3月5日，溫家寶總理在政府工作報告中提出：2004年經濟增長目標為7%左右。而年初的央行工作會議上，周小川行長強調，2004年貨幣供應量增長要從去年的21%降至17%。

　　部分分析人士認為：今年以來外匯占款急劇增長，央行面臨較大的資金回籠壓力。目前，央行主要通過基礎貨幣的增減調控廣義貨幣供應。如果未來通過增發央行票據仍不足控制基礎貨幣的增長規模，不排除央行將再次出手，上調存款準備金率。

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　　前次上調影響已被消化 政策調控效果并未顯現

　　浦發銀行的有關負責人告訴記者：“去年央行存款準備金率的上調，短期內商業銀行的資金使用確實有捉襟見肘的感覺，但這種狀況很快便消化了，現在資金的使用基本上恢復到調整之前的水平，調整準備金的影響已經逐漸消失。”

　　根據全國銀行間同業拆借中心的最新統計，2月份銀行間貨幣市場利率持續下跌，顯示資金面相當寬松。

　　而記者從央行有關負責人處得到的說法是：“2003年的貨幣政策執行報告中關于局部經濟過熱的判斷，情況現在仍存在，不可能幾個月內就改變。”

　　一方面，上調存款準備金率的貨幣政策影響已經被消化，另一方面，此貨幣政策調控目標似乎并未達到，于是再次上調存款準備金率就有了足夠的理由。

　　貨幣政策工具各有利弊 “粗糙機床需要更多潤滑劑”

　　中國人民大學趙錫軍教授在接受記者采訪時表示，“隨著我國利率市場化的不斷推進，資金供求關系越來越由市場決定，央行會根據影響的面，影響的時間，影響的力度等，選擇不同的貨幣政策工具。利率的調整直接影響到企業、個人等的資金使用成本，影響面廣；如果央行只是希望收縮一下貸款而不要對經濟產生更大的影響，可能就會考慮使用存款準備金這個工具；如果只是希望短期影響一下貨幣供求，極可能考慮使用票據上的交易等公開市場業務。”

　　他解釋，相對于利率調整，存款準備金率的調整不會影響到經濟的各個方面，只是影響到存貸款金融機構，存在央行的資金增加，商業銀行的放貸將直接受到影響。而利率一旦調整，存貸款的企業或個人等所有經濟層面都會受到影響。

　　趙指出，2004年經濟增長目標為7%左右，是綜合考慮去年的情況做出的，需要財政政策、貨幣政策等圍繞這個目標調整。包括利率政策、貨幣投放、貸款發放以及流通貨幣量等等。政策制定者需要隨時跟蹤各經濟指標的變化情況，做出適時、適度地調整。同時要注意各政策之間的配合。另外，還應注意政策效果的問題，各微觀主體是否按照政策目標行動。

　　趙舉例說：“比如調整存款準備金率，從銀行貸款的企業資金可能會減少，可是那些不從銀行貸款的企業就可能不受影響，這就可能存在政策局部失效的情況。”

　　對于記者關于7%和17%的目標是否要收縮銀根的問題，趙做了一個比喻：“如果將發達國家比作精密的機床，將發展中國家比作粗糙的機床，將流通中的貨幣比作潤滑劑，那么粗糙的機床肯定需要更多的潤滑劑。”

　　趙錫軍教授強調，如果我們更多的企業能有自己長遠的戰略規劃，而不是盲目跟風或被動地跟著政府的政策轉，那么我們的經濟選擇急剎車的可能性就會小一些。

　　本報記者 李博 北京報道