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溫家寶總理在今年全國人大會議中，回答記者就中國當前經(jīng)濟形勢的提問時說：中國政府目前面臨的考驗不亞于去年非典的考驗。
中國經(jīng)濟增長去年雖然達到了9.1%的高速度，效益明顯提高，活力有所增強，但經(jīng)濟的許多深層次矛盾并沒有得到根本解決。在快速發(fā)展的過程中又出現(xiàn)了一些用傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論難以解釋的新矛盾新問題。這些大大增加了中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的難度。
投資規(guī)模過大、增速過快困擾著中國經(jīng)濟。2003年我國固定資產(chǎn)投資同比增速為26.7%，這是近幾年來少有的高速度。今年投資進一步加速。1-2月城鎮(zhèn)50萬元以上項目完成固定資產(chǎn)投資比上年同期又增長53%。投資規(guī)模過大、增速過快牽動了部分重要原材料價格上漲。去年國內(nèi)鐵礦石的價格上漲了3倍，焦碳價格翻了一番，普通鋼材價格上漲了15%，原油價格上漲了近20%。進口的投資品價格在去年3季度平均上漲了近30%。今年初鋼材、有色金屬等原材料價格又進一步上漲。投資規(guī)模過大、增速過快反映部分行業(yè)和地方盲目投資、重復(fù)建設(shè)、低效率乃至無效率投資嚴重。一般來說，我國投資每增長1%，應(yīng)當能使GDP增長達到0.8%左右。但是，2003年我國投資每增長1%，GDP的增長卻只有0.4%左右。過去多年投資而積累起來的資產(chǎn)每年所剩余的收益達不到GDP的30%，但我們卻在消耗40%的GDP來進行投資。投資規(guī)模過大、增速過快會產(chǎn)生大量過剩的生產(chǎn)能力，形成今后通貨緊縮的壓力。去年鋼鐵行業(yè)投資同比增長100%以上，預(yù)計到2005年底形成的鋼生產(chǎn)能力將超過4億噸，大大超過該年2.7億噸鋼的市場預(yù)期需求。電解鋁的生產(chǎn)能力按照目前的投資趨勢，2005年將形成1000萬噸的生產(chǎn)能力，而市場需求預(yù)計只有600萬噸左右。投資規(guī)模過大、增速過快對轉(zhuǎn)變粗放型經(jīng)濟增長方式構(gòu)成了極大沖擊。盲目投資、重復(fù)建設(shè)造成資金、資源浪費。去年我國鋼材消耗量已達到世界總消耗量的1／4，水泥約占50%，煤約占30%，發(fā)電量約占13%，而國內(nèi)生產(chǎn)總值折合成美元還不足世界的1／30。投資規(guī)模過大、增速過快增大了通貨膨脹和金融風險的壓力。由于投資需求的拉動，主要生產(chǎn)資料價格全面上漲。受減產(chǎn)和國際市場行情變化等因素的影響，糧棉油等生活資料的價格也呈現(xiàn)出快速上漲趨勢。2003年底居民消費品價格上漲加速，10月、11月、12月三個月分別上漲1.8%、3%和3.2%。通貨膨脹的壓力在逐步加大。由于有不少貸款支持了盲目投資和重復(fù)建設(shè)，經(jīng)濟增長速度放緩后，勢必造成生產(chǎn)能力的閑置、浪費，影響企業(yè)的正常經(jīng)營，甚至使一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉，形成新的銀行呆壞賬，金融風險的壓力增大。目前的投資偏熱一方面是中國經(jīng)濟進入“重化工業(yè)主導(dǎo)，消費結(jié)構(gòu)升級”的新時期難以避免的；另一方面也有行政主導(dǎo)的因素，即一些地方政府運用手中的權(quán)力，調(diào)動財政、銀行甚至企業(yè)的資金，投入一些效率低下的政績工程和形象工程。對后者，治理有一定難度。
經(jīng)濟是否過熱難以定論增加了宏觀調(diào)控決策難度。物體是否過熱，只要拿溫度計測量一下就可以判斷。但是測量經(jīng)濟發(fā)展是否過熱卻沒有這樣的溫度計。傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)對經(jīng)濟過熱一直沒有一個公認權(quán)威的衡量標準，只是根據(jù)總需求和總供給的對比來進行分析。由于中國經(jīng)濟目前是投資需求旺盛，但消費需求不旺，很難對總需求和總供給進行對比，這在以往從未碰到過。因此經(jīng)濟學(xué)界對經(jīng)濟是否過熱有兩種截然不同的看法。認為已過熱的一方根據(jù)的是投資、貸款增長過快和部分生產(chǎn)資料價格漲幅過大。而認為不熱的另一方則提出失業(yè)率高居不下、商品零售物價下降、消費需求仍然不旺等另一些重要數(shù)據(jù)。中國高層決策已走向民主化和科學(xué)化，專家的看法成為高層決策的重要參考依據(jù)。經(jīng)濟學(xué)界對經(jīng)濟是否過熱的兩種截然不同的看法，增加了高層宏觀經(jīng)濟決策的難度。
金融政策面臨兩難選擇。金融政策是宏觀調(diào)控的有力工具。目前的經(jīng)濟形勢使金融政策面臨是治理通貨膨脹還是治理通貨緊縮的兩難選擇。中國目前經(jīng)濟是否過熱還難以定論，通貨膨脹走勢撲朔迷離。居民消費價格指數(shù)去年12月和今年1月同比均上漲3.2%，但今年2月又回落到2.1%，漲幅突然回軟1.1個百分點。貨幣供應(yīng)量是超前指標，其效應(yīng)滯后半年。如不提前收縮銀根，萬一以后通脹發(fā)展是加速，對治理通貨膨脹顯然不利。如采取收緊銀根的政策，萬一以后通脹發(fā)展是減速，很有可能破壞市場經(jīng)濟正常的進程而導(dǎo)致有效需求回落，重新導(dǎo)致通貨緊縮出現(xiàn)。而通貨緊縮必然導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)上升和更多的銀行呆壞賬。對經(jīng)濟生活影響最直接的要數(shù)利率。2003年底居民消費價格指數(shù)加速上漲，令通脹率處于6年半以來的最高位。我國已出現(xiàn)負的實際利率。如果通脹得不到抑制又不提高利率，會引起貨幣從銀行體系流出，進到流通領(lǐng)域，從而進一步加大通貨膨脹的壓力。然而，中國經(jīng)濟目前在面臨通脹壓力的同時也面臨人民幣升值的巨大壓力。如果提高利率，會使人民幣升值壓力進一步加大，影響出口。從2003年來看，國內(nèi)消費需求明顯不足。增加消費，逐步改變投資率偏高、消費率偏低的狀況，這是今年十屆全國人大二次會議《政府工作報告》提出的2004年主要任務(wù)之一。提高利率顯然不利于增加消費。
另外，市場化程度不斷提高、對外開放不斷擴大，也增加了宏觀調(diào)控的難度。
上述問題解決得好，就能保持中國經(jīng)濟這艘大船平穩(wěn)較快航行。解決得不好，難免會使中國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生波折。
作者系廣東商學(xué)院金融學(xué)院教授
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