本報記者 田俊榮

　　意在防止貨幣信貸過快增長

　　存款準(zhǔn)備金率被認(rèn)為是最猛烈的貨幣政策工具之一。從1984年我國建立存款準(zhǔn)備金制度以來，20年內(nèi)僅調(diào)整過6次。此次央行將存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點，將使金融機(jī)構(gòu)

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一次性減少可用資金1100億元左右。

　　此前的3月24日，央行宣布實行再貸款浮息制度，將1年期內(nèi)再貸款利率上調(diào)0.63個百分點，再貼現(xiàn)利率上調(diào)0.27個百分點，這一舉措好比是關(guān)小了央行流向金融機(jī)構(gòu)的資金“閘門”。

　　相隔僅半個月，央行頻頻出招，意在防止貨幣信貸過快增長，保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

　　今年以來，我國經(jīng)濟(jì)快速增長，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾也進(jìn)一步凸顯，投資增長過快的勢頭不減。前兩個月，我國固定資產(chǎn)投資同比增長53%，創(chuàng)下了1994年以來的最高紀(jì)錄。

　　投資需求的膨脹，推動了投資品價格上漲，再和部分消費品價格上漲相疊加，導(dǎo)致物價上升的趨勢比較明顯，通貨膨脹壓力開始顯現(xiàn)。統(tǒng)計表明，從去年10月到今年2月這5個月間，居民消費價格總水平分別同比上漲了1.8%、3%、3.2%、3.2%和2.1%。

　　而投資增長過快的主要原因之一就是貨幣信貸增長過快。

　　去年，我們初步遏制了貨幣信貸高速增長的態(tài)勢，但時至今日，貨幣信貸投放依然居高不下。到今年2月底，廣義貨幣余額22.7萬億元，同比增長19.4%，這一增幅超出央行年初制定的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)2.4個百分點。

　　如果任由貨幣信貸過快增長，從經(jīng)濟(jì)角度看，有可能引發(fā)投資過熱乃至經(jīng)濟(jì)過熱，出現(xiàn)通貨膨脹；從金融角度看，有可能形成新的銀行不良貸款，積聚金融風(fēng)險。

　　當(dāng)前，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在一個重要關(guān)口，中國經(jīng)濟(jì)航船能否穩(wěn)穩(wěn)地破浪前行，在很大程度上取決于我們的宏觀調(diào)控水平。而金融又是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是宏觀調(diào)控的重要杠桿。央行用存款準(zhǔn)備金率這樣的“重典”，正是為了控制貨幣信貸過快增長的趨勢，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　尤其值得圈點的是，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不僅著眼于控制貨幣信貸的總量，還兼顧優(yōu)化了貨幣信貸的結(jié)構(gòu)，鼓勵銀行加大對農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)等方面的貸款投放。時下正處于春耕時期，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金的需求比較旺盛。因此，央行決定對農(nóng)村信用社暫緩執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率，仍執(zhí)行6%的存款準(zhǔn)備金率，以支持農(nóng)村信用社加大對“三農(nóng)”的信貸投入。

　　并不意味著緊縮銀根

　　上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并不表明貨幣政策轉(zhuǎn)向從緊。我們實施的仍然是穩(wěn)健的貨幣政策，只是對政策的力度和重點進(jìn)行了適時適度的調(diào)整而已。

　　這是因為，穩(wěn)健的貨幣政策包括既要支持經(jīng)濟(jì)增長，又要防范金融風(fēng)險這兩大內(nèi)涵，而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率完全符合這一要求。

　　目前，金融機(jī)構(gòu)的資金頭寸比較寬松。它們在央行的存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金余額高達(dá)2萬多億元，并持有3萬多億元流動性較高的國債、金融債券和央行票據(jù)等資產(chǎn)。2月份，銀行間市場同業(yè)拆借和債券回購交易的加權(quán)平均利率分別為2.24%和2.23%，比上月分別回落了0.14和0.2個百分點。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，銀行依然具有平穩(wěn)增加貸款的能力。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是防止貨幣信貸過快增長，使其保持適度增長，并不是緊縮貨幣信貸；只是去除“虛火”，并不會傷及“元氣”，這么做，能真正保護(hù)好、引導(dǎo)好、發(fā)揮好各方面加快發(fā)展的積極性，更加有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　另一方面，從今年4月25日起，我國將實行差別存款準(zhǔn)備金率制度，金融機(jī)構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準(zhǔn)備金率就越高；反之，適用的存款準(zhǔn)備金率就越低。央行目前規(guī)定，資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)，其存款準(zhǔn)備金率將比一般金融機(jī)構(gòu)高出0.5個百分點。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和這一制度相配合，意味著資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)，將執(zhí)行8%的存款準(zhǔn)備金率。這么做，能有效制約資本充足率不足、資產(chǎn)質(zhì)量不高的金融機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張貸款，更加有利于防范金融風(fēng)險。

　　并不影響資本市場的穩(wěn)定發(fā)展

　　貨幣市場和資本市場有著廣泛、內(nèi)在的聯(lián)系。貨幣市場的資金松緊，也許會在短期內(nèi)波及資本市場，但不會影響我國資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　從長遠(yuǎn)看，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》把大力發(fā)展資本市場提升到戰(zhàn)略高度，充分肯定了資本市場已經(jīng)取得的輝煌成就，并提出了進(jìn)一步發(fā)展資本市場的重要措施，只要各地區(qū)、各部門思想統(tǒng)一，步調(diào)一致，中國資本市場必將迎來姹紫嫣紅的春天。

　　從當(dāng)前看，股市是反映經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但經(jīng)濟(jì)更是股市生長的土壤層。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展，最終將惠及資本市場，使之受益。

　　再從微觀的資金面上看，金融機(jī)構(gòu)減少可用資金1100億元對資本市場資金面的影響有限。并且，時下各方面資金入市比較踴躍，僅基金在一季度募集的資金就達(dá)850億元；加之央行已明確表示，將積極推動并加快研究通過制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)大直接融資渠道的措施，研究引導(dǎo)合規(guī)資金進(jìn)入股市的具體辦法，更是給資本市場的廣大參與者吃了一顆“定心丸”。

　　什么是存款準(zhǔn)備金率(資料)

　　金融機(jī)構(gòu)必須將存款的一部分繳存在中央銀行，這部分存款叫做存款準(zhǔn)備金；存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準(zhǔn)備金率。打比方說，如果存款準(zhǔn)備金率為10%，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收1000萬元存款，要向央行繳存100萬元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為900萬元。倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到20%，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到800萬元。

　　在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對客戶的正常支付。隨著金融制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金逐步演變?yōu)橹匾�的貨幣政策工具。�?dāng)中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率時，金融機(jī)構(gòu)可用于貸款的資金增加，社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)增加；反之，社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量將相應(yīng)減少。

　　(曉田）