本報記者 劉彩娜

　　央行決定從2004年4月25日起，提高存款準備金率0.5個百分點，即存款準備金率由現(xiàn)行的7%提高到7.5%，金融機構(gòu)將一次性減少可用資金1100億元左右。

　　在央行提高存款準備金后，13日銀監(jiān)會又發(fā)通知要對七省市鋼鐵等行業(yè)的貸款情況

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進行重點檢查。專家分析認為，這些政策都是為了控制信貸的過快增長，防止經(jīng)濟過熱，緩解通脹壓力。如果，政策效果不明顯，下一步將非常有可能通過加息預(yù)防通脹。

　　通脹壓力進一步加大

　　鋼鐵等行業(yè)投資繼續(xù)上漲的勢頭是銀監(jiān)會此次行動的主要原因。來自國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計顯示，一季度，全國工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較快的增長勢頭，比上年同期增長17.7%。其主要因素就是投資快速增長的拉動，粗鋼和鋼材生產(chǎn)分別比上年同期增長26.4%和29.5%；水泥生產(chǎn)增長23.8%；水泥設(shè)備、冶煉設(shè)備和礦山設(shè)備生產(chǎn)分別增長59.2%、51.5%和43.7%。

　　同時，來自央行統(tǒng)計顯示，3月份不僅投資品價格上揚，而且消費品也開始上揚，原糧價格、成品糧價格、家禽價格等都不同程度地上漲。而在2月份消費品價格還是較為穩(wěn)定。

　　國家開發(fā)銀行專家委員會常務(wù)副主任王大用表示，因為春節(jié)過后，物價回落的緣故，2月份通脹率比較低。三月份的物價水平應(yīng)該比2月份高，大約在3%左右。

　　同時，社科院金融研究所研究員易憲容還分析認為，如果固定投資過熱不能得到有效控制，通脹的壓力將會進一步加大。

　　回想起上世紀90年代初物價上漲的情形，仍然記憶猶新。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，比較現(xiàn)在的情況，和當時有幾分相似之處：糧食和基礎(chǔ)行業(yè)的價格上漲先于CPI上漲；貨幣供應(yīng)量保持了較高的增幅，物價指數(shù)卻保持了基本穩(wěn)定并有所下降；固定投資的增長要先于并高于CPI的上漲。雖然，現(xiàn)在不會導(dǎo)致當時高達20%多的通貨膨脹率，但是一定要采取措施緩解通脹的壓力。

　　提高為了抑制通脹

　　在談到提高存款準備金率的初衷時，央行表示是因為經(jīng)濟運行中仍然存在投資需求進一步膨脹、貨幣信貸增長仍然偏快、通貨膨脹壓力加大等問題。按照央行的統(tǒng)計，提高存款準備金率0.5個百分點后，金融機構(gòu)將一次性減少可用資金1100億元左右。

　　但是，易憲容卻認為，提高存款準備金率只是對農(nóng)業(yè)等一些比較冷的行業(yè)有作用。但是對于抑制房地產(chǎn)等行業(yè)的投資過熱可能沒有什么作用。

　　關(guān)于如何控制信貸過快，預(yù)防通脹，央行行長周小川最近的一次表態(tài)是在今年3月份兩會期間的新聞發(fā)布會上。當時，他表示，央行已經(jīng)采取了公開市場操作、上調(diào)存款準備金率等手段，效果如何還要觀察一段時間。

　　可是，在此后不到一個月的時間內(nèi)，央行存款準備金率就經(jīng)過了兩次調(diào)整。3月24日，央行表示要實行差別存款準備金率，決定從4月25日起，資本充足率低于一定水平的金融機構(gòu)存款準備金率提高0.5個百分點，執(zhí)行7.5%的存款準備金率。尚未進行股份制改革的國有獨資商業(yè)銀行和城市信用社、農(nóng)村信用社暫緩執(zhí)行差別存款準備金率制度。

　　但是，半個多月后，在差別存款準備金率還未執(zhí)行之前，央行就決定再將其調(diào)高0.5個百分點，由7.5%調(diào)高至8%。而且，同時還調(diào)高了所有商業(yè)銀行的存款準備金。

　　專家分析認為，由此可見，央行可能意識到通脹的壓力進一步加大，現(xiàn)有的政策效應(yīng)有限，所以要加大調(diào)控力度。

　　下一步要加息？

　　易憲容認為，要控制房地產(chǎn)等行業(yè)的投資過熱，防止通脹，下一步唯一的出路就是加息。

　　他認為，如果未來幾個月的通脹的壓力還繼續(xù)加大，那么應(yīng)該在今年下半年或明年就采取加息這一措施。

　　國家開發(fā)銀行專家委員會常務(wù)副主任王大用表示，提高存款準備率的主要作用是控制信貸規(guī)模的過快增長。要控制通脹，不排除利率政策的使用。目前經(jīng)濟已經(jīng)有一些過熱，如果通脹壓力進一步加大，應(yīng)該相機推出加息這一政策。

　　在問及通脹率達到什么水平時，需要加息時，專家們普遍認為，3%的通脹水平可以忍受，但是如果達到了5%，就比較高了，應(yīng)該考慮進一步的措施。

　　是否加息的問題，周小川在兩會的新聞發(fā)布會上表示，要觀察一段時間，還沒有到加息的時候。但是，周小川并沒有表示，什么時候是加息的時候。