總量控制 適度從緊 多種工具靈活運用

　　本報記者 姜業(yè)慶 見習記者 蘇培科

　　“根據(jù)當前經(jīng)濟金融形勢，2004年中央銀行貨幣政策取向，是既要抑制貨幣信貸的過快增長，又不要有過高的利率變動，同時加快利率市場化步伐。”在4月17-18日舉行的“

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中國金融開放與商業(yè)銀行改革論壇”上，中國人民銀行副行長吳曉靈對當前貨幣政策趨向進行了闡述。

　　總量控制適度從緊

　　吳曉靈說，根據(jù)中央確定的今年經(jīng)濟增長7%的預(yù)期目標，考慮到2003年貨幣信貸增長過快的滯后效應(yīng)，2004年貨幣供應(yīng)量增幅和新增貸款規(guī)模應(yīng)低于2003年的實際水平。具體而言，2004年的貨幣政策目標，比較理想的是M2和M1分別控制在17%左右，人民幣新增貸款控制在2.6萬億元，居民物價消費指數(shù)方面，翹尾因素將影響CPI上漲2.2個百分點，新漲價因素和政策性調(diào)價因素影響CPI上漲約1.0個百分點，考慮其他難以量化的價格上行壓力，CPI上漲幅度應(yīng)該控制在3%左右。

　　對于信貸適度從緊的說法，中國人民銀行貨幣政策司司長易綱解釋說，“貨幣信貸適度從緊不是收縮，不是絕對的下降。只是說我們要求貨幣信貸的增長在一個合適的范圍內(nèi)。”

　　易綱說，今年商業(yè)銀行的準備金和超額準備金的余額目前超過2萬億，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)持有國債、央行票據(jù)和金融債等流動性高的資產(chǎn)超過3萬億，因此，在存款準備金上調(diào)0.5個百分點之后，金融機構(gòu)仍然可以保持正常的支付清算水平，并且具有平穩(wěn)增加貸款的能力。

　　易綱還表示，人民銀行將加強信貸管理，嚴格控制對過度投資行業(yè)的貸款，控制中長期貸款的比例。強化再貸款、再貼現(xiàn)管理。同時，繼續(xù)做好農(nóng)村金融服務(wù)支持工作，進一步推動銀行間市場發(fā)展。

　　易綱同時指出，中央銀行發(fā)債不是為了融資，而是為了調(diào)節(jié)市場上的流動性。

　　靈活運用各種貨幣政策工具

　　吳曉靈說，由于我國經(jīng)濟處在轉(zhuǎn)軌過程中，既不同于以往的計劃經(jīng)濟，也不同于成熟的市場經(jīng)濟。宏觀經(jīng)濟運行的復(fù)雜性對貨幣政策提出了挑戰(zhàn)，必須靈活運用各種貨幣政策工具，目前采用的主要貨幣政策工具有：公開市場操作、存款準備金、利率政策、再貸款與再貼現(xiàn)和信貸政策等。

　　今年一季度，金融機構(gòu)流動性充足，貨幣市場利率走低，人民銀行加大了公開市場對沖力度。2004年一季度，累計發(fā)行央行票據(jù)4352億元，3月末央行票據(jù)余額為6154.5億元。一季度通過外匯公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣2916億元，通過債券公開市場操作回籠基礎(chǔ)貨幣2810億元，投放、回籠相抵，公開市場操作凈回籠基礎(chǔ)貨幣106億元，基本全額對沖外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣。

　　吳曉靈說，差別存款準備金制度是依據(jù)中國金融體制現(xiàn)狀進行的過渡性制度設(shè)計，是基于存款準備金制度初始意義的創(chuàng)新。存款準備金制度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，保證金融機構(gòu)不致因受到好的貸款條件的誘惑而將資金過多地貸出，從而影響自身資金的流動性和和對客戶的支付能力，之后逐漸演變成為貨幣政策工具。依據(jù)金融機構(gòu)風險狀況區(qū)別對待，及時采取校正措施的任務(wù)轉(zhuǎn)而由存款保險制度、資本充足率監(jiān)管來承擔。我國目前尚未建立存款保險制度，相當部分金融機構(gòu)沒有達到8%的最低資本充足率要求，金融風險較大。對金融機構(gòu)實行差別存款準備金率制度，有利于抑制資本充足率較低且資產(chǎn)質(zhì)量較差的金融機構(gòu)盲目擴張貸款，防止金融宏觀調(diào)控中出現(xiàn)“一刀切”。