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如果告訴你，你在存錢的同時(shí)正在虧錢，你所獲得的實(shí)際收益是負(fù)值，你相信嗎？我們正在面對名義利率和實(shí)際利率的巨大差異，并從低利率時(shí)代走向負(fù)利率時(shí)代。
2月24日，中國人民銀行發(fā)布了以下簡稱《2003年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(《報(bào)告》)，在報(bào)告中有這樣一句話“通貨膨脹壓力加大，需要密切關(guān)注”。人民銀行行長周小川也曾表示，為防患于未然，中央銀行將使用各種工具加以調(diào)控。分析家認(rèn)為，央行為防止通貨
膨脹而采用的貨幣政策工具主要包括利率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作，后兩種工具去年已經(jīng)被采納，繼續(xù)使用的空間和效能不大。因此，在負(fù)利率時(shí)代來臨之際，調(diào)整利率就變得更加現(xiàn)實(shí)和急迫了!
在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的眼里，CPI(全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平指數(shù))通常是被用作衡量通貨膨脹率的核心觀察指標(biāo)之一。在2003年以前，我國的CPI同比增幅一直為負(fù)增長。但到了2003年12月份，我國CPI上漲3.2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為,今年上半年CPI漲幅將基本上保持在去年第四季度的水平，也就是3%以上。初步估計(jì)，2004年同比價(jià)格上漲的翹尾因素為2.2。也就是說，2004年即使沒有任何新的漲價(jià)，全年物價(jià)上漲也會(huì)達(dá)到2.2%。
有關(guān)金融專家分析，按照全年物價(jià)2.2%的上漲率，實(shí)際上意味著個(gè)人儲(chǔ)戶存入銀行一年的定期存款，實(shí)際收益已經(jīng)是負(fù)值。如今銀行存款1年期的利率為1.98%，扣除20%利息稅，實(shí)際存款利率只有1.58%。如果以CPI為3%計(jì)算，老百姓的1年期存款的實(shí)際利率為1.58%-3%=-1.42%。這是什么含義？它意味著你將10000元存進(jìn)銀行，1年后它的實(shí)際價(jià)值變成了9858元，有142元白白地“蒸發(fā)”!
抵御負(fù)利率
2002年2月21日降息后，金融機(jī)構(gòu)1年期存款利率為⒈98%，處于20年來的最低水平，一年期貸款利率為⒌31%。一旦出現(xiàn)通貨膨脹，真實(shí)的利率水平必然受到影響。假如當(dāng)前的存貸款利率水平不變，3%的通貨膨脹率對于儲(chǔ)戶而言，就意味著當(dāng)前存款的真實(shí)利率將是負(fù)值、企業(yè)貸款的真實(shí)利率將會(huì)下降3個(gè)百分點(diǎn)。那么，企業(yè)融資成本將會(huì)極大地降低，從而刺激企業(yè)大量從銀行借貸用于投資，從而進(jìn)一步帶動(dòng)新一輪的信貸擴(kuò)張及投資過熱。這顯然是央行不愿看到的!或許只有提高利率，才能化解因?qū)嶋H利率為負(fù)值而形成的通貨膨脹壓力。
中國社會(huì)科學(xué)院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁鋼明認(rèn)為，如果未來幾個(gè)月，CPI和投資繼續(xù)快速増長，央行很可能進(jìn)行8年來的首次加息，并調(diào)高人民幣利率，以抑制消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)和投資的快速增長。
值得一提的是，我國的銀行存款真實(shí)利率一直比較低。按消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算的1年期存款的真實(shí)利率在1987年1月到2003年7月的平均值為0.32%。這個(gè)平均值很低，一個(gè)原因是在1993～1995年通貨膨脹率很高。即使考慮到保值貼息，長期平均的真實(shí)存款利率也比較低。而適當(dāng)調(diào)整人民幣利率也是情理中的事情。
中國社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，我們的存款利率是在政府管制下，并不是市場真實(shí)的利率。如果單純從儲(chǔ)戶角度考慮，應(yīng)該上調(diào)存款利率，可是今年政府將更關(guān)注國有銀行的改革，這也是今年經(jīng)濟(jì)改革的核心問題。如果上調(diào)存款利率，銀行的支出成本將加大，收益減少，直接影響銀行的經(jīng)濟(jì)效益，對銀行改革不十分有利。所以，判斷利率是否調(diào)整，就要看政府著眼點(diǎn)放在哪里!
事實(shí)上，從《報(bào)告》中傳出的信息，已經(jīng)顯示出人民幣利率上升的壓力越來越大，人們對利率上升的預(yù)期越來越強(qiáng)烈！而央行調(diào)整存貸款利率的可能性正在增大，只是調(diào)整幅度的大小問題。因?yàn)椋胄薪衲甑呢泿耪吣繕?biāo)是“在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的同時(shí)，高度重視防止通貨膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)。”
負(fù)利率時(shí)代的到來，對于普通老百姓尤其是熱衷于儲(chǔ)蓄的人來說，它是一個(gè)不得不接受的事實(shí)；而在積極理財(cái)、投資意識(shí)強(qiáng)的人的眼中，它卻意味著賺錢時(shí)代的到來。我們必須積極地調(diào)整理財(cái)思路，通過行之有效的投資手段來抵御負(fù)利率。抵御負(fù)利率的手段有很多，如減少儲(chǔ)蓄，多消費(fèi)，甚至以理性的頭腦和積極的心態(tài)進(jìn)行投資(如股票、房產(chǎn)等)，因?yàn)槟愕耐顿Y收益越大，抵御通貨膨脹的能力也就越強(qiáng)。所以，負(fù)利率不可怕，可怕的是面對負(fù)利率卻無動(dòng)于衷!
文 林華
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