央行一級交易商擴容 貫穿銀行保險證券三大領域 | ||
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http://whmsebhyy.com 2004年02月28日 13:01 《財經時報》 | ||
財政部已公布今年發行2年期、5年期和7年期基準利率國債計劃,加之央行加大半年和一年期票據發行力度,此次一級交易商成員結構調整,財政部和央行正在配合為利率市場化改革打基礎 本報記者 魏璇 從下周二(3月2日)起,將有四家保險公司、兩家證券公司、兩家農村信用社聯社加入銀行間債市一級交易商隊伍,成為央行公開市場操作的交易對手。由此,人民銀行公開市場操作一級交易商的構成,打破了基本由存款類金融機構一統天下的格局。 市場人士分析認為,此舉意味著央行將更加直接地把貨幣政策向整個金融市場傳導。 《財經時報》獲悉,央行今后將把公開市場一級交易商穩定在52家,并根據評估,每年對參與機構結構加以調整;同時,逐步根據公開市場業務不同操作品種,選擇不同機構類型的一級交易商進行交易。 覆蓋三大金融領域 剛剛獲得一級交易商資格的國泰君安證券有限公司固定收益部的專家表示,不同類型機構成員的介入,會幫助央行向市場更迅速地傳遞貨幣政策信號。這種“多元化的成員構成”還可以更大限度消化公開市場操作對市場的影響。 公開市場業務操作是央行調控基礎貨幣供應量和利率水平的重要手段,屬于一種經濟的、間接的調控方式。 世界各國的中央銀行在進行公開市場業務操作時,都會有目的地選擇資產規模大、資金實力雄厚、能夠積極參與二級市場交易的金融機構作為公開市場一級交易商,并作為自己的交易對手,以便有效實施調控信號的傳導。其中還有一個重要的原則,就是成員構成多元化。 央行此次新增的一級市場承銷商,就反映了上述原則。新加盟者包括國泰君安、中信證券兩家券商;中國人壽、平安人壽、華泰財險、泰康人壽四家保險公司,北京、上海兩市的農村信用合作聯社,以及包頭市商業銀行等,共9家機構。至此,公開市場業務一級交易商由原來的43家增加到52家,并覆蓋銀行、證券、保險三大金融領域。 操作嘗試精細化 央行就此發表公告稱:從2004年起,公開市場業務一級交易商數量將穩定在52家,目前包括44家商業銀行、2家證券公司、4家保險公司和2家農村信用聯社,至于今后的一級交易商的構成(各類型機構占比),將視上一年交易情況和貨幣調控需要確定。 央行將按評審指標體系、權重和記分標準計算分值,對主要市場成員中的上述四類機構進行考評排名,名列前茅者進入公開市場業務一級交易商初選名單;同時,就其是否符合監管要求以及經營業績等情況,征詢監管部門意見,確定是否可進入一級交易商名單;對于在公開市場操作中不能夠履行相關義務的機構,央行將暫停與其交易。 在操作品種的選擇方面,發行中央銀行票據操作,所有公開市場業務一級交易商均可參加;開展回購操作,公開市場業務一級交易商中的存款類金融機構,即商業銀行和農村信用合作聯社參加;現券操作優先考慮與中國人民銀行批準的公開市場業務一級交易商中的債券做市商進行,也可酌情決定與所有一級交易商進行。 公開市場業務一級交易商既要滿足自身流動性、盈利性和調整債券資產結構的要求,又要積極配合央行傳導貨幣政策意圖。以往,這一陣容只由存款類金融構成。他們的資金需求基本一致,即“緊縮時大家都缺錢,擴張時大家都缺券”,不僅不利于公開市場操作順利進行,也加大了央行對利率調控的難度。 此外,由于受到監管限制,存款類金融機構難以直接與資本市場聯通,弱化了貨幣政策向資本市場的傳導力度。 基準利率體系將推進 專家指出,公開市場業務操作,在一定程度上引導著銀行間債市交易價格(或市場收益率)的形成。在市場基準利率和收益率曲線尚未形成的現狀下,央行在公開市場上所表達的價格(或利率)意愿,往往成為一級交易商們進一步制定各自交易價格(或利率)的重要參考依據,同時,通過一級交易商的交易行為被市場其他成員所采納或參考。 利率(或價格)和交易方向的制定,蘊含著央行的貨幣政策意圖,反映了央行對市場的一種態度和央行對市場利率走勢的看法。但反過來,央行對市場的看法往往也需要在交易過程中形成。因此有關專家在談到一級交易商擴容時指出,更多類型的金融機構組成一級交易商團隊,使央行可更全面、更綜合地了解金融市場的資金供求狀況。這有利于央行更加準確地制訂和執行貨幣政策,也有利于市場形成更加準確的基準利率。 有專家特別提出,財政部已經公布了今年發行2年期、5年期和7年期基準利率國債的計劃,加之央行近期加大半年和一年期票據的發行力度,以及此次一級交易商成員擴大和結構調整,這顯示財政部和央行配合,正在積極為利率市場化改革打基礎。 值得關注的是,財政部承擔一年期以上基準利率國債的定期滾動發行,央行如果在一年、6個月、3個月的短期票據方面也形成定期滾動發行,中國的基準利率體系將由此被大大推進,使相對完整的收益率曲線的形成成為可能。
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