居民消費價格指數CPI連續3個月同比均增長3%以上。為此，中國人民銀行行長周小川日前在“中國經濟50人論壇”2004年年會上表示，對目前的經濟形勢應當冷靜觀察，慎重分析，當前通貨膨脹的趨勢很明顯，值得關注。

　　價格指數上漲通脹信號頻傳

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　　日前，中國人民銀行發布《2003年中國貨幣政策執行報告》，其中一行灼人的字眼引起了廣泛的關注——通貨膨脹壓力加大，需要密切關注。報告預計，2004年全年居民消費價格總水平將上漲3%左右。而此前中央經濟工作會議上的預期則是2%左右。

　　“高增長、低通脹”，決策者們奮力保住的美好經濟格局將在今年遭受挑戰。

　　來自國家統計局的數字顯示，2004年1月份我國的CPI同比上漲了3.2%，自去年11月以來連續3個月增長均在3%以上。

　　而“根據國際概念，CPI上漲達到2%已是實際通脹，只是因為中國的基數低，所以還可以接受。”中國工商銀行金融研究所所長詹向陽表示，通貨膨脹風險已是不爭的事實。

　　“改革開放20多年里，通脹的發生都以一個事實為背景——投資增長超過經濟實力的發展，即生產擴張速度超過國家所能提供的生產資料。”

　　詹向陽分析，“這一信號在去年已經出現。一是超資源擴張，煤炭嚴重短缺，全國22個省市拉閘限電；60%到70%的城市嚴重缺水。二是投資增速嚴重超過消費增速，二者之間竟然相差21個百分點。”

　　適度的通貨膨脹不是壞消息

　　按照西方宏觀經濟學理論，經濟的高增長總是伴隨著高通脹，低增長則伴隨低通脹。因此，通貨膨脹并不全然是個壞消息。只是對于總在通縮與通脹兩極間顛簸的中國經濟來說，當前的狀態實在過于微妙——進一步通脹，退一步通縮。

　　因此，無論是國務院總理溫家寶的講話，還是央行行長周小川的表態，都將重點落在了“防止”與“警惕”的層面，而并沒有出臺具體的調控政策。

　　大部分專家都將通貨膨脹的承受底線鎖定在了5%。

　　“通脹就是錢不值錢了，但當前人民幣在國際市場上的堅挺，增強了對通貨膨脹的承受力”。詹向陽認為，“只要通貨膨脹率在5%以下，就不會對經濟造成什么影響。”

　　存款準備金率可能上調

　　央行的態度不僅著眼于現實，更看重未來。行長周小川一直堅持“貨幣政策要有提前量”。

　　對通貨膨脹的敏感表態預示著相關措施很有可能出臺。

　　近幾日，銀行類股連連下跌，跌幅在10%以上，中信證券的一位分析員指出：“這可能與傳聞央行將再度調高商業銀行存款準備金率有關系。”

　　詹向陽認為，當前銀行存款充足，銀行資產負債率不高，提高存款準備金率有較大的政策空間。她預計，“料提高幅度不會超過2個百分點。”

　　相對于此，存款利率上調的可能性則不大。她說：“當前防止經濟大起大落是國家經濟政策的重點，因此不會采取過強的措施。”

　　華夏基金管理有限公司的基金經理郭鈞分析：“人民幣與美元實行匯率盯住。人民幣若提高名義利率將加大美元與人民幣的利差，令人民幣升值壓力加大。”

　　這顯然是中國政府不愿看到的。

　　事實上，近半年來，政府防御通貨膨脹的干預政策從未間斷：央行出臺“121號文件”抑制土地開發熱；上調存款準備金率1個百分點，以抑制銀行貸款速度的過高增長；近期銀監會又對商業銀行的鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產、汽車五大行業貸款展開大檢查。

　　處于觀望之中的宏觀調控部門正在等待下一個“出手”時機。

　　財經分析：當前通脹不具可持續性

　　國家統計局新聞發言人、總經濟師姚景源認為，當前的通貨膨脹并不具有可持續性。“通脹有兩種，一是成本推動，二是需求拉動。”他說，“目前的情況屬于前者。”

　　“目前CPI的上揚主要是糧油食品價格的上漲所拉動的。去年，糧食產量僅8163億斤，降到近幾年的最低點，加上自然災害，使價格回升。但統計顯示，在糧價回升刺激下，今年的冬播糧食已增加800多萬畝，春播也計劃增加2000多萬畝；再加上國務院1號文件對農業的扶持。只要沒有大的自然災害，今年糧食產量將大幅回升，糧價也會穩定住。”

　　“另外，工業消費品的市場情況依然是總供給大于總需求，這意味著上游或初級產品價格的上漲將很難傳遞到生活消費領域。”而當前城鄉居民收入增長并不理想，就業壓力大，社會保障體系不健全等因素都會制約需求。

　　姚景源預測，“今年上半年，CPI會在3%左右，下半年則會回落，全年可能在3%，但不會達到5%的地步。”

　　晨報記者 袁滿