利·佩特森(LeaPaterson)

　　你對美國的貿易逆差感到不安嗎？你對歐元匯率持續升高感到焦慮嗎？你對日本經濟前景感到擔憂嗎？一切不必擔心。國際金融界已經為醫治全球經濟通病開出了靈丹妙藥。如果存在一項美國、歐洲和日本眼下看來都會贊同的經濟政策，那就是中國需要采取行動讓其貨幣人民幣升值。甚至連中國似乎也開始考慮這樣的一種觀點，即，其匯率到某個時候將 不得不有所變化。

　　乍一看人們很容易認為，中國貨幣———多年來一直與美元掛鉤，匯率定在8.28元左右———升值將帶來巨大好處。美國目前對亞洲這個大國的貿易逆差達到了幾近創記錄的高度。美國制造商指出，如果中國允許提高其貨幣對美元的匯率，他們的產品就不會不敵廉價的中國進口品了。在東京，人們也普遍認為，中國貨幣升值將有助于日本工業的復蘇。

　　在歐元區，人們認為，中國拒絕讓其貨幣自由浮動(日本也是如此)已經導致歐元不得不承受因美元下跌而帶來的巨大壓力。如果中國讓其貨幣升值，那就會減輕歐元的購買壓力，因而將有助于歐元區經濟的恢復。

　　最后但并非無關緊要的一點就是人民幣升值可能對中國經濟產生預期影響的問題。由于中國經濟的年增長率已接近10%，貨幣發行量每年增長近20%，人們普遍擔心中國經濟過熱。人民幣升值將有助于遏止中國的通貨膨脹。盡早就匯率采取行動可能還有助于制止投機性資金流入中國，有助于避免泡沫進一步發生痛苦的破裂。

　　上周，有關人民幣與美元掛鉤的固定匯率制將發生變化的謠傳突然增多了，因為在此之前，中國媒體報道說，中國人民銀行正在考慮讓人民幣升值5%。這一報道被否認了，但它卻止不住謠言的傳播。越來越多的人猜測說，人民幣可能會在年底之前升值。盡管世界主要工業化國家希望人民幣升值最終將給全球經濟帶來好處，但它最終可能成為中國的一個禍害。

　　如果人民幣升值幅度不大，如5%，那它對世界經濟可能產生不了多大影響。中國工業在成本方面對西方生產商具有的優勢是巨大的。人民幣的小幅升值幾乎不會對美國和日本的出口前景產生什么影響。同樣，這種行為也不會減少中國人為保持與美元掛鉤的固定匯率制而實施貨幣干預的必要性。反過來，它倒可能保持對歐元升值的壓力，至少就美元而言是如此。

　　如果人民幣升值想對全球經濟產生顯著影響，那么其升值的幅度需要遠遠超過5%。但是，這樣做可能帶來的問題將會使世界經濟目前面臨的問題相形見絀。首先，即使人民幣升值的幅度足以改善美國和日本的出口前景和減輕歐元面臨的升值壓力，但它也解決不了這些經濟體面臨的諸多核心問題。

　　美國增加對中國的出口并不能解決美國赤字中的核心問題，即胡亂消費問題。它同樣解決不了日本的通貨緊縮和消費信心低迷的問題。盡管歐元匯率下跌可能會在短期內促進經濟增長，但它解決不了歐元區的政策硬化問題。

　　如果人民幣大幅升值，那就可能給中國經濟造成嚴重破壞。如果中國同時還徹底放棄了對匯率的控制，情況將變得更是如此。匯率自由浮動或許是中國一項正確的長期目標。不過，這個國家的金融和司法體系還不夠成熟，不足以應付世界市場動蕩可能帶來的種種問題。不過，即使中國繼續保持與美元掛鉤的固定匯率制，匯率大幅度升值可能會嚴重影響其出口，而且還可能引發通貨膨脹，并在其他方面造成嚴重后果。

　　中國正在成為推動全球經濟增長的一個越來越重要的火車頭。它是世界上銅、鋅和其他許多農礦產品的最大進口國。據標準渣打銀行估計，中國是其他亞洲國家的一個重要市場。2003年，韓國、新加坡和馬來西亞的出口增長幅度都超過了50%。如果說美國一打噴嚏英國就感冒是事實的話，那么如果中國經濟增長速度放慢的話，除日本之外的亞洲國家和地區就可能發現自己出現經濟感冒的不良癥狀。

　　如果人民幣大幅升值，不僅僅是經濟增長可能會處于危險之中。中國向西方出口廉價產品，有助于降低工業化國家的通貨膨脹率。據德累斯頓—克蘭沃特—沃瑟斯坦公司估計，中國的廉價商品已經使歐元區的通貨膨脹率下降了0.25%至0.4%。如果從中國進口的商品的價格上漲，那勢必將增加歐元區、美國和英國的短期利率上升的壓力。

　　對美國而言，人民幣匯率上揚還可能會帶來其他一些問題。中國和日本一道促進了美元的需求，通過大量購買美國債券來保持各自貨幣的低利率。如果北京讓人民幣升值，那么他對美國債券的需求勢必將減少，美國債券的價格因此將會下降。美國債券價格的下降意味著提高利率。這反過來可能會嚴重影響美國經濟的復蘇。

　　指責中國貨幣定價過低是世界工業化國家輕率的脫身之計。不過，那些認為人民幣升值是能夠醫治一切疾病的靈丹妙藥的人應該三思而后行。人民幣升值可能會帶來一系列新的經濟問題。相比之下，世界目前面臨的金融問題看起來只不過是感冒的初期癥狀而已。

　　(原載英國《泰晤士報》，趙鑫福譯)