加霜。

　　2004年2月1日《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》頒布后，社會各界反應強烈。《若干意見》指出，要建立多層次股票市場體系，分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道。它的發(fā)布，將推進我國資本市場從此開始一個新的戰(zhàn)略機遇期，進入一個新的發(fā)展階段。

　　創(chuàng)業(yè)板市場建設將分三步走

　　據(jù)權威人士透露，當中小企業(yè)板塊條件成熟時，將剝離為完全獨立的創(chuàng)業(yè)板市場。而要實現(xiàn)中小企業(yè)板塊與創(chuàng)業(yè)板的“對接”，要分三個步驟推進：第一步，在現(xiàn)行法律制度框架下，對現(xiàn)有市場擬發(fā)行上市企業(yè)中的中小盤股集中在深交所發(fā)行上市，組成現(xiàn)有市場的中小盤股市場，實行相對獨立的創(chuàng)業(yè)板模擬運行。同時，對中小盤股市場作出有別于現(xiàn)有市場的制度安排，重點解決中小盤股股價波動較大、容易被操縱以及可能產(chǎn)生的流動性不足等問題，為創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管和市場運行積累經(jīng)驗。第二步，在中小盤股市場發(fā)行審核中，引入中小企業(yè)成長性評價機制，適當放寬中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)發(fā)行上市在股本總額和持續(xù)盈利記錄等方面的標準和條件，逐步提高中小盤股市場上市公司流通股比例。第三步，進一步放寬和調(diào)整中小企業(yè)發(fā)行上市在股本總額和持續(xù)盈利記錄等方面的條件，嚴格其成長性認證和保薦方面的規(guī)定，將中小盤股市場從現(xiàn)有市場中剝離出來，正式建立創(chuàng)業(yè)板市場。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，一個充滿活力富有吸引力和競爭力的中小企業(yè)板塊，將成為中國眾多中小企業(yè)成長的搖籃。中國證券市場又一場偉大的變革已經(jīng)開始，建立多層次的資本市場最終將實現(xiàn)中國證券市場的歷史性跨越。

　　　　　　　文／本報記者　賈偉