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吳曉靈談論貨幣政策時表示
國際金融報記者 李衛玲 發自北京
4月17日，中國人民銀行副行長吳曉靈在“中國金融開放與商業銀行改革論壇”上說，中國目前的利率政策不著重于水平的調整，而著重于機制改革，疏通貨幣政策的傳導機制
。貨幣政策要在兼顧內外均衡的前提下，靈活調節利率水平。
吳曉靈表示，市場經濟環境中，央行的利率政策是通過利率水平調整影響市場籌資成本和宣示央行對經濟發展和銀根松緊的判斷。近年來，在公眾與央行政策的博弈中，宣示的作用大于對經濟實體財務成本的影響。
2003年9月份開始，中國居民消費價格水平同比快速上升，在2003年12月已經高達3.2%，通貨膨脹壓力加大。2004年1至3月，CPI同比分別增長3.2%、2.1%和3.1%，CPI環比分別增長1.1%、-0.2%和0.3%，今年上半年居民消費價格同比漲幅仍有可能繼續爬升。
吳曉靈說，目前一年期貸款利率是5.31%。如果屆時貸款實際利率為負的話，微觀行為會發生扭曲，由于歸還貸款本息以后還會賺錢，企業就會囤積原材料，進一步加劇原材料的緊張，并推動物價進一步上漲，導致資金在流通領域循環而進不了生產領域。因此物價水平是中央銀行考慮利率政策時必須密切監測的一個指標。
另外，還必須考慮到套利套匯的問題。近兩年來，資本流入導致外匯占款大量增加，資本流入與本、外幣利差有直接關系。目前人民幣一年期存款利率為1.98%，境內美元一年期存款利率為0.5625%，本、外幣利差達1.4個百分點；美國美元一年期大額CD存款利率為1.06%，境內外本外幣利差為0.92個百分點。因此，貨幣政策要在兼顧內外均衡的前提下，靈活調節利率水平。
2004年3月25日起，央行決定實行再貸款浮息制度。吳曉靈說，實行再貸款浮息制度是穩步推進利率市場化的又一重要步驟，有利于完善中央銀行利率形成機制，逐步提高中央銀行引導市場利率的能力；有利于理順中央銀行和借款人之間的資金利率關系，提高再貸款管理的科學性、有效性和透明度；有利于再貸款利率制度逐步過渡到國際通行做法。
2004年，貸款浮動區間再次擴大。據初步了解，商業銀行貸款余額中，在基準利率基礎上自主定價的貸款份額依然大于按照基準利率發放的貸款。
吳曉靈說，由于0.9%至1.7%的幅度已使貸款利率處于基本放開的情況，商業銀行必須要學會風險定價。目前，貸款定價是中國商業銀行的弱項，因為過去利率管制多，商業銀行沒有機會去做。今后幾年，商業銀行要在利率市場化進程中在產品定價方面更多地進行實踐，積累經驗和基礎數據，在未來的國際競爭中保持競爭力。
吳曉靈說，差別存款準備金制度是依據中國金融體制現狀進行的過渡性制度設計，是基于存款準備金制度初始意義的創新。存款準備金制度的初始意義在于保證商業銀行的支付和清算，保證金融機構不致因受到好的貸款條件的誘惑而將資金過多地貸出，從而影響自身資金的流動性和對客戶的支付能力，之后逐漸演變成為貨幣政策工具。
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