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柴靜
央行會不會加息？為何央行現(xiàn)在還不加息？這是業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的一個焦點(diǎn)問題。日前，在中國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制高級研討會上，中國社科院金融所所長李揚(yáng)和國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌對此從不同角度作了解釋。
李揚(yáng)認(rèn)為，央行之所以沒有選擇加息有其難處。隨著對外開放的逐步擴(kuò)大，我國的利率走勢越來越多地受到國際金融市場的影響。人民幣利率水平與美元利率水平的差，成為影響人民幣利率和決定國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的重要因素。加息將刺激投機(jī)資本，潛在的套利壓力約束了人民幣利率水平的調(diào)整范圍。
夏斌則認(rèn)為，若同時調(diào)整存貸款利率，縮小利差，則將直接影響銀行的經(jīng)營安全。因為四大國有商業(yè)銀行在2002年的營業(yè)收入中，利差收入高達(dá)83%(1566億元)，中間業(yè)務(wù)收入僅為6.6%(124億元)；而如果存款利率不動，又想收緊銀根，在不縮減基礎(chǔ)貨幣投放的情況下，僅提高貸款利率，利差就會擴(kuò)大，這將直接刺激銀行放大貸款，收緊銀根的政策效應(yīng)也會相應(yīng)減弱。
李揚(yáng)說，我國利率水平的決定及利率政策的傳導(dǎo)取決于三類因素：一是官方利率，它決定了商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)的利率，從而相應(yīng)決定了銀行可以從存貸款業(yè)務(wù)中獲得的利益；決定了金融機(jī)構(gòu)在同中央銀行交易時獲得資金的成本和便利性；決定了那些可以從銀行體系獲得資金供應(yīng)的工商企業(yè)的財務(wù)成本。二是由資金供應(yīng)決定的市場利率，主要體現(xiàn)在銀行間市場和交易所市場上。三是我國的利率水平與國際市場利率的差，以及與此關(guān)聯(lián)的匯率政策的動態(tài)。
針對我國利率傳導(dǎo)機(jī)制欠通暢的現(xiàn)狀，夏斌提出，應(yīng)穩(wěn)步、持續(xù)推進(jìn)存貸款利率的市場化進(jìn)程，重點(diǎn)是存款利率市場化。近期應(yīng)該按照市場原則，進(jìn)一步推進(jìn)有管理的浮動匯率政策，以提高央行貨幣政策的自主性；要擇機(jī)決定差別存款準(zhǔn)備金率的使用范圍，逐步降低超額存款準(zhǔn)備金率的利率，直至降到零。他建議短時間內(nèi)公開市場操作不宜交錯使用政策意圖相反的價格招標(biāo)，以免擾亂金融機(jī)構(gòu)預(yù)期，影響央行的政策目標(biāo)。
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