李奇涵 魏晞

　　二月四日，中國首部針對(duì)金融衍生產(chǎn)品的法規(guī)《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式出臺(tái)。此時(shí)的資本市場(chǎng)正因“國務(wù)院九條意見”帶動(dòng)的牛市行情與美好前景歡欣鼓舞，因此這一法規(guī)出臺(tái)也被寄予厚望。但細(xì)細(xì)分析，金融衍生品正式交易恐怕仍須假以時(shí)日。

　　所謂衍生產(chǎn)品是一種金融合約,其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù),合約的基本種類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)。衍生產(chǎn)品還包括具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具。

　　但是，目前中國國內(nèi)還不具備此類產(chǎn)品，更不用說提供產(chǎn)品交易的市場(chǎng)了。以國外發(fā)展衍生產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)看，從規(guī)則確立到正式交易，準(zhǔn)備時(shí)間往往需要一到三年。換句話說，盡管管理辦法出臺(tái)了，但是國內(nèi)衍生產(chǎn)品的正式交易還要假以時(shí)日。

　　事實(shí)上，漫長的準(zhǔn)備時(shí)間對(duì)一個(gè)尚在成熟中的資本市場(chǎng)而言，不僅正常，而且必要。

　　眼下，金融機(jī)構(gòu)人才緊缺是不爭(zhēng)的事實(shí)，僅各大總行和部分發(fā)達(dá)城市分行具有一些從事過國外衍生產(chǎn)品的工作人員。辦法要求，衍生產(chǎn)品交易主管人員具備五年以上參與衍生交易活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的資歷，業(yè)務(wù)人員從業(yè)資歷要求兩年以上。按照辦法要求，至少有五人以上的人員配置，包括主管、交易員、風(fēng)險(xiǎn)管理和研究分析人員。因此，在金融衍生品得以正式交易前，還須經(jīng)歷金融機(jī)構(gòu)人才儲(chǔ)備和培訓(xùn)這一階段。

　　與此同時(shí)，制度完善也非一日之功。盡管各商業(yè)銀行目前已參照二00二年人民銀行制定的《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》重新修改了各自內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)，但對(duì)于衍生產(chǎn)品的內(nèi)部控制還有待細(xì)化和完善。

　　據(jù)了解，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)定義，《辦法》中所稱金融機(jī)構(gòu)并未包括證券公司、期貨公司和保險(xiǎn)公司等主要金融機(jī)構(gòu)，由于中國金融業(yè)還是處于分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管格局下，這樣的規(guī)定也無可非議。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該辦法至少應(yīng)該給予證券公司、期貨公司和保險(xiǎn)公司等通過各自監(jiān)管部門提交申請(qǐng)從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)的權(quán)利。

　　總之，《辦法》出臺(tái)是金融分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管下的必然，隨著中國金融業(yè)不斷發(fā)展和成熟，金融業(yè)將走向混業(yè)經(jīng)營和全業(yè)監(jiān)管。屆時(shí)，“暫行辦法”將會(huì)被更完善的“辦法”所替代。