本報記者王媛

　　-在威立雅水務集團看來，中國自來水作為稀缺資源的價值仍沒有得到完全體現。在法國巴黎，城市供水價格折合人民幣為21元／立方米，就連水資源豐富的加拿大，供水價格也約為人民幣5元／立方米。

　　2003年12月22日，法國威立雅水務集團首席執行官安東尼·弗萊德安靜地坐在CCTV的攝像機前，等待著即將開始的電視專訪。看到攝像師要求預備的手勢，他低頭整理了一下領帶，然后，對著鏡頭露出了一張迷人的笑臉。

　　他是專程從法國巴黎趕到中國南部的城市深圳赴宴的。引得這位全球水務巨頭的CEO不遠千里趕來的，是深圳市年供水量13.3億立方米的這盤“美餐”。和他一起赴“宴”的還有深圳市屬一類國有企業深圳水務集團董事長黃傳奇。半個小時前，兩人剛剛在威立雅和北京首創集團收購深圳水務集團45%股份的協議書上簽字。這場出資額33.1億元人民幣的并購案，據稱已被列為全球第二大水務并購案。

　　下午3時，美國紐約、法國巴黎證券交易所同時發布了這個消息，并通過互聯網傳遍了全球。

　　與此同時，另一個消息也在中國各大媒體間傳播：威立雅決定在未來幾年內，將亞洲市場業務占集團業務的比重從現在不足2%增至10%—20%。核心目標正是中國。

　　而在建設部城市建設司副司長張悅看來，這不僅僅是“洋水務”進軍中國水務市場的號角，也是中國公用事業打破行政壁壘、民營化的號角。在接受了威立雅發出的參加簽約儀式的邀請函之后，他特地要求深水集團也給他發了一份邀請函。他認為，品嘗中國水務市場盛宴的，除了金發碧眼的老外，還應該有黃皮膚的中國人，而且后者應該成為主角。

　　中國水務的病痛

　　張悅這句話背后的含義非同一般。因為中國的水務市場———主要指供水業務和排水業務目前正忍受著病痛的折磨。

　　水務行業里的人都心知肚明，全國城市水務行業大多是虧損的。虧損總額難以考證，可資參考的是中國水務行業的龍頭深圳水務集團也在前年不得不忍受8800萬元的虧損。

　　導致虧損的原因，來自于水務行業的體制問題。長期以來，政府對自來水行業采取的是低價格、高補貼的機制。老一輩人至今還記得一毛四分錢一噸水的年代。而污水處理收費更是1990年代中期才有的事，征收價格僅為三四毛錢。按照通常計算一噸自來水供應成本七八毛，污水處理成本1塊錢左右來看，投資與收益的差額可想而知。盡管政府曾多次調升水價，但被計入水價中的排污收費仍遠遠低于其成本。

　　而政府壟斷經營的弊端則加劇了水務行業的虧損。由于行政壟斷，各地水務企業機構臃腫，人員“只進不出”，加重了企業負擔。一名就職于水務企業的干部就曾對記者稱，按照國際上通常供應1萬噸水配置8名員工的標準，中國水務行業的員工可以減少一半。

　　其次，企業管理效率普遍低下，對成本監控不嚴。最為突出的是，不少企業通過反復計提設備折舊費將部分利潤轉移至企業內部小金庫，造成大量虧損的“假象”，以達到逃避稅收和向財政要錢的目的。

　　更叫人頭痛的是管理不善造成的供水管網老化和破損問題。許多城市的自來水管網普遍使用了二三十年，沈陽長達300多公里日偽時期留下的管網仍在使用，通常情況下，自來水管網的折舊期限為15-25年。由此帶來的問題是，全國自來水供應普遍出現跑、冒、滴、漏現象。根據對408個城市的統計，2002年，全國城市自來水管網的漏損率平均達21.5%，在北方一些城市甚至高達40%。相當于全國一年有近100億立方米的自來水白白流失。

　　而另一方面，中國卻面臨著缺水的威脅。根據統計，目前全國669座城市中有近400座城市常年供水不足。其中，有110個城市嚴重缺水。

　　據業內估計，到2010年，擴建和新建自來水廠以及管網維護和改造的費用將高達2500億元人民幣。

　　另一個巨大的財政負擔還來自于污水處理設施的擴建。由于目前國內的城市污水大約有60%沒有經過處理便排放，即便是處理了的也只有20%左右能達到國家規定的二級排放標準。嚴重的環境污染，正威脅著飲用水水質。為此，中國政府在“十五規劃”中明確提出，到2010年，大城市污水處理率必須達到80%，中小城市達到60%。為達到此標準，預計在未來10年間，需要新增大量污水處理設施，其資金需求量近3000億元人民幣。

　　對于財政而言，這無疑是個巨大的包袱。2000年10月，建設部副部長劉志峰在“城市市政公用事業改革與發展研討會”上提出：鼓勵非國有經濟進入城市市政公用事業領域。

　　事實上，早在上個世紀70年代末，中國一些自來水廠的建設資金就開始源于世界銀行、亞洲開發銀行或外國政府的貸款。而作為貸款方附加的條件，這些自來水廠一般需從指定的外國專業水務公司或通過國際招標購買設備。

　　由于水務等市政公用行業所需投資巨大，動輒上億元、甚至幾十億，國內的民資往往望塵莫及。具有先進技術和雄厚資本的外資順勢脫穎而出。三大國際水務巨頭法國蘇伊士、威立雅和英國泰晤士先后染指中國。

　　2002年3月，原國家計委在新公布的《外商投資產業指導》中，將原禁止外商投資的供排水城市管網首次對外資開放。此舉意味著外資擁有了向用戶最終零售水的權利。

　　深圳的魄力

　　在全國所有城市中，包括水務在內的公用事業民營化，上海、廣東、杭州無疑走在了前列。而此次深圳水務集團向外資出售45%的股權的案例則堪稱經典。

　　2002年8月，深圳市將能源集團、水務集團、燃氣集團、公共交通集團及食品總公司列為首批國有企業國際招標試點。

　　國際招標信息發出之后，包括威立雅、蘇伊士、泰晤士在內的21家外國投資者紛紛競標深水集團項目。

　　2003年7月，由政府官員、行業專家、法律專家組成的9人評審委員會選定威立雅水務集團作為談判對象。深圳水務集團董事長黃傳奇告訴記者，選定威立雅基于兩點考慮：首先它是全球最大的水處理專業公司，符合深圳市吸收戰略投資者的要求；其次它的“開價好”，而“好”指的不僅是開價高，還包括同意技術轉讓。

　　此次談判從2003年7月15日持續到12月19日，談判歷時5個月。雙方交鋒30多輪。連外國談判員工作午餐吃東西的口味也從肯德基換成了小籠包子。

　　談判的焦點集中在出價和管理權分配上。威立雅的出價從32.3億元人民幣一路提升至33.1億元，且50年后還將股權無償交還中方。但在管理權的分配上，雙方爭持極為激烈。威立雅要求中方交出深水集團總經理和常務副總經理的席位。而深圳市態度異常鮮明：董事長和總經理的職務必須由中方出任。經過多輪談判，最終由威立雅方面出任兩名高管，分別擔任財務副總和運營副總。

　　2003年9月，談判出現了重大轉折。威立雅方面提出增加首創威水投資公司———威立雅與北京首創集團合資公司———作為談判對象，而威立雅水務集團僅愿出資購買5%的股份，其余40%由首創威水投資。也就是深水集團的談判對象從一個變為兩個。

　　出現變故的原因，據分析是因為威利雅水務本身的資產負債率較高，若全部投資由威利雅水務本部實施，將會進一步提高其負債率。因此，選擇一家關聯公司與本部共同實施投資，就成為威利雅巴黎總部自然而然的考慮。公司僅愿為5%股份出資，其余資金由威立雅水務在亞洲的公司自籌。

　　于是，威立雅將目標投向了其在中國的合資公司，但如果選擇其在中國的控股公司，就要與它在紐約和巴黎證交所上市的母公司合并會計報表。而控股公司融資將影響上市公司業績，致使控股公司融資能力受限。由此，威立雅選擇了在中國成立不久的首創威水投資公司，威立雅在該公司與北京首創集團分別持股50%。該公司亦是威立雅在中國的投資平臺。

　　而深圳市政府卻早已把籌碼押在了威立雅身上。

　　這次變故使得談判陷入僵持，歷時兩個月，多次險些破裂。在權衡了深水集團最需要的兩樣東西———資金和技術———之后，深圳市政府作出讓步：同意威立雅的要求。而威立雅則同意每年送300人到海外培訓，培訓時間累計300天。中方將對威立雅的培訓和技術轉讓支付500萬元人民幣。該項協議的期限為四年。

　　最終，威立雅聯合首創威水投資公司出資4億美元，折合人民幣33.1億元獲得深水集團45%股權，期限為50年。比照深水集團凈資產57.1億，此次收購總溢價5.5%。而33.1億引資額中60%、約20億作為股權轉讓收益上繳深圳市政府，其余部分約13億元作為增資部分留在深水集團。

　　洋水務的算盤

　　威立雅為何愿意出巨資收購深水股份？回答這個問題也等于回答外資為何早在十年前便潛入中國水務市場。

　　威立雅首先看中的是深圳高速的經濟增長速度。深圳富裕的生活水平與低水價存在的落差提供了水價巨大上漲空間。深圳曾創造了1980年到2001年平均每年經濟增長29.5%的奇跡，至今長勢不減。深圳人均可支配收入已連續十年位居全國35個城市之首。但城市居民水價收費僅為1.5元／立方米，低于經濟發達城市北京2.9元／立方米，而深圳已被列為全國嚴重的缺水城市。這意味著水價上漲空間巨大。

　　此外，深圳的經濟高速發展和人口增加對供水量提出了更高要求。根據《深圳國民經濟和社會發展“十五”計劃》預測，2010年，深圳工業產值將達到8053億元，人口數將從2000年底的700.8萬人增加到890萬人，預計總需水量(包括生活用水、工業用水和商業用水)將達到19.43億立方米。

　　再看深水集團這塊資產。深水集團凈資產57.1億，主要承擔特區內的城市供水和污水處理業務。在特區內擁有5座自來水廠和4座污水處理廠，自來水和污水處理能力分別達到167萬噸／日和108萬噸／日。去年，集團自來水業務加多種經營業務共計贏利1.1億元，污水處理業務虧兩個億。后者虧損由于收費低于成本造成，深圳市政府已表示，到2005年，污水處理業務將實現保本微利。據威立雅的財務顧問法國興業銀行作出的估算，在威立雅與深水合作的50年經營期限內，集團平均收益率將達到10.5%。

　　除此以外，威立雅打的另一個算盤是借助深水集團對外擴張。因為深圳水務集團有看“全國水務行業最好的管理和技術團隊”(首創股份董事長劉曉光語)；而深圳水務以57億多的凈資產卻幾乎沒有付息債務，更顯示其有強大的融資潛力。威立雅水務集團首席執行官安東尼·弗萊德接受記者采訪時表示，威立雅與深水集團合作不僅要做好深圳本地的業務，還要做好深圳以外的業務。據深水集團董事長黃傳奇稱，新成立的合資企業將以每年至少增加150萬服務人口的速度向全國擴張。

　　將深圳市放大至全國來看，情況不過大同小異。據《國民經濟和社會發展“十五”計劃水利發展重點項目規劃》提出，“十五”期間，全國新增供水能力400億立方米，其中新增城市供水160億立方米，新增鄉鎮供水能力80億立方米。

　　截至2001年底，全國36個大中城市居民生活用水已由每立方米0.14元調整至1.27元，年均漲幅18.5%。在威立雅水務集團中國區公關、政府事務部總監看來，中國自來水作為稀缺資源的價值仍沒有得到完全體現。在法國巴黎，城市供水價格折合人民幣為21元／立方米，就連水資源豐富的加拿大，供水價格也約為人民幣5元／立方米。

　　深諳水務市場的國際巨頭們心知肚明的是，關系國計民生的水務行業是一個投資可以旱澇保收的行業，贏利水平穩定。在國家廢除對外資承諾高額回報率有關條款后，中國水務行業普遍被認同的投資收益率為8%—10%。第四期上證所聯合研究計劃顯示，中國公用事業的上市公司贏利水平顯著高于國際上其他公司。

　　中國著名的學術研究機構天則經濟研究所原所長盛洪曾專門撰文，稱中國的公用事業是一塊尚未開發的“邊疆”，蘊藏著巨大的潛力。

　　嗅覺靈敏的國際水務巨頭早在十年前就將觸角深入了這塊處女地。業內習慣于將1992年法國蘇伊士集團投資中山市坦洲自來水公司作為“洋水務”進軍中國的開始。隨后，該集團聯合香港新世界基建投資有限公司合資成立中法水務投資有限公司。迄今為止，中法水務已先后在中山、廉江、鄭州、保定、沈陽、吉林、三亞等多個城市興建了15家合資水廠，投資總額達2億元。

　　肚量最大的當屬威立雅水務集團。繼1997年吃下天津凌莊飲用水廠20年特許經營合同后，協同日本合作伙伴丸紅一道贏得了第一個由中國政府批準的水務BOT(建筑、運營及移交)合同———成都市水六廠項目，投資金額1.06億美元；2002年5月，威立雅出資2.66億歐元購買上海浦東自來水公司50%股權，為浦東供水運營、管理五十年；收購深水集團則是其最為豪爽的一筆。

　　此外，英國安格利水務公司、國泰國際集團、注冊地在香港的澳大利亞匯津中國水務有限公司、麥克唐納水與環境公司以及李嘉誠之子李澤鉅旗下的長江基建也相當活躍，它們在中國擁有少則三兩家、多則十家合資水廠。

　　中國的民營資本盡管因資金有限略微遲到，但已開始有以首創股份為代表的眾多上市公司和投資公司涉足水務行業。2002年前三季度，滬深股市包括水務在內的公用事業行業板塊就以每股收益0.185元位居所有行業之首。

　　或許，對于外資和中國的民營資本而言，中國水務市場的這場盛大宴會才剛剛開始。

　　(第一創業證券有限責任公司研究員許奇志對此文亦有貢獻)