四家國(guó)有銀行上市時(shí)間大致定為：2004年建設(shè)銀行上市，中國(guó)銀行完成改制；2005年中國(guó)銀行上市，工商銀行完成改制；2006年工商銀行上市，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行完成改制，2007年農(nóng)行上市；建行上市較為傾向分拆東南五省市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)方案。

　　國(guó)務(wù)院本周宣布動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備向兩大國(guó)有銀行注資后，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)方面信息顯示，四大銀行的上市時(shí)間表基本排定，并大致以先海外、后國(guó)內(nèi)的順序進(jìn)行。

　　據(jù)悉，初步設(shè)計(jì)中的“中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司”2004年率先上市基本可以認(rèn)可，但也許出人所料的是，建行首次公開發(fā)行股票(IPO)所對(duì)應(yīng)的很可能不是其全部商業(yè)銀行資產(chǎn)，而是上海、浙江、寧波、江蘇、蘇州五家優(yōu)質(zhì)分行的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)；也就說，建行改制上市的途徑，可能與中國(guó)移 動(dòng)同樣先以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆上市，再由上市公司逐步將建行其他商業(yè)銀行資產(chǎn)分塊購(gòu)入。

　　建行“第一家”？

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士透露，整頓和改革中國(guó)的金融業(yè)，政府的確已經(jīng)有了一個(gè)超出人們想象的緊迫時(shí)間表：2004年中國(guó)建設(shè)銀行上市，同年中國(guó)銀行完成改制；2005年中國(guó)銀行上市，同年中國(guó)工商銀行完成改制；2006年中國(guó)工商銀行上市，同年中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行完成改制，2007年農(nóng)行上市。

　　由此，建行將可能作為第一家上市的國(guó)有商業(yè)銀行，最遲在2004年底于香港市場(chǎng)發(fā)行股票，融資約60億美元。而中國(guó)銀行的上市地點(diǎn)可能選擇紐約。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》從建行一位知情人處獲知，如無意外，建行對(duì)海外上市承銷商的確認(rèn)結(jié)果及上市的方案將在月內(nèi)公布。參與這單生意競(jìng)標(biāo)的，包括花旗集團(tuán)、匯豐銀行、JP摩根、摩根士丹利，以及幾乎沒有懸念的中國(guó)國(guó)際金融公司。但最終可能只有兩家外資投資銀行加上中金公司，組成建行股票發(fā)行的主承銷團(tuán)。

　　預(yù)計(jì)中國(guó)銀行將在7月前后公布海外上市承銷商的確認(rèn)結(jié)果和改制方案。一位參與此次“競(jìng)爭(zhēng)”的投資銀行人士稱，中銀國(guó)際、高盛和瑞士銀行被認(rèn)為最有可能進(jìn)入主承銷團(tuán)名單。

　　為配合上市，中國(guó)建設(shè)銀行成立了股改小組，由行長(zhǎng)張恩照牽頭，成員包括總稽核趙林、行長(zhǎng)助理范一飛以及7大委員會(huì)副主席兼部門總經(jīng)理。下設(shè)股改日常運(yùn)行機(jī)構(gòu)——重組改制辦公室，各分行也相應(yīng)成立了機(jī)構(gòu)。

　　分拆上市最為現(xiàn)實(shí)

　　據(jù)了解，中國(guó)建設(shè)銀行向國(guó)務(wù)院遞交的改制上市方案一共有三個(gè)：其一是整體改制上市；其二是集團(tuán)化改制上市；其三，據(jù)說也是最晚上報(bào)的一個(gè)方案，是計(jì)劃將建行優(yōu)質(zhì)的東南沿海五省市——上海、浙江、寧波、江蘇、蘇州五家分行的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆上市，再將余下部分分塊重組改制，逐步注入上市公司。

　　據(jù)一位接近決策圈的人士分析，建行上市可能較為傾向“分拆東南五省市”資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的方案。

　　其實(shí)，做出建行分拆上市的判斷，已有幾種跡象可尋。首先，中國(guó)銀行改制成集團(tuán)幾乎已成定局。按照這種模式，集團(tuán)作為金融控股公司，一般會(huì)將所有商業(yè)銀行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合為一體上市。但是，建行如果以同樣的方式改制上市，那所謂國(guó)有商業(yè)銀行改制“試點(diǎn)”就會(huì)少一種需要嘗試的模式。

　　其次，如果選擇整體改制上市方案，無論徹底核實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還是對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理，都需要較長(zhǎng)的時(shí)間。而若按照2004年內(nèi)就要擇機(jī)上市的安排，實(shí)現(xiàn)建行整體上市方案難度較大。

　　第三，建行控股的投資銀行，此次上市最可能的主承銷商之一——中金公司，對(duì)于分拆上市模式的操作經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)豐富，至少早先的中移 動(dòng)、中石化已經(jīng)采用了這種方式。

　　有消息人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》透露，中國(guó)建設(shè)銀行聘請(qǐng)的安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所目前正在對(duì)上海、江蘇、浙江三省分行的抵債房地產(chǎn)進(jìn)行審核，計(jì)劃年初向海外出售。

　　工行有望獲400億美元

　　下一個(gè)獲得注資的預(yù)計(jì)是中國(guó)工商銀行，同樣會(huì)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，注資金額將在400億美元左右，但時(shí)間仍待國(guó)務(wù)院最終確定。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的股改方案，目前仍未獲國(guó)務(wù)院拍板。

　　央行一位知情者告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，依照國(guó)務(wù)院確定的大略方針，將有相當(dāng)于1200億美元左右的資金用于四大國(guó)有商業(yè)銀行改造，本周宣布的注資只是實(shí)施該計(jì)劃的第一步。據(jù)悉，在1200億美元的資金計(jì)劃中，包括了向工、農(nóng)兩家銀行的資本金注入和發(fā)債規(guī)模等多種計(jì)劃。

　　另據(jù)了解，雖然工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行的股改方案、上市計(jì)劃仍然沒有得到批準(zhǔn)，但有消息稱，高層已經(jīng)基本達(dá)成初步共識(shí)——2005年工行完成改制，2006年上市；2006年農(nóng)業(yè)銀行完成改制，2007年上市。但也有消息說，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的改革可能與郵政儲(chǔ)蓄、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等的改革通盤考慮。

　　中、建兩家銀行能否按照計(jì)劃成功上市，主要取決于隨后進(jìn)行的大規(guī)模重組能否成功。但無論通過分拆方式逐步實(shí)現(xiàn)整體上市，還是一開始就改制為集團(tuán)，實(shí)際上最終將形成金融混業(yè)集團(tuán)或稱金融控股公司。這也是國(guó)有商業(yè)銀行重組、改制、上市后所應(yīng)形成的理想模式。

　　殊途同歸的混業(yè)集團(tuán)

　　從目前信息分析，把中國(guó)銀行改制成為“中銀集團(tuán)股份有限公司”基本已成定局。這一點(diǎn)可以從中行新聞發(fā)言人王兆文日前的公開講話中得出結(jié)論。而稱之為“混業(yè)金融集團(tuán)”，是因?yàn)橹秀y集團(tuán)旗下?lián)碛兄秀y國(guó)際這家投資銀行，以及其他一些金融資產(chǎn)。

　　建設(shè)銀行在這方面仍有懸念。如果按照“東南沿海五省市優(yōu)良資產(chǎn)獨(dú)立成為上市銀行”的設(shè)計(jì)思路，中國(guó)建設(shè)銀行實(shí)際上已經(jīng)變成了金融混業(yè)集團(tuán)，因?yàn)閷脮r(shí)建設(shè)銀行總行旗下同樣擁有一家上市的商業(yè)銀行和控股的投資銀行——中金公司，不過現(xiàn)在尚未使用金融控股集團(tuán)的提法而已。即使上市銀行將國(guó)內(nèi)38家分行、5家海外分行和總行營(yíng)業(yè)部全部納入囊中，重組過程中所遺留的全部非商業(yè)銀行資產(chǎn)，也將掛在母公司名下，形成諸如資產(chǎn)管理公司、中金公司那樣的其他子公司，而母公司實(shí)際就是一個(gè)金融控股公司。

　　事實(shí)上，四大國(guó)有商業(yè)銀行殊途同歸走向集團(tuán)化是必然趨勢(shì)。據(jù)了解，按初步設(shè)想，通過剝離不良資產(chǎn)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，同時(shí)形成資產(chǎn)優(yōu)良的商業(yè)銀行，至少這兩個(gè)子公司隸屬于集團(tuán)。此后，在進(jìn)一步成熟的條件下，通過合資成立諸如證券代理公司、保險(xiǎn)代理公司等其他子公司，分流員工。

　　(財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)/李兆清)