農(nóng)業(yè)貸款與農(nóng)業(yè)投資的巨大反差，越來越考驗著央行貨幣政策的傳導(dǎo)效力

　　3月12日，中國人民銀行公布了今年1～2月份的金融運行情況，其中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)貸款增長迅速，今年頭兩個月增加了802億元，同比多增加304億元。不巧的是，3月17日國家統(tǒng)計局發(fā)布的固定資產(chǎn)投資情況稱，今年1～2月份的農(nóng)業(yè)投資只有10億元，同比下降了25.1%。

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　　兩個數(shù)據(jù)一經(jīng)對比，就會發(fā)現(xiàn)有高達(dá)數(shù)百億的農(nóng)業(yè)貸款并沒有用在農(nóng)業(yè)投資上。

　　那么，這些“失蹤”的農(nóng)業(yè)貸款究竟隱藏在何處？根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，今年1～2月鋼鐵行業(yè)的投資增幅超過了140%，房地產(chǎn)投資也增長了43.6%；但同期央行所統(tǒng)計的這些行業(yè)的貸款量卻沒有隨之大幅增加，甚至短期貸款中的建筑業(yè)貸款同期還減少了190億元。數(shù)位金融專家推測，這些“失蹤”的貸款有一部分改頭換面進(jìn)入了這些行業(yè)。

　　央行今年的貨幣政策之一是要支持三農(nóng)，增加對農(nóng)業(yè)的貸款，并對房地產(chǎn)、鋼鐵等投資過度行業(yè)的貸款加以限制。然而，統(tǒng)計結(jié)果與政策制訂者的初衷背道而馳。

　　農(nóng)業(yè)貸款“張冠李戴”

　　“從山東省的情況來看，農(nóng)業(yè)貸款增加得非常快，去年全省新增的1908億元貸款中，農(nóng)業(yè)貸款就有249億元�！鄙綎|省銀監(jiān)局的一位人士表示。

　　這位銀監(jiān)局人士認(rèn)為，農(nóng)業(yè)貸款的快速增長是金融機(jī)構(gòu)支持農(nóng)業(yè)投資的結(jié)果。不過，到底有多少農(nóng)業(yè)貸款轉(zhuǎn)化成了農(nóng)業(yè)投資，山東銀監(jiān)局并沒有做過統(tǒng)計。

　　實際上，農(nóng)業(yè)貸款與農(nóng)業(yè)投資的量一般都有些差距，2003年全國農(nóng)業(yè)貸款為1536億元，農(nóng)業(yè)投資為1156億元。但今年頭兩個月，802億與10億的差距著實令人吃驚。

　　“從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來分析，一個很大的可能性是有些貸款戴著農(nóng)業(yè)貸款的帽子，而實際上并沒有用在農(nóng)業(yè)投資上�！北本�師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉博士說。

　　對于農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)業(yè)投資之間的差距，鐘偉解釋說，由于統(tǒng)計口徑的不同，兩者之間肯定會有差距。國家統(tǒng)計局只統(tǒng)計50萬元以上的投資，而金融部門統(tǒng)計的卻是全部農(nóng)業(yè)貸款，所以兩個數(shù)據(jù)不完全吻合。另外，從貸款發(fā)放到轉(zhuǎn)化成投資有個時間滯后過程。

　　但是，今年頭兩個月農(nóng)業(yè)貸款的數(shù)據(jù)背離程度之大，還是讓鐘偉覺得有點不可思議。“按理說清明谷雨前后農(nóng)業(yè)投資才會大規(guī)模進(jìn)行，1月和2月應(yīng)該是農(nóng)業(yè)貸款需求的淡季，但今年的數(shù)據(jù)怎么會那么高？而農(nóng)業(yè)投資比去年下降25.1%也是很驚人的�！�

　　農(nóng)業(yè)貸款與農(nóng)業(yè)投資的背離問題已經(jīng)引起國家有關(guān)部門的關(guān)注。財政部綜合司一位研究人士稱，他們已經(jīng)注意到了這個問題的嚴(yán)重性，并密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展。

　　他還注意到，國有商業(yè)銀行的貸款投放已經(jīng)有所放緩，但是非國有的商業(yè)銀行，如股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社的貸款卻增加得非�？臁！暗胤秸�府搞重復(fù)建設(shè)，很大一塊資金就是從非國有商業(yè)銀行出來的，尤其農(nóng)信社受地方政府的干預(yù)更大。這就不排除有些地方打著農(nóng)業(yè)貸款的旗號，資金卻被地方政府挪用搞重復(fù)建設(shè)了�！痹撊耸糠治稣f。

　　地方政府的投資沖動

　　一方面是農(nóng)業(yè)貸款用于農(nóng)業(yè)投資的數(shù)額少得可憐，另一方面是過度投資行業(yè)的資金依舊盆滿缽滿。雖然央行三令五申，要引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整信貸資金投向、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，但宏觀經(jīng)濟(jì)卻出現(xiàn)了與央行貨幣政策導(dǎo)向背離的尷尬結(jié)果。

　　國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月固定資產(chǎn)投資為3287億元，比上年同期增長了53%。需要說明的是，這個53%的增長是在去年固定資產(chǎn)投資26.7%增長速度的基礎(chǔ)上完成的，創(chuàng)下了1994年以來的新高。

　　對于固定資產(chǎn)投資的高速增長，國家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，根源在于地方政府的投資沖動。當(dāng)前，一些地方片面追求經(jīng)濟(jì)增長速度，地區(qū)之間相互攀比，把增加投資作為推動經(jīng)濟(jì)快速增長的主要手段。今年前兩個月，中央項目投資只增長12.1%，而地方項目投資增長卻高達(dá)64.9%，增幅同比提高24.7個百分點。

　　在固定資產(chǎn)投資高速增長的同時，部分行業(yè)的盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)也在加劇。從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)看，今年前兩個月，在制造業(yè)30個行業(yè)中，有16個行業(yè)投資增幅超過1倍，其中鋼鐵工業(yè)投資增長172.6%，建材行業(yè)增長137.4%。從投資領(lǐng)域看，房地產(chǎn)開發(fā)、鋼鐵、電力、城建、化工等五個行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增長額就占全國的58.8%。

　　“國務(wù)院越是制止重復(fù)建設(shè)，地方政府越是加快工程進(jìn)度，沒有開工的項目抓緊開工。”財政部綜合司一位人士說。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月全國建設(shè)與改造新開工項目7816個，同比增加3002個，新開工項目投資同比增長105.6%；在建規(guī)模去年已高達(dá)16萬億元以上，相當(dāng)于以往三年的工作總量。

　　貨幣政策不能孤軍奮戰(zhàn)

　　在國務(wù)院各部委中，央行較早地注意到部分行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)和投資過度問題。

　　去年第二季度，央行在貨幣政策執(zhí)行報告中對上述問題表示密切關(guān)注，并采取了相應(yīng)的貨幣政策措施，如出臺《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知》(簡稱121號文件)、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等，率先拉開了防止部分行業(yè)投資過度的序幕。

　　然而，經(jīng)過幾個月的觀察，不僅部分行業(yè)投資過度的問題沒有改善，反而整體的固定資產(chǎn)投資速度也進(jìn)一步增加。加之因投資的快速增長，帶動物價指數(shù)持續(xù)上升，將以穩(wěn)定幣值為己任的央行推向?qū)擂蔚木车亍?/p>

　　對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部王召博士認(rèn)為，貨幣政策本來是在總量上進(jìn)行控制，很難解決結(jié)構(gòu)性的問題。倘若要解決結(jié)構(gòu)性的問題，還需要財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)作。

　　然而，央行似乎對以貨幣政策解決結(jié)構(gòu)性問題情有獨鐘。去年出臺的121號文件就引發(fā)了諸多爭議，比如央行是否應(yīng)該解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題�！柏泿耪�策是央行的職責(zé)，而信貸政策是銀監(jiān)會的職責(zé)。”鐘偉認(rèn)為。不過，央行研究局一位人士認(rèn)為，央行的重要職責(zé)就是對經(jīng)濟(jì)金融運行情況進(jìn)行監(jiān)測和分析，既調(diào)控貨幣總量，又引導(dǎo)商業(yè)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，從而防范和化解金融風(fēng)險。

　　值得一提的是，在今年制止部分行業(yè)過度投資的工作中，不再只有央行唱獨角戲。2月4日，在國務(wù)院召開的嚴(yán)格控制部分行業(yè)過度投資電視電話會議上，國家發(fā)改委、國土資源部、央行、國家環(huán)保、國家質(zhì)檢總局等負(fù)責(zé)人分別發(fā)表講話，就各自部門分管的范圍分別提出相應(yīng)的措施。緊接著中國銀監(jiān)會發(fā)出通知，對三個行業(yè)的貸款情況開展專項檢查。

　　“央行孤軍奮戰(zhàn)效果不大，只有各部門聯(lián)合行動，形成合力，這樣政策的有效性將大大增強(qiáng)。”鐘偉說。

　　本報記者 孫銘 北京報道