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央行今日同時出臺兩項重大政策，一是決定實行差別存款準備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構存款準備金率提高0.5個百分點，執行7.5%的存款準備金率；二是決定實行再貸款浮息制度，將1年期內各檔再貸款利率上調0.63個百分點，再貼現利率上調0.27個百分點。
據悉，此前央行剛剛召集各大銀行負責人開會，對銀行信貸再次進行窗口指導。同
時有消息說，央行準備將公開市場操作從一周一次變為一周兩次。
貨幣政策方面的新動作如此密集，再次證實了央行對投資過熱和通脹的擔憂。幾天前，國家發改委有關負責人指出，當前固定資產投資規模偏大、增速過猛與貨幣信貸投放偏多相互推動，互為因果。為控制投資過度擴張，要強化信貸審核和監管，適當控制貨幣信貸規模，優化信貸結構，對不符合市場準入條件的新建項目和改擴建項目，金融機構不予貸款。緊接著，央行在準備金率、再貸款率等方面推出了一系列調整措施，可以說是對國家宏觀調控需求的及時回應，其意均在控制貨幣信貸規模，優化信貸結構，“緊縮”意味非常明顯。
對此次存款準備金率的調整，央行有關負責人的解釋是，去年以來金融機構貸款進度較快，部分銀行擴張傾向明顯；一些貸款擴張較快的銀行，資本充足率及資產質量等指標有所下降。因此，借鑒國際上依據金融機構風險狀況區別對待和及時校正措施的做法，對金融機構實行差別存款準備金率制度，有利于抑制資本充足率較低且資產質量較差的金融機構盲目擴張貸款，防止金融宏觀調控中出現“一刀切”。
而再貸款也是央行“吞吐”基礎貨幣的重要渠道。通過運用再貸款與其他貨幣政策工具的協調配合，央行可以適時調節貨幣供應量，引導信貸資金流向，促進信貸結構調整。因此，央行行長周小川在今年初央行工作會議上就提出，要綜合運用多種貨幣政策工具，控制貨幣基礎投放，其中措施之一就是加強再貸款和再貼現管理。看來，此次央行實行再貸款浮息制度，也是計劃已久的。
那么，此次貨幣政策“發力”，對證券市場會有何影響呢？據市場人士分析，此次利率調整對市場沖擊不會太大。去年存款準備金率上調1個百分點，相當于從市場收縮了1500億資金。而此次存款準備金率只提高0.5個百分點，而且只對“資本充足率低于一定水平的金融機構”進行調整，雖然目前調整所依據的更具體的標準尚未明確，但肯定此次收縮的范圍較上次窄，理論上講，收縮的資金只有幾百個億。在目前市場資金較為充裕的情況下，這樣的調整不會引起市場大的波動。而且這一消息已經提前得到消化，近一周來債券市場整體收益率已經平均上移了20個基點。再貸款利率調整對市場的影響更加間接，受影響的主要是資金緊缺的中小金融機構。而再貼現利率的調整，則關系到所有的金融機構。
□本報記者 周菡
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