劉杉

　　平靜了一段時間的有關(guān)人民幣升值的話題最近又熱了起來，而這次各界對人民幣匯率的關(guān)注起因于《財經(jīng)時報》的一篇報道。

　　上周末的《財經(jīng)時報》在頭版頭條以“人民幣主動升值5%氣候漸成”為題報道了人民 幣可能升值的方案選擇。報道說，央行關(guān)于匯率問題的方案有多個版本，其中的一個版本是，央行將先通過擴大人民幣匯率波動區(qū)間，引導(dǎo)人民幣匯率由目前的1美元兌8.277元人民幣，升值到7.887元。今年年底至明年年底，央行準(zhǔn)許匯率浮動空間再從5%擴大到10%，逐步實現(xiàn)浮動匯率制。

　　該消息引起了各界的強烈反響。官方首先否定了報道提出的時間表，中國人民銀行發(fā)言人9日說該報道沒有事實根據(jù)，并稱央行一直在研究改革匯率機制，至于何時實施，目前仍沒有時間表。而國家外管局當(dāng)天也發(fā)表聲明，否認(rèn)匯率變動的計劃。

　　但市場對該消息的反應(yīng)則正好相反。受此消息影響，香港股市9日大漲2.01%、恒指收報13576點，國企指數(shù)漲幅更達4.7%。而外匯市場同樣反應(yīng)強烈，周一收市時，人民幣一年期無交割合約(NDF)匯價大幅飆升，折讓-4050／-3750點、較上周五收市擴大300點，即一年后的匯價相當(dāng)于7.8723／7.9023元，較現(xiàn)鈔價升值4.89%／4.53%。

　　盡管官方予以否認(rèn)，盡管市場的表現(xiàn)只能說明套利資金的敏感，但種種跡象表明，《財經(jīng)時報》的報道不是空穴來風(fēng)。

　　最近召開的全國金融工作會議，似乎也在透露著什么。周小川在人民銀行工作會議上談到今年的工作重點時提到“完善匯率機制”，而郭樹清在國家外管局的工作會議上也明確了“完善匯率機制”作為工作重點之一。這似乎意味著，今年的匯率機制有可能“完善”到“一攬子貨幣”。更有意思的是中央電視臺《經(jīng)濟信息聯(lián)播》報道說，郭樹清對一貫引以為豪的雙順差提出了不同看法。郭說，外匯儲備不足具有很大的危險性，但外匯儲備迅猛增加，同樣會對經(jīng)濟發(fā)展造成負(fù)面影響。他說，過去都是作為成績講，都是雙順差，可是雙順差，順差特別大的時候，恐怕就不能叫平衡了。據(jù)說，保持外匯收支平衡是今年外管局的工作重點。這就意味著國家不再追求外匯收支順差，而作好了人民幣升值可能帶來的經(jīng)常帳戶和資本帳戶外匯流入減少的可能。

　　而一些學(xué)者對人民幣升值也提出了新的看法。北京大學(xué)教授宋國青就說，由于中國的國際貿(mào)易條件惡化，中國應(yīng)該對人民幣升值。他還說，人民幣升值5%，在國內(nèi)內(nèi)需旺盛的狀況下，不會造成就業(yè)壓力。

　　我以為，人民幣升值與否及何時升值不僅是經(jīng)濟問題，更是政治問題，決定匯率變動的因素比較復(fù)雜。從長期來看，人民幣升值不可避免，而短期內(nèi)匯率也會有所調(diào)整。

　　理由是：一，經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化。國內(nèi)經(jīng)濟過熱的判斷已經(jīng)明確，人民幣升值不會帶來通貨緊縮。同時，國外原材料漲價，進口成本加大，加工出口企業(yè)面臨壓力，而調(diào)整匯率可以改善國際貿(mào)易條件。二，人民幣匯率機制的完善是今年的目標(biāo)，建立“盯住一攬子貨幣”的匯率制度符合中國經(jīng)濟的長期利益。在形成完善的匯率制度前，有步驟地加大人民幣匯率浮動幅度，可以減緩匯率制度轉(zhuǎn)換過程中的貨幣價格波動。三，政治因素決定人民幣有必要在三月份之前小幅升值。我多次提到，影響人民幣短期匯率變動的最大因素是政治因素。這個政治因素包括兩方面，一個是中國國內(nèi)的就業(yè)問題，一個是中美關(guān)系問題。就業(yè)問題是長期問題，而短期內(nèi)由于經(jīng)濟過熱，就業(yè)問題也難有大的突破。與就業(yè)相比，中美關(guān)系在第一季度更為重要。

　　總之，人民幣升值是歷史必然，這個時期可能需要十年或更長時間。而短期內(nèi)小幅調(diào)整匯率波動幅度，則符合中國當(dāng)前的國家利益。

　　兩害相權(quán)取其輕，一季度升值是明智之舉。