抑制投資因素：宏觀調(diào)控政策的收緊效應(yīng)，工業(yè)企業(yè)庫存增加，部分原材料價(jià)格回落，新開工項(xiàng)目增速趨緩

　　　　拉動(dòng)投資因素：消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和城市化步伐加快，外資涌入中國的潮流不會(huì)改變，企業(yè)效益水平提高

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　　國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部 財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)(執(zhí)筆) 周景彤 楊冬燕

　　從發(fā)展趨勢看，目前既有拉動(dòng)投資繼續(xù)高增長的因素，也有制約投資增長的因素；綜合分析，制約因素大于拉動(dòng)因素。由此可以判斷，4月以后，中國投資增長將“高位回落”；預(yù)計(jì)二季度累計(jì)完成投資19889億元，同比增長36.5%，比上年提高3.7個(gè)百分點(diǎn)，但低于第一季度43%的水平。

　　盡管如此，我們依然可以預(yù)見，投資高增長仍然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。

　　政策抑制投資

　　——宏觀調(diào)控政策的收緊效應(yīng)。針對(duì)固定資產(chǎn)投資過快增長的情況，近期國家先后出臺(tái)了一系列政策措施控制投資增長。

　　一是提高鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產(chǎn)開發(fā)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例，鋼鐵由25%及以上提高到40%及以上；水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開發(fā)均由20%及以上提高到35%及以上；二是開展土地市場治理整頓、嚴(yán)格土地管理；三是要全面清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，比如嚴(yán)查江蘇鐵本公司違規(guī)項(xiàng)目有關(guān)責(zé)任人。

　　同時(shí)，在貨幣政策方面，央行先后提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，對(duì)商業(yè)銀行貸款進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”。這些政策措施對(duì)抑制投資過快增長將產(chǎn)生重要影響。

　　——工業(yè)企業(yè)庫存增加。由于這輪投資熱主要是由市場力量推動(dòng)的，因此當(dāng)價(jià)格信號(hào)顯示某種產(chǎn)品供求發(fā)生變化而價(jià)格回落時(shí)，作為市場主體的企業(yè)自然會(huì)放慢投資速度，減小投資規(guī)模。從3月開始，企業(yè)產(chǎn)成品資金和應(yīng)收賬款增長較快，說明企業(yè)生產(chǎn)與市場吸收之間已經(jīng)出現(xiàn)了不協(xié)調(diào)，或者說已經(jīng)有一部分產(chǎn)品沒有被市場消化。

　　這必然影響企業(yè)進(jìn)一步加大投資和生產(chǎn)的積極性，引導(dǎo)企業(yè)謹(jǐn)慎投資。2004年3月末，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)成品資金8698億元，比上年同期增長17.8%，增幅比上年同期提高9.5個(gè)百分點(diǎn)，比2月末提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)應(yīng)收賬款凈額18672億元，增長17.3%，增幅比上年同期提高7.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅比2月末提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　打擊市場信心

　　——部分原材料價(jià)格回落。3月中旬以來，全國主要城市的部分原材料銷售價(jià)格改變了持續(xù)上漲局面，出現(xiàn)了一定程度回落，其中以鋼材價(jià)格回落最為典型。鋼材價(jià)格回落的主要品種均為前期價(jià)格漲幅較大的產(chǎn)品，如中板、熱軋卷板、冷軋薄板、線材和螺紋鋼等，價(jià)格普遍比高位時(shí)下跌了50元／噸～200元／噸。

　　中國鋼材價(jià)格的回落還帶動(dòng)了國際鋼材價(jià)格的下跌。據(jù)有關(guān)資料，3月底，國際鋼材價(jià)格指數(shù)(CRU)已跌至101.9。同時(shí)，進(jìn)口鋼材外盤報(bào)價(jià)格也同步下挫，如俄羅斯熱軋(制管料)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已跌至300美元／噸～310美元／噸。

　　部分原材料價(jià)格下降給市場一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：市場賴以投資的主要?jiǎng)恿Πl(fā)生了轉(zhuǎn)折，這對(duì)打擊市場信心具有不可估量的作用。

　　——新開工項(xiàng)目增速趨緩。1～3月，全國城鎮(zhèn)新開工50萬元以上項(xiàng)目有19234個(gè)，比上年同期增長31%，但比今年前兩個(gè)月增速回落了31.4個(gè)百分點(diǎn)；1～3月城鎮(zhèn)投資施工項(xiàng)目61000個(gè)，比去年同期增長26%，比前兩個(gè)月增速回落了12個(gè)百分點(diǎn)。新增項(xiàng)目增速回落，表明投資增長的潛力逐步削弱，投資高增長的動(dòng)力在不斷減弱。

　　拉動(dòng)投資因素

　　——消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和城市化步伐加快，是投資不竭的動(dòng)力源泉。近年來，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，極大帶動(dòng)了房地產(chǎn)、汽車以及電子通訊等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。加快城市化是解決中國目前許多社會(huì)經(jīng)濟(jì)深層次矛盾的現(xiàn)實(shí)選擇，國家也把“積極穩(wěn)妥地推進(jìn)城鎮(zhèn)化”納入發(fā)展戰(zhàn)略。城市化進(jìn)程加快有利于投資需求的增加，是投資增長的又一動(dòng)力源。

　　——投資環(huán)境改善，比較優(yōu)勢明顯，外資涌入中國的潮流不會(huì)改變。

　　首先，巨大的內(nèi)銷市場和發(fā)展?jié)摿�，是國際資本流入中國最大的誘惑；第二，國內(nèi)擁有大量素質(zhì)較高而工資低廉的勞動(dòng)力，外資在中國生產(chǎn)的產(chǎn)品無論是內(nèi)銷還是出口，都有無法比擬的競爭力。所以從長遠(yuǎn)看，外資進(jìn)入中國的步伐并不會(huì)停止。

　　——企業(yè)效益水平不斷提高。企業(yè)更傾向于使用內(nèi)部資金，當(dāng)企業(yè)利潤增加時(shí)，企業(yè)的內(nèi)部資金也會(huì)增加，于是其投資支出也會(huì)增加。

　　今年前3個(gè)月，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額達(dá)到2348億元，增長44.2%。企業(yè)效益水平大幅提高，企業(yè)自由資金豐裕，必然對(duì)今后一段時(shí)間增加企業(yè)自有資金、擴(kuò)大投資支出產(chǎn)生積極的影響。