本報記者 盧曉平 北京報道

　　國務院總理溫家寶在全國金融工作會議上強調，應該“正確發揮利率杠桿的調控作用，穩步推進利率市場化改革”。這意味著，利率市場化改革又一次成為市場關注的焦點。就此，記者專訪了央行貨幣政策委員會委員、中國社科院金融所所長李揚先生。

　　“我對利率市場化改革一直比較關注，我認為今年央行會給予利率更多的關注”李揚開門見山，逐一從利率的市場化產品推出，央行系統自身利率調整，銀行的存貸款利率浮動等三個方面，解答了記者的疑慮。

　　今年市場債券市場會不斷推出創新產品

　　李揚表示，大力發展債券市場，這是國務院關于資本市場發展的九條《決定》提出的任務。要實現這一目標，增加品種，擴大市場規模，是題中應有之義，而允許國有商業銀行及資信良好的股份制商業銀行發行次級債券和大額可轉讓存單，充實資本金，是能夠較快操作的。其他如擴大企業債券的發行規模，嘗試發行以信貸為基礎的資產債券和以抵押貸款為基礎的抵押債券，都應當是可期的。央行今年會在這方面有所動作。

　　市場各方也對此表示歡迎。中國保險監督管理委員會主席吳定富在全國保險工作會議上明確表示，對于保險公司提出的通過發行次級債券補充資本金的做法，只要沒有法律障礙，保監會將給予支持。

　　另外，今年將推出的短期債券，將直接影響短期債券利率的形成機制--李揚從另一個方面講述利率市場化。

　　2004年的國債發行計劃正在制訂之中，據負責發債計劃的財政部人士透露，今年的國債發行中，短期國債將占據一席之地。對此，李揚表示，財政部推出短期國債，是提高市場流動性，促進貨幣市場一體化，有利于短期基準利率形成的政策措施。但是，在目前國債發行余額管理尚未實現的情況下，發行短期國債對于財政方面的好處并不明顯。因此，財政部發行短債，更主要的意義是為了配合央行推進利率市場化，向市場注入與央行票據特征不同的宏觀調控工具。

　　對于企業債券利率目前半管制的狀態，李揚表示，今年利率市場化改革將有可能在這方面有積極的推進。

　　銀行系統利率將進一步調整

　　李揚表示，在全部利率體系中，央行掌控的利率是值得高度關注的，諸如再貼現利率、央行票據利率、超額準備金利率、法定準備金利率等等，都對市場有相當的影響力。今年應當特別關注央行票據利率，盡管今年又有數量招標流標了，但這不意味著央行操作上有什么失誤，這其實是一個很正常的事情，而且，大家要注意，在一定意義上，貨幣政策的實施就是央行同金融市場和金融機構博弈的過程，在這個過程中，雙方相互試探、調整，最終達成促進金融穩定的目的。他認為，圍繞央行票據利率展開的一系列政策行為，是央行推動利率市場化改革的的內容之一。

　　去年11月11日第49期和第50期央行票據發行時，央行首次采用將利率招標改為數量招標。去年11月25日，央行發行的第53期、第54期票據雙雙出現了20%流標，這是自央行發行第一期票據以來遭遇的首次流標。不久以后，去年12月2日發行的第55期、第56期央行票據出現了更高的流標比例。其中，3個月期限的第55期票據僅被認購了38.2億元，只占到了其150億元招標總量的25.5%；6個月期限的第56期央行票據也只被認購了62.5億元，相當于150億元發行量的41.7%。

　　此后，央行依然堅持采用數量招標的方式，票據的期限多為3個月，參考利率基本固定在2.4617%左右。

　　李揚表示，這一切表明，央行今年的貨幣政策調控特點，就是在完善對諸如信貸增長和貨幣供應等各項數量指標的調控的同時，對市場利率給予更多的關注。

　　準許銀行存貸款利率在基準利率基礎上浮動

　　銀行存貸款利率變動將直接影響老百姓的生活。因此，它的變動將直接牽掣經濟社會生活的各個方面。

　　李揚說，今年央行對銀行存貸款利率調整方向是，在央行規定的基準利率基礎上，各銀行可以根據情況，上下浮動。對于貸款利率浮動，管得比較嚴的是下限，放得較寬的是上限；而對于存款利率浮動，則管得嚴的是上限，可能放寬的是下限。

　　在任何情況下，貨幣當局都必須保持對利率的調控權。在行政性控制利率的條件下，這種調控權表現為貨幣當局對各種利率擁有審批權、調整權和管制權；在市場決定利率的條件下，這種調控則表現為貨幣當局擁有足夠且有效的市場手段，能夠通過其自身在公開市場上的資產交易活動去影響基準利率的走勢，進而達到調控利率水平及其結構的目的。

　　利率的市場化改革自然就是一個相當復雜的系統工程，是個不太短的過程。李揚表示，在利率市場化改革過程中，余下尚未被市場化浪潮認真觸及的，主要就是銀行(特別是國有商業銀行)的存款利率了。這樣，進一步擴大銀行貸款的利率浮動范圍并最終實現貸款定價的自主化，逐步推動銀行存款利率的市場化并最終實現自由浮動，構成我國今后利率市場化的主要內容。

　　李揚認為，利率市場化改革的目標，就是要建立一個以貨幣市場利率為基準，市場供求發揮基礎性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具調控貨幣市場利率，并通過它來對利率水平和結構施以有效影響的體系。