本報(bào)記者韓瑞蕓 杭州報(bào)道

　　《暫行辦法》特別規(guī)定，外國銀行分行申請開辦衍生產(chǎn)品交易，如不具備七大條件的，可以通過其總行或地區(qū)總部的授權(quán)和統(tǒng)一運(yùn)作管理來達(dá)成條件。如此一來，外資銀行的準(zhǔn)入門檻已經(jīng)相對放低。

　　從3月1日起，中國銀監(jiān)會擬訂的《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)將開始實(shí)施。這將是銀監(jiān)會在本年度發(fā)布的第一號主席令。

　　與此同時(shí)，知情人士透露，不僅中國人民銀行正在籌劃有關(guān)個(gè)人按揭貸款資產(chǎn)證券化的管理辦法，中國證監(jiān)會期貨部也在力推國債期貨等衍生產(chǎn)品。屆時(shí)，三部委將同時(shí)涉足金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的管理。

　　“在我國目前分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，各監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)溝通，避免給市場監(jiān)管造成盲點(diǎn)。”一位金融專家指出。

　　兩年修成正果

　　2003年10月13日，銀監(jiān)會在其官方網(wǎng)站公布《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(征求意見稿)，向社會各界征求意見，立即引起業(yè)界廣泛歡迎。更有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展將就此迎來“花樣年華”。

　　在我國以往的金融市場上，金融衍生產(chǎn)品的規(guī)范與管理信監(jiān)管層最為頭疼。上世紀(jì)九十年代，國家有關(guān)部門就曾多次聯(lián)合發(fā)文，嚴(yán)厲打擊查處非法外匯期貨交易活動(dòng)，還叫停了出現(xiàn)違規(guī)操作問題的國債期貨交易。

　　然而，正當(dāng)?shù)慕鹑谘苌�產(chǎn)品交易有著強(qiáng)烈的市場需求，更何況，金融衍生工具的運(yùn)用向來就是外資銀行的“強(qiáng)項(xiàng)”。因此，“適時(shí)”、“適度”地發(fā)展我國金融衍生產(chǎn)品，成為業(yè)界專家學(xué)者與監(jiān)管部門的普遍共識。2002年，有關(guān)部門就開始草擬《暫行辦法》。

　　近兩年時(shí)間以來，經(jīng)過多輪討論和修改，《暫行辦法》最終從市場準(zhǔn)入管理、內(nèi)控機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)處罰等方面，對金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的管理制訂了五章共34條條文。

　　記者通過多方采訪獲知，相較于征求意見稿，《暫行辦法》對于“衍生產(chǎn)品”的定義更加明確、清晰。在征求意見稿中，只是對“衍生產(chǎn)品交易”做了明確，即是指“交易產(chǎn)品價(jià)格由其他一種或多種基礎(chǔ)金融資產(chǎn)或指數(shù)決定的交易。包括遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)交易以來及其他具有衍生工具特征的交易”。而《暫行辦法》首先對衍生產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范。所謂衍生產(chǎn)品，“是一種金融合約，其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)。”此外，“衍生產(chǎn)品還包括具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具”。

　　《暫行辦法》將金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)分為兩大類，一類是金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避自有資產(chǎn)、負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)楂@利而進(jìn)行的衍生產(chǎn)品交易，另一類是金融機(jī)構(gòu)向客戶(包括金融機(jī)構(gòu))提供的衍生產(chǎn)品交易服務(wù)。

　　新辦法還強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)特指在我國境內(nèi)設(shè)立的銀行、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租憑公司、汽車金融公司法人，以及外國銀行在中國境內(nèi)的分行。

　　厚待外資行

　　一位金融專家認(rèn)為，相比于此前的征求意見稿，《暫行辦法》給了外資銀行更多的優(yōu)惠政策。

　　比如，在市場準(zhǔn)入方面，征求意見稿指出，金融機(jī)構(gòu)申請開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)必須具備七大條件：健全的衍生產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制制度；具備完善的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)；衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)主管人員應(yīng)當(dāng)具備5年以上直接參與衍生交易活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的資歷，且無不良記錄；至少應(yīng)具有從事衍生產(chǎn)品交易技能專門培訓(xùn)半年以上的交易人員2員，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理人員至少1員；風(fēng)險(xiǎn)模型研究管理人員或風(fēng)險(xiǎn)分析研究人員至少1名，且無不良記錄；有適當(dāng)?shù)慕灰讏鏊�和設(shè)備；等等。

　　而新辦法則特別規(guī)定，外國銀行分行申請開辦衍生產(chǎn)品交易，如不具備上述條件，則應(yīng)具備下列兩條。其一，應(yīng)獲得其總行(地區(qū)總部)對該分行從事衍生產(chǎn)品交易品種和限額等方面的正式授權(quán)；其二，該分行的全部衍生產(chǎn)品交易統(tǒng)一通過給其授權(quán)的總行(地區(qū)總部)系統(tǒng)進(jìn)行實(shí)時(shí)交易，并由其總行(地區(qū)總部)統(tǒng)一進(jìn)行平盤、敞口管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。上述兩條，使外資銀行申辦衍生產(chǎn)品交易的準(zhǔn)入門檻已經(jīng)相對較低。

　　對此，某國有商業(yè)銀行的研究人員表示，金融衍生產(chǎn)品交易在我國的發(fā)展還處于初級階段，而對于遠(yuǎn)期外匯交易、期權(quán)、掉期等金融衍生工具的運(yùn)用，外資銀行早已達(dá)到“爐火純表”的地步。一旦允許外資銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯之類的中間業(yè)務(wù)，“他們將很有競爭力”。

　　事實(shí)上，自外資銀行在我國開展業(yè)務(wù)以來，就特別注重優(yōu)先發(fā)展高附加值和高收益的中間業(yè)務(wù)，以及其他一些不占用資金但收益卻很高的投資銀行業(yè)務(wù)。據(jù)有關(guān)人士估計(jì)，截止到2003年年初，在華外資銀行辦理的出口結(jié)算業(yè)務(wù)已占國內(nèi)市場份額的40%以上。社會科學(xué)院金融研究所所長李揚(yáng)就曾公開表示，如果外資銀行能經(jīng)營與中資銀行相同的其他本外幣結(jié)算業(yè)務(wù)，在我國今后金融開放的四五年內(nèi)，外資行的業(yè)務(wù)量將占到一半左右的份額。在少數(shù)中心城市，這項(xiàng)比例則會更高。

　　然而，也有業(yè)內(nèi)人士指，由于《暫行辦法》的出臺使國內(nèi)更多有條件的金融機(jī)構(gòu)都能涉足衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，外資銀行開展業(yè)務(wù)的空間也將相應(yīng)變小。

　　外資銀行界對《暫行辦法》的反應(yīng)謹(jǐn)慎。恒生銀行大中華區(qū)業(yè)務(wù)總裁王聯(lián)章說，他不愿就《暫行辦法》地該行內(nèi)地業(yè)務(wù)將產(chǎn)生的影響做過多評論。東亞銀行西安分行行長秘書也以不知曉該辦法為由，拒絕了記者的采訪。

　　監(jiān)管的開與合

　　不過，業(yè)界也有人對《暫行辦法》的效力表示擔(dān)憂。

　　某國有銀行的業(yè)務(wù)人員說，由于衍生產(chǎn)品的定義廣泛，甚至涉及到證券、期貨，在我國目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，《暫行辦法》能否切實(shí)地對衍生產(chǎn)品交易管到底、管到位，是一個(gè)難以預(yù)計(jì)但又無法回避的問題。

　　也有知情人士透露，不僅銀監(jiān)會看中了衍生產(chǎn)品這塊“香餑餑”，央行也正在籌劃有關(guān)個(gè)人按揭貸款資產(chǎn)證券化的管理辦法，相信不久后便會公諸于世。而證監(jiān)會期貨部也對金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)情有獨(dú)鐘。中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部副主任葉春和就曾在去年9月公開表示，“目前要積極穩(wěn)妥地推動(dòng)金融衍生品市場的建立與發(fā)展，市場對于利率類衍生品的需求尤為強(qiáng)烈。”去年年底，該部門另一位負(fù)責(zé)人也在一次債券會議上力推國債期貨。

　　可以想見，三部委同時(shí)涉足金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理的時(shí)日將不會太遠(yuǎn)。

　　“這就涉及到部門間如何協(xié)調(diào)，以及以更低成本協(xié)調(diào)的問題。在以往，由于部門協(xié)調(diào)沒有到位，以至于監(jiān)管不及時(shí)、不充分，形成市場預(yù)期的混亂，或給金融機(jī)構(gòu)的行為產(chǎn)生誤導(dǎo)，也為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避管制的行為提供了可能性。在這種情況下，監(jiān)管方式就越來越需要統(tǒng)一的協(xié)調(diào)指揮。”一業(yè)內(nèi)人士指出。

　　無論如何，《暫行辦法》的實(shí)施將為有條件開辦金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)帶來一線光明。而此前，在國際金融市場上早已“淪落”為傳統(tǒng)工具的具有遠(yuǎn)期交易性質(zhì)的業(yè)務(wù)在國內(nèi)仍屬于新鮮事物，并處于小范圍試點(diǎn)階段。遠(yuǎn)期結(jié)售匯就是個(gè)很典型的例子。

　　據(jù)了解，所謂“遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)”是指外匯指定銀行與境內(nèi)機(jī)構(gòu)協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期權(quán)；到期外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，即按照該遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同訂明的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。該業(yè)務(wù)是目前國際上最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。

　　1997年1月，中國人民銀行發(fā)布了《遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》，同年4月1日，央行授權(quán)有著外貿(mào)背景的中國銀行獨(dú)家辦理貿(mào)易項(xiàng)目的人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。在此后長達(dá)五年多的時(shí)間里，中國銀行在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上一直處于壟斷地位。直到2002年8月，央行才相繼對其他三家國有商業(yè)銀行放開此項(xiàng)業(yè)務(wù)。