□參與討論人：巴曙松、鐘偉、趙曉

　　□研討資料提供和縮略報(bào)告執(zhí)筆人：

　　鐘偉

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　　-中國(guó)公共政策分析

　　□中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)公共政策研究所

　　注：目前人們最關(guān)注的物價(jià)指數(shù)有三種：居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI以及GDP平減指數(shù)，最后一個(gè)指數(shù)是按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的GDP對(duì)按固定價(jià)格計(jì)算的GDP的比率，這個(gè)指標(biāo)能全面說明膨脹的總體狀況。

　　●針對(duì)問題：

　　中國(guó)是否有可能出臺(tái)以抑制通貨膨脹為主的政策組合？

　　●政策背景：

　　中國(guó)人民銀行決定從2004年4月25日起，實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度，通過將金融機(jī)構(gòu)適用的存款準(zhǔn)備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤，來抑制信貸過快擴(kuò)張；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月17日披露信息顯示，1月-2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)53%，增幅之巨令人驚訝。2004年3月，溫家寶總理在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部新發(fā)展觀專題研究班上指出，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作基本著眼點(diǎn)是：實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，重視防止通貨膨脹，抑制物價(jià)總水平過快上漲，防止大起大落。而在央行2003年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出：“全面反映通貨膨脹壓力的GDP縮減指數(shù)變動(dòng)率，在2003年高達(dá)4.5%，在一年內(nèi)從2002年的-1.2%驟升至2003年的4.5%，表明通貨膨脹的形勢(shì)不容樂觀�！�

　　●風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：

　　1.對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)CPI的判斷，我們認(rèn)為漲勢(shì)將可能出現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)的狀況。

　　理由之一是，我們的初步計(jì)量結(jié)果表明，自1998年6月以來，CPI的走勢(shì)和食品價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)，而和非食品價(jià)格走勢(shì)關(guān)系不顯著，而目前的主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，還沒有恢復(fù)到1994年的水平。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)也顯示，2004年2月CPI指數(shù)比去年同月上漲2.1%，從分類別商品和服務(wù)看，食品價(jià)格上漲5.6%，非食品價(jià)格僅上漲0.3%。幸運(yùn)的是，目前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)占中國(guó)GDP的比重在15%左右，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲暫無大礙。

　　理由之二是，如果不能形成理性的國(guó)際糧食安全觀念，糧價(jià)將繼續(xù)上漲，這并不能從根本上有利于農(nóng)民增收，反而將導(dǎo)致財(cái)政負(fù)擔(dān)的加重。即便2004年的糧食消費(fèi)不增長(zhǎng)，要確保2004年糧食供求平衡，需要糧食增產(chǎn)10%以上，因此糧價(jià)繼續(xù)上漲，庫(kù)存進(jìn)一步減少，并且有可能影響CPI上漲。

　　理由之三是，中國(guó)作為人多地少的國(guó)家，產(chǎn)糧不是比較優(yōu)勢(shì)，在目前的糧價(jià)下，繼續(xù)保持極高的糧食自給率，要么因種糧不掙錢而導(dǎo)致農(nóng)民增收困難，要么進(jìn)行糧食種植的直接補(bǔ)貼，這可能隨著時(shí)間推移而成為兩難選擇。目前全球糧食庫(kù)存占當(dāng)年全球消費(fèi)量的比率為13.9%，較歷史平均水平的20%為低，基本的結(jié)論是：中國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)取決于糧價(jià)走勢(shì)，應(yīng)以開放和全球的視野形成新的糧食安全觀。當(dāng)然，中國(guó)地域遼闊，人口眾多，在糧食問題上依賴海外市場(chǎng)是不可想象的。因此，充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，是一個(gè)明智的選擇。近來，中央和各地政府推出一系列舉措，這對(duì)于加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位和糧食生產(chǎn)力度，推進(jìn)解決“三農(nóng)”問題是有積極意義的。

　　2.中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI的判斷，我們認(rèn)為在中國(guó)呈現(xiàn)成為全球制造業(yè)中心的趨勢(shì)和鎖定人民幣匯率的背景下，PPI指數(shù)受國(guó)際因素影響較明顯。

　　理由之一是，從2003年開始，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的所謂“資源瓶頸制約”，是對(duì)“利用兩個(gè)市場(chǎng)，兩種資源”懷有疑慮所造成的。如果承認(rèn)中國(guó)人均自然資源的嚴(yán)重匱乏，承認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有持續(xù)發(fā)展到中等收入國(guó)家水平的目標(biāo)，承認(rèn)國(guó)際制造業(yè)加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移這一趨勢(shì)，那么在工業(yè)原材料和中間產(chǎn)品方面高度依賴進(jìn)口就是難以回避的。

　　理由之二是，目前中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI的上漲，并不是產(chǎn)能不足造成的，而是由更上游的生產(chǎn)資料價(jià)格、原材料價(jià)格和土地等價(jià)格上漲共同推動(dòng)的。許小年等人的研究表明，用領(lǐng)先3個(gè)月的國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)，可以比較充分地解釋中國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)和原材料價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)。目前可以通過全球能源價(jià)格指數(shù)解釋和預(yù)測(cè)中國(guó)國(guó)內(nèi)原材料生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)的上升。換句話說，剔除能源價(jià)格之后，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)并未顯著上升。

　　理由之三是，理論上PPI的上漲趨勢(shì)有可能通過人民幣匯率的升值措施來緩解，但在維持匯率在穩(wěn)定的背景下，中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)幾乎與美國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格同步變化，這是1997年之后出現(xiàn)的新現(xiàn)象�；�本的結(jié)論是：鑒于短期內(nèi)人民幣匯率信號(hào)的調(diào)整，以及從高度外向型經(jīng)濟(jì)向均衡發(fā)展型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌都相對(duì)困難，因此可以說，中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI對(duì)中國(guó)宏觀政策而言，受國(guó)際因素影響明顯。

　　3.中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格不能認(rèn)定為嚴(yán)重泡沫化。

　　理由是，目前中國(guó)通貨膨脹的主體，由農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的成本推動(dòng)型通貨膨脹，和由外向型增長(zhǎng)造成的輸入型通貨膨脹共同構(gòu)成。服務(wù)業(yè)價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格和金融資產(chǎn)價(jià)格的上漲，還不能說已經(jīng)泡沫化并造成了通貨膨脹可能滯后爆發(fā)的威脅。限于篇幅，不展開論述�？傮w來看，就經(jīng)濟(jì)是否過熱的問題，尤其是對(duì)高速投資的可持續(xù)問題，爭(zhēng)執(zhí)在弱化，共識(shí)在達(dá)成。就通貨膨脹是否會(huì)重現(xiàn)的問題，共識(shí)在弱化而爭(zhēng)執(zhí)在抬頭。以抑制通貨膨脹為基調(diào)的政策出臺(tái)的可能性日漸增加。

　　●政策建議：

　　1.對(duì)成本推進(jìn)型的居民物價(jià)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不應(yīng)悲觀，根本對(duì)策是中國(guó)應(yīng)形成全球的、開放的新型糧食安全觀。從中期看80%的糧食自給率已經(jīng)足夠安全。為避免中國(guó)糧食進(jìn)口的不可預(yù)期性，中國(guó)政府應(yīng)有糧食供求安全白皮書，對(duì)本國(guó)糧食進(jìn)口提出中長(zhǎng)期方案，并和美國(guó)、巴西等國(guó)通過政府雙邊換文的方式，形成鎖定長(zhǎng)期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的海外穩(wěn)定的糧食供應(yīng)基地。

　　2.對(duì)輸入型的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)應(yīng)意識(shí)到其“不可調(diào)控性”，中國(guó)對(duì)能源、原材料和中間品的需求不能自給自足，利用兩種資源是必然的選擇。目前，我國(guó)的GDP約占全球的4%，但鋼材消耗占全球的25%，石油消耗占全球的7%，用電總量約占全球的10%，水泥消耗占全球的50%左右。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的粗放增長(zhǎng)在投資效益持續(xù)滑坡和產(chǎn)能過剩進(jìn)一步突出，并遭遇一定程度的資源危機(jī)之前，不會(huì)向集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。目前擺脫單一以外匯儲(chǔ)備為主、形成包括外匯、能源、戰(zhàn)略物資等綜合儲(chǔ)備體系十分緊迫。

　　3.不宜渲染所謂資產(chǎn)泡沫化造成通貨膨脹可能滯后數(shù)年嚴(yán)重爆發(fā)的說法，解決未來中國(guó)嚴(yán)重通貨膨脹的根本不是宏觀調(diào)控政策，而是加速中國(guó)銀行體制的市場(chǎng)化。