《財經時報》副總編輯鈕文新

　　“我國經濟發展正處于經濟周期的上升階段。”這是2003年底中央經濟工作會議對中國當前經濟形勢給出的明確判斷。年初被經濟學家們議論紛紛的新一輪經濟增長周期已經獲得了中央高層的認同，必將成為全社會的共識。

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　　或許，無需中央給出這樣的判定，中國股票市場的投資人也都意識到了這樣的變化。但他們似乎還在猶疑，這樣的大好形勢真會構成中國股市新一輪上升行情嗎？在此，也許不可輕言中國股市2004年一定會氣壯如牛，但有一點是可以肯定的：如果投資人尤其是散戶投資人今天依然沿襲所謂“政策市”思路，還在期盼中國證監會能給出什么“利好”消息，那恐怕會使您坐失中國股票市場歷史上不甚多見的最佳投資時機。

　　還股市本來面目

　　中國證監會根本掏不出、也不可能再度掏出什么刺激股市上漲的錦囊妙計，這是中國行政體制改革和政府職能轉變的必然要求，主宰股市行情發展的當是中國自身的經濟狀況，這也是還中國股市本來面目--“中國經濟晴雨表”的必然結果。

　　需要強調的是，中國股市正在向世人展示一種全新的面目，或許正是因為中國股市投資人未曾見過這等面目，于是將信將疑，而使中國股市對一輪大好的經濟形勢視若無睹，甚至在過度的下跌中尋找著方向，殊不知這個方向就在眼前。正如中央經濟工作會議公告中所說，“在全面建設小康社會的開局之年，我國宏觀經濟運行情況好于預期，整體經濟形勢堪稱近年來最好的一年”。

　　回顧近20年的發展歷程，中國經濟的每一輪起伏都伴隨著高增長、高通脹以及隨之而來的治理整頓。但是，今天的情況如何呢？從亞洲金融危機開始一直延續了5年的積極財政政策，2003年開始弱化，部分國債投入開始轉向并將在2004年發生進一步轉向；中央政府對貨幣供應量的控制能力遠非從前可比，以致中國經濟在沒有出現通貨膨脹的前提下，實現全年國內生產總值(GDP)同比增長8.5%，總值將突破11萬億元人民幣。

　　更重要的是，中國經濟運行的效益和質量有了顯著改善。2003年1至10月，規模以上工業企業盈虧相抵后實現利潤總額6472.8億元，同比增長46%。財政收入前10個月達到18150億元，比上年同期增長21%，已經接近2002年全年財政收入水平。

　　國內市場需求明顯轉強，對外貿易大進大出。2003年以來，拉動國民經濟增長的投資、消費和出口這“三駕馬車”表現不俗。前三季度，外貿進出口總額突破6000億美元，其中出口3077億美元，增長32%。

　　經濟結構調整取得積極進展，人民生活水平繼續提高。前三季度，城鎮居民收入繼續保持了較快增長，人均可支配收入實際增長9%。前三季度，農民人均現金收入增長3.8%。年初確定的農民人均現金收入增長4%的目標能夠實現。

　　當中央經濟工作會議公告給出這些數據時，不知廣大中國股票投資人作何感受？細細品味不難發現：第一，數據的真實性、有效性今非昔比；第二，中國經濟新一輪增長前景凸現；第三，中國股市繼續下跌理由已經極不充分。

　　暴漲暴跌的基礎消失

　　盡管人們不曾在相關文告中獲得任何關于發展資本市場的直接說法，但中央經濟工作會議已經為中國股市行情未來的發展定下了主調。這次會議對2004年經濟工作做出的8項部署，每一項都必然在中國的股市中產生巨大反響。比如：千方百計增加農民收入作為政府工作的重中之重，勢必強有力地拉動中低檔消費品和農業機械的市場需求，這顯然會使得相關上市公司的效益進一步好轉；調整和優化產業結構，促進區域經濟協調發展，勢必會加快各地產業布局的重新調整，上市公司必然首當其沖地發揮先導作用。

　　尤其值得一提的是，中央經濟工作會議明確提出，今后中央政府將把實施積極的就業政策作為重要的宏觀經濟政策。在此引導之下，中國經濟出現3%左右通貨膨脹率不僅必要而且必然。

　　按照傳統經濟學理論，當通脹率在3%左右時可以認為物價基本穩定，也就是說，這樣的通脹率不會讓政府感到難以接受，更不會以上浮銀行儲蓄利率的手段施加干預。因此，3%的通脹率相對于銀行較低的儲蓄利率，十分有利于居民儲蓄向投資的轉化，而作為儲蓄轉化為投資的場所--資本市場的繁榮當屬必然。

　　從現實看，按照目前貨幣供應量的增長速度，預計2004年中國經濟出現3%左右的通脹并不過分，而眼下的控制不過是為了防止惡性通脹而已。這或許也是中央經濟工作會議在談到未來貨幣政策時，幾次使用“適當、適度”作為調控一詞之定語的原因所在。

　　由此政策的引導和控制，加之3%左右的通脹率對儲蓄的蠶食力度較弱，儲蓄分流速度不會很快，這實際上也為股市以及所有金融市場的穩定發展提供了保證，同時，過去那種由于經濟基礎不穩、股市暴漲猶如“無源之水、無本之木”而最終形成暴跌的基礎已經不復存在了。

　　特別值得注意的是，此次中央經濟工作會議強調指出，“要倍加珍惜當前經濟發展的好勢頭，鞏固和發展這個好勢頭”。這預示著什么？至少可以得出這樣的判斷：中國經濟的這種“好勢頭”作為中國股市賴以良性發展的原動力，在“倍加珍惜”的條件下必將長期存在，而2004年必將是這一良性趨勢發展的元年。