劉杉

　　央行行長周小川星期二表示，中國人民銀行2004年將繼續執行穩健的貨幣政策。

　　雖然周小川穩健的政策調子沒有變化，但此穩健已不同與彼穩健，今年的貨幣政策實際有些偏緊。

　　從貨幣供應量看，今年的計劃增長率顯然低于去年，有點緊縮的味道。而銀行新增貸款量更是預計比去年減少13%，幅度確實不小。

　　事實上，周小川一直持經濟過熱的觀點，而且人民銀行官員在多個場合的表態也都保持高度一致。周小川在去年年中時候指出，貨幣信貸呈現增長過猛的情況，如果不加以適當調控和引導，就有產生新的大量不良資產的危險。同時他還強調，貨幣過度供應滯后影響不可忽視，要及時有效預防通貨膨脹。

　　而在去年12月10日，中國人民銀行發布的統計報告顯示，自9月份以來，金融機構貸款增幅出現了連續三個月下降。當時人民銀行有關負責人分析認為，貸款增長持續減緩充分表明，人民銀行去年以來出臺的一系列調控貸幣供應過快增長的政策信號已越過時滯期，正逐步發揮作用，貨幣政策效應越來越明顯。也就是說，盡管外界對經濟是否過熱爭論不休，而在人民銀行內部，緊縮的調子早就已經統一了，并且從去年年中就在積極執行。

　　而溫家寶總理在周二的講話實際上也間接承認了經濟過熱。他說，“在經濟加快發展中也出現了一些新問題，特別是投資規模偏大，部分行業和地區盲目投資、低水平重復建設嚴重，一些城市建設規模過大、標準過高，能源、交通和部分原材料供求關系緊張”。

　　由此看來，人民銀行的政策主張實際上是得到中央高層贊同的，而其去年一系列的調控政策也得到了高層的默認。

　　人民銀行對通貨膨脹一直表示高度關切，其官方網站也對一月份的物價水平作出了不甚樂觀的評價。其認為，“人民銀行監測的企業間商品批發價格變動情況顯示，1月份企業商品價格總水平較上月上升1.2%，較上年同期上升6.7%，上漲較快�埂�

　　“上漲較快�梗�是人民銀行對物價水平的判斷，由此而言，周小川為防止通貨膨脹實行緊縮的貨幣政策也是順理成章的。

　　周小川在人民銀行會議上說，“人民銀行必須按照溫家寶總理重要講話要求，進一步切實加強和改善金融調控，既要防止通貨膨脹和金融風險，又要支持經濟增長，防止經濟出現大起大落�埂＝庾x周小川的這段話，字面上看起來是照顧了兩方面的情況，但其實質是講，防止通貨膨脹是央行的主要工作，而這個工作不能讓經濟大起大落，而是要穩步改變經濟的過熱現狀。

　　從周小川的講話，從計劃的貨幣發行量，從一系列已經實行的調控措施看，中央高層對經濟過熱的判斷已經明確，人民銀行緊縮的貨幣政策已經成形。盡管緊縮的貨幣政策會以溫和調整的姿態出現，但可以肯定地說，今年的貨幣供應量偏緊，經濟也要降溫。