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15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)回落至43%。此前的一天，央行也公布了一季度金融數(shù)據(jù)，貨幣、信貸的增長(zhǎng)仍然較快，均在20%左右。針對(duì)一季度的數(shù)據(jù)，接受記者采訪的專家表示，央行應(yīng)該進(jìn)一步采取措施收縮銀根，諸如加息或提高超額準(zhǔn)備金利率等。
社科院金融研究所研究員易憲容說(shuō)，一方面，應(yīng)該看到固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)開始回
落，從前兩個(gè)月的53%降到一季度的43%。但另一方面，貨幣、信貸的增長(zhǎng)還是比較快。早在去年9月，央行就提高了準(zhǔn)備金率收縮銀根，不久前還推出了差別準(zhǔn)備金率制度，并再次提高準(zhǔn)備金率，但效果都不顯著。這其中有時(shí)滯效應(yīng)的因素，還有政策工具選擇的因素。未來(lái)幾個(gè)月，如果通脹壓力還再加大，那么應(yīng)該在下半年或明年就采取加息這一措施。
易憲容表示，目前，投資過(guò)熱的主要矛盾在房地產(chǎn)過(guò)熱。北京GDP增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)的直接貢獻(xiàn)占25%。而且，房地產(chǎn)業(yè)有很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，諸如鋼鐵的消費(fèi)60%都在房地產(chǎn)領(lǐng)域。同時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)還帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施的投入。央行的諸多政策措施，本意是要引導(dǎo)信貸流向。但是，提高準(zhǔn)備金率的方式，只能從數(shù)量上收縮信貸，而不能引導(dǎo)信貸流向。只能抑制對(duì)農(nóng)業(yè)等一些比較冷的行業(yè)的信貸，對(duì)抑制房地產(chǎn)等行業(yè)的投資過(guò)熱可能沒有多大作用。因?yàn)椋康禺a(chǎn)、鋼鐵等企業(yè)還是優(yōu)質(zhì)客戶，這些行業(yè)的效益還是比較高。作為企業(yè)，銀行追求效益最大化，即使收縮信貸規(guī)模，也不會(huì)控制這些行業(yè)。
易憲容說(shuō)，要想控制房地產(chǎn)增長(zhǎng)，提高利率是個(gè)很好的辦法。現(xiàn)在的房地產(chǎn)消費(fèi)，很大一部分是投資消費(fèi)。而且，因?yàn)楝F(xiàn)在的利率很低，購(gòu)房人的負(fù)擔(dān)還不高，投資人傾向負(fù)債購(gòu)房。如果提高了貸款利率，一方面，開發(fā)商的資金成本就會(huì)提高，另一方面，購(gòu)房人的利息負(fù)擔(dān)也會(huì)提高。這樣就能夠有效地控制房地產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)。
銀河證券研究中心高級(jí)研究員宋國(guó)祥也認(rèn)為，從去年9月調(diào)高準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的實(shí)施情況看，抑制信貸增長(zhǎng)的效果并不令人滿意。由于過(guò)熱的投資往往是行政力量在主導(dǎo)，在貸款利率長(zhǎng)期處于低位而且預(yù)期不變的情況下，投資過(guò)熱現(xiàn)象并不完全受制于市場(chǎng)因素。通過(guò)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的手段，短期不會(huì)對(duì)控制投資過(guò)熱帶來(lái)明顯影響。在動(dòng)用貨幣政策工具的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)?shù)男姓侄慰刂瀑J款增長(zhǎng)。
宋國(guó)祥認(rèn)為，貨幣政策控制投資過(guò)熱還有很多招數(shù)。首先，可以適當(dāng)提高貸款利率，使貸款方的成本立即增加。這樣一來(lái)投資主體必然考慮投資成本與收益的關(guān)系必然影響到投資的決策有助于抑制投資需求的擴(kuò)張。其次，還可以提高超額準(zhǔn)備金的利率。這有利于削弱商業(yè)銀行貸款擴(kuò)張的壓力，同時(shí)還有利于提高貨幣市場(chǎng)的資金成本。
宋國(guó)祥表示，抑制投資過(guò)熱應(yīng)當(dāng)采取綜合的手段。一方面動(dòng)用貨幣政策工具，另一方面對(duì)貸款激增實(shí)施適當(dāng)?shù)男姓刂疲瑝嚎s商業(yè)銀行的貸款計(jì)劃指標(biāo)。
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