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在央行宣布實施差別準備金率時，《財經(jīng)時報》曾根據(jù)目前的經(jīng)濟勢態(tài)，預(yù)計貨幣政策調(diào)整可能尚未到位。果然，央行宣布再度上調(diào)存款準備金率0.5個百分點；盡管市場對貨幣政策再度調(diào)整有所心理準備，但對政策如此密集地出臺仍感意外；商業(yè)銀行擔心，這種凍結(jié)流動性的措施，可能很快影響到他們的債券市場收益
周小川本周在“貨幣政策傳導機制高層研討會”上的講話，被視作中國貨幣政策的
另一大動向。
盡管這是央行和國際貨幣基金按去年計劃如期舉辦的活動，但由于今年4月12日央行突然宣布新政——從4月25日起提高存款準備金率0.5個百分點，因此，央行行長在這特殊時刻的講話，自然備受各界關(guān)注。
周小川將貨幣政策工具分為“數(shù)量型工具”(法定存款準備金、公開市場操作等)和“價格型工具”(利率、匯率等)兩大類。他認為，長期以來，中國的貨幣政策選擇較偏重于使用數(shù)量型工具，但是，“選擇幾個工具，對中國經(jīng)濟的效果可能比人們想象的要更大一些，也更靈活一些”；“可以預(yù)見，隨著經(jīng)濟的逐步市場化發(fā)展，價格機制的作用會更明顯，人們會更傾向于通過價格來進行調(diào)節(jié)。
周行長這一演說，讓市場對加息預(yù)期顯得更加濃厚。
但專家也認為，利率杠桿對來源于地方政府和國有企業(yè)的投資過熱無能為力；加息會進一步加大人民幣的升值壓力；在經(jīng)營機制沒有根本轉(zhuǎn)變之前，提高貸款利率可能導致商業(yè)銀行更多地發(fā)放貸款，對沖貨幣收縮的政策對經(jīng)營業(yè)績的影響；加息還會進一步打壓有效需求。
其實，周小川本人對貨幣政策價格(主要指利率工具)的使用同樣心存疑慮。在他看來，商業(yè)銀行“官本位”的舊體制，將使價格工具的使用效率大打折扣。
所謂“上有政策，下有對策”。就目前情況看，舊的經(jīng)營體制不僅會使價格信號失靈，同樣會使現(xiàn)行貨幣數(shù)量工具的作用效果受疑。據(jù)記者了解，目前商業(yè)銀行尤其是股份制商業(yè)銀行正在想方設(shè)法對沖貨幣新政所帶來的影響，通過“多存多貸”確保今年經(jīng)營目標的實現(xiàn)。
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