陳輔

　　“軟庫金匯”來滬變身“新亞伙伴”，貼身游說私企老板涉水港、新股市

　　阮淑論(DennisNguyen)和李樹勛(LeeShuFan)兩人在浙江跑了一年半，今年春節前后終于把他們的駐內地機構安頓在上海淮海中路香港廣場。今年2月底，在上海開完一個推介 中小企業赴香港、新加坡上市的會議之后，他們于次日趕往江蘇給兩家制造行業企業的老板做貼身指導。

　　這對拍檔共同創辦的投資銀行名為“新亞伙伴有限公司”，母公司香港軟庫金匯有限公司(SBI-E2Capital)持有其20%股份。新亞伙伴和軟庫金匯與日本軟件業巨子、全球風險投資運作高手孫正義旗下的軟庫集團(Softbank，中文名又稱軟銀)有一定關聯。軟庫金匯的控股方軟庫發展有限公司(SoftbankInvest鄄ment，0648HK)，是日本軟庫集團環球業務的成員，也是軟庫金融公司在除日本以外的亞洲地區的上市旗艦。

　　擔綱新亞伙伴董事總經理職位的阮淑論和李樹勛有許多相似之處：同樣在美國獲得法學博士；同樣在國際投資銀行和金融領域歷練17個年頭；同樣，他們的普通話還不是很流利。

　　上海、浙江和江蘇三地是母公司軟庫金匯給他們劃定的“勢力范圍”，更是新亞伙伴自身的核心任務所在。阮、李兩人多次在公眾場合強調，他們的使命就是激勵“上海及周邊地區有實力的私營企業到香港和新加坡股市上市”。

　　鎖定民企

　　集團內部的夢幻組合將是：新亞伙伴貼身游說，軟庫金匯來料加工，包裝上市

　　駐扎在香港的券商有400多家，其中100多家具有國際背景。在軟庫金匯的商業策略中，首先一條是避開與國際大投行的正面競爭。阮淑論向記者表示，重量級的中國國資企業海外上市無一例外地成為國際大投行爭奪的對象，而軟庫金匯顯然不是像花旗、美林這樣的大型國際投行，僅政府公關的成本一項開支就可能大大超出所有成本預算，所以得另謀商機。

　　軟庫金匯近兩年來風頭正健。不久前，《亞洲貨幣》(AsiaMoney)和《亞洲金融》(FinanceAsia)兩家雜志分別將軟庫金匯評為“2003年最佳香港本地證券行”、“2003年最佳亞洲中小企業融資行”。

　　軟庫金匯立志發掘內地私營企業赴香港和新加坡兩地上市的潛力，其在港、新兩地的成員機構將隨時接應內地的商機。集團內部的夢幻組合將是：新亞伙伴貼身游說，軟庫金匯來料加工，包裝上市。

　　2月26日下午，軟庫發展、軟庫金匯和新亞伙伴有限公司三方聯合上海市小企業(貿易發展)服務中心舉辦“民營企業海外上市推介會議”，上海及江蘇、浙江等周邊地區80多家民營企業和政府駐滬辦參加。這是新亞伙伴駐扎上海之后的第一次重要公眾活動。軟庫方面借此機會表明身份和生意意圖。

　　軟庫發展有限公司中國首席代表金永忠從深圳趕赴上海出席這一會議。盡管其負責的行業領域注重于風險投資，但還是強調與集團內投資銀行部門聯手運作項目的意向。軟庫發展和金匯投資(0378HK)在2000年4月合并組成軟庫金匯，持股比例分別為51%和49%。軟庫金匯先后在香港和新加坡股市上市，主攻業務是向中小企業提供投資銀行服務。

　　在近年的IPO活動中，軟庫金匯在香港和新加坡投行界的表現活躍猶如黑馬。軟庫金匯香港公司在2003年至2004年目前為止，共牽頭23個融資項目，以宗數計，市場占有率占去年香港市場1/3。

　　軟庫金匯新加坡公司自2000年4月公司成立至今，已經成功為35家來自中國內地、中國香港、新加坡和馬來西亞等不同國家和地區的公司主理了公開招股活動，在2002年新加坡股市共有28項招股活動，軟庫金匯市場占有率達43%，2003年共有56項招股活動，軟庫金匯市場占有率達28%。南京鴻國國際、山東大眾食品、黑龍江天圜營養集團是其運作的成功案例。軟庫金匯新加坡公司總裁朱治光曾在新加坡發展銀行服務14年，撮合100多家公司成功上市，被譽為“新加坡上市天王”。

　　新亞伙伴方面稱，他們在上海、江蘇和浙江瞄準的市場重點是從事制造行業的民營企業，經過最近四五年的市場競爭與淘汰，行業內公司發生了分化，目前各自的競爭力都已經表現出來，這樣對投資銀行來說發掘潛在上市公司比以往容易得多。

　　攻心戰術

　　兩條理由打動私營企業老板的心。此后，赴香港和新加坡上市的成本計算和程序安排都是技術性問題

　　據有關人士透露，今年3月浙江首家民營企業有可能在新加坡證券交易所直接上市。5月份還會出現第二家浙江民營企業在新IPO。被浙江省政府企業上市工作辦公室確定首批在新加坡上市的民營企業共3家。

　　業內人士分析稱，去年以來中國企業赴新、港上市的潮流明顯升溫，這兩地的股市畢竟是亞洲惟一的兩個國際性資本市場。但是同期，中國A股市場的上市趨勢同樣顯著，從上市成本看，在中國A股上市要明顯低于赴新加坡、香港上市，還有一個不爭的事實是，A股的市盈率仍然普遍高于新港兩地。

　　對此質詢，新亞伙伴的阮淑論另有自信說法。他向記者稱：“中國人都愛面子，在海外上市對內地民營企業有著特殊意義，這一點對民營企業老板來說很重要。第二個理由是，在海外上市意味著公司資產國際化、個人資產外幣化，私企老板的財產計量單位不僅僅是人民幣，這對他們來說具有完全不同的吸引力。”

　　他說，過去一年多時間在上海周邊城市跑動，切身體會到地方政府推動民企上市的力量，這是明顯的積極因素。該機構還表示，政府參與的新一輪資產重組正在啟動，國際投行將有更多商機。

　　軟庫金匯香港公司執行總裁伍少凡(EdmondEng)在此次上海推介會上稱，他們傾向于選擇有中國概念的中小型企業赴港上市，在行業門類上青睞“擁有中國內銷市場相關的企業”、“擁有中國出口概念的企業”，對此類中國概念企業“在過去兩三年內看好，今后將繼續看好”。

　　面對眾多民營中小企業，境外投資銀行以100%的耐心從海外上市的ABC基礎知識說起，包括基本的上市條件和步驟。這些是攻心戰術之后的技術性問題。

　　偵探策略

　　為防范類似歐亞農業的丑聞，考慮在中國聘請企業私家偵探，深入了解上市公司的運營情況

　　最近一個月內，李樹勛在香港的家只呆了2天，其他時間乘坐飛機作商務旅行，并把考察信息與軟庫發展的其他成員溝通分享。

　　軟庫金匯新加坡公司總裁朱治光曾在去年12月向媒體發表這樣的看法，“只要有一個類似歐亞農業的丑聞在新加坡發生，市場對中國公司售股計劃的胃口將在一夜之間消失。”他說，公司正考慮在中國聘請企業私家偵探，深入了解有關公司的運營情況。

　　中國內地的會計準則和信用體系與海外有所不同，而民營企業的財務狀況往往在個人意圖的掌控之下，這是長期困擾國際投行的一個問題。

　　新亞伙伴的兩位董事總經理承認，他們需要對民營企業上市前的考察“特別小心”，如果確定了一個意向項目，將組成一個包括至少十多人的專業團隊全方位跟蹤考察這個項目。

　　這兩位投行業資深人士也稱：“民企老板對于他一手創辦的企業具有特殊的責任心，這一點可能與其他性質的公司高層人士完全不同，這對民企的財務狀況來說是個絕對正面的參考消息。”

　　輿論普遍認為，中國概念在2003歲末的國際資本市場再次崛起。去年11月底的“溫州企業上市推介會”上，倫敦證交所、新加坡證交所、香港聯交所、美國納斯達克和上海證交所集體登臺，奮力游說，到場的90多家溫州優秀企業成了各大交易所爭奪的對象。

　　在“中國菜”配制的這席國際資本饗宴上，國際投行已將視線投向長三角眾多民營企業，如何發掘真金并包裝成精品，著實考驗投行人士的智慧。