國際金融報記者袁梅發自上海

　　盡管部分行業的產能增長過快，但是由于潛在需求強勁，中國經濟總體仍將保持較好的平衡

　　2004年2月16日,瑞銀集團的經濟師們指出，中國GDP的實際增長率可能從2003年的11. 5%降至2004年的9.5%，2005年的7.54%。盡管部分行業的產能增長過快，但是由于潛在需求強勁，中國經濟總體仍將保持較好的平衡。他們是在瑞銀集團大中華區研討會上作出這番預測的。

　　瑞銀集團認為，兩位數的增長速度及對投資和信貸增長的過分依賴明確表明中國經濟已經處于過熱狀態。但是鑒于目前投資支出增長已三倍于GDP增長，要維持現在GDP超高增長的經濟須通過保持極高的投資對GDP的比率。

　　瑞銀集團中國首席策略師陳昌華表示，無論是宏觀經濟還是資本市場，2004年都將是充滿變數的一年。隨著投資的降溫，去年那種幾個行業高速增長的奇跡將不再出現，原材料如銅、鋁、鋼材等價格也可能隨著中國需求的減少而開始降溫。但是由于糧食價格會上升，國內將出現較明顯的通脹現象。

　　盡管汽車制造、高檔住宅、鋼材及其他基礎材料、半導體等“最熱門”行業產能增長的勢頭明顯無法持續，但是中國經濟在近期仍然不大可能出現硬著陸，其主要原因是潛在的住房需求強勁，而大多數現有新增面積也仍能在未來兩年內逐漸消化。

　　在過去的12個月里，中國的進口需求在亞洲起到了舉足輕重的作用，以中國為目的地市場出口增長量去年幾乎達到了除中國以外的亞洲地區出口增長量的一半，而歷史上這一比例從未超過10%。

　　但是瑞銀集團的經濟師幾乎可以肯定2004年無法達到同樣的增長水平。由于中國入世所帶來的“一次性”影響導致了2002年下半年至2003年中國進口增長的膨脹，這是因為很多公司為了享受中國入世后的貿易自由化和關稅降低的優惠政策，紛紛將2001年交易延期，而同期中國進口配額的提高也促進了進口增長。

　　瑞銀集團相信有關部門出臺相應的緊縮政策將是控制經濟增長的主要辦法。目前對于中國的一個共同的錯誤觀點是，在固定匯率體制下，流入國內的外匯儲備正在大量涌入銀行系統，以致管理部門有效控制貨幣供應的壓力過大。但是，瑞銀集團指出，中國人民銀行在去年的大部分時間里一直在嚴格控制著基礎貨幣，通過一系列凈化操作來降低銀行系統的流通性，但有一次例外是在去年9、10月份之間，央行曾為中小銀行提供了流動資金以使之達到更高的準備金要求。