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□長(zhǎng)城證券金融研究所 趙鮮明
央行決定從今年4月25日起實(shí)施差額準(zhǔn)備金制度，將資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率。由于此次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整僅涉及股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等少數(shù)金融機(jī)構(gòu)，且準(zhǔn)備金率上調(diào)幅度不大，對(duì)市場(chǎng)資金面和銀行股基本面并無(wú)大的影響。
實(shí)施差額準(zhǔn)備金率制度不會(huì)大幅收縮貨幣供應(yīng)量。為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，央行希望實(shí)施差額準(zhǔn)備金制度防止貸款規(guī)模過(guò)度擴(kuò)展，抑制貨幣供應(yīng)量的高速增長(zhǎng)。但是在中國(guó)目前出口高速增長(zhǎng)、外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的情況下，央行因外匯占款投放的貨幣缺乏彈性，而且農(nóng)村信用社改革開(kāi)始試點(diǎn)，也還需要中央銀行進(jìn)行一些必要的資金安排，投放一部分基礎(chǔ)貨幣，因此，貨幣供應(yīng)量并不會(huì)因?qū)嵤┎铑~準(zhǔn)備金制度而大幅收縮。但從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度會(huì)受到一定的遏制。
實(shí)施差額準(zhǔn)備金率制度不會(huì)對(duì)上市銀行的貸款規(guī)模造成大的影響。目前商業(yè)銀行在央行的準(zhǔn)備金都超過(guò)法定準(zhǔn)備金率，在央行提高法定準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的情況下，其準(zhǔn)備金比率仍然超過(guò)法定比率，因此，央行提高法定準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模擴(kuò)展不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。
就上市銀行而言，由于我國(guó)央行對(duì)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金付息，且年利率超過(guò)商業(yè)銀行吸收存款的成本，導(dǎo)致商業(yè)繳存準(zhǔn)備金可以得到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。同時(shí)，由于存放央行的準(zhǔn)備金不需要提取壞帳準(zhǔn)備，而商業(yè)貸款即使是正常貸款也需要提取1%的壞帳準(zhǔn)備，還可能產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)，因此，實(shí)施差額準(zhǔn)備金制度對(duì)商業(yè)銀行盈利能力影響不大。
由于實(shí)施差額準(zhǔn)備金率制度涉及的銀行機(jī)構(gòu)較少，且上調(diào)幅度較小，好于投資者的預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)資金面和上市銀行基本面并無(wú)大的影響。并且由于近期市場(chǎng)對(duì)此已有所預(yù)期，近日大盤(pán)的持續(xù)整理就是對(duì)此消息的提前反應(yīng)，該項(xiàng)政策明朗后，不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的大幅震蕩，反倒有可能在已經(jīng)提前整理的情況下探低回升。若大盤(pán)與銀行股出現(xiàn)下探要求，則給投資者帶來(lái)了良好的介入機(jī)會(huì)。
如果要說(shuō)確實(shí)有比較大的影響，則主要反映在國(guó)債市場(chǎng)上，近期不少券種反復(fù)探低，甚至創(chuàng)出歷史新低，應(yīng)該說(shuō)就是對(duì)這一因素的明確反應(yīng)。
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