【作者】安邦咨詢公司首席分析師陳功

　　翻閱以前中國的經濟增長研究報告，可以發現一個共性問題：相關研究對增長率的論證很多，但對現實經濟問題的研究則較少，更多的研究者關注的其實只是論證自己對GDP增長率預測的正確性，這種情形不禁令人啼笑皆非，因為GDP增長率只是判斷總體經濟形勢的一個指標而已，現在顯然是本末倒置了。

　　可以樂觀地認為，中國經濟2004年能維持8%或稍高一些的增長速度。但真正的問題在于，未來的未來，我們是否依然可能維持一個較高的經濟增長速度？

　　經濟的高速增長與經濟的總量之間是有關系的，通常而言，總量越大，增長速度就越慢，比如現在美國只要有3%以上的經濟增長，就意味著成就和景氣了。對比之下，中國現在的經濟總量是11萬億元人民幣左右。如果說美國經濟總量處在“深水區”的話，那么中國經濟總量就是“淺水區”了。未來中國經濟是否有可能高速游過這個淺水區，進入一個相對穩定的繁榮周期？從目前經濟運行的特征來判斷，如果不為意外所中斷的話，雖則年度波動會存在，但出現這樣一個繁榮周期還是有很大機會的。

　　事實上，現在已有很多經濟運行特征正在證明這一點。

　　1994年，克魯格曼在《外交事務》雜志上發表了《虛幻的亞洲奇跡》一文，認為亞洲國家的高速經濟增長并非奇跡，只是傳統社會向工業社會轉型的初期現象，是靠低廉的勞動成本和資源投入取得的。對于這一觀點爭議很多，比如有人指出克魯格曼的姿態上就有問題，是瞧不起亞洲國家的一種表現。但如果冷靜看待現實，中國現在所處的發展階段，其實就是克魯格曼所說的“靠低廉勞動成本和資源投入”而取得奇跡的階段。雖然克魯格曼認為，靠流汗而非創新的經濟增長潛力非常有限，但他并沒有否認這依然是一種經濟成就，而且依然可以在相當長的時間段內出現。

　　在經濟運行特征方面，大家討論最多的熱點就是投資。在總需求的各構成因素中，消費一般所占比重很大，因此通常在經濟衰退的時候，刺激消費往往就是首先想到的解決途徑。但消費主要受收入、價格等因素影響，預期的作用很小，而且從長期趨勢來看，平均消費傾向一般還是很穩定的。在人的一生中，今日的多消費將以明日的少消費作為代價，如果從一個國家的平均水平來看，這一趨勢就會表現得更明顯。因此在經濟的各項構成因素中，消費僅是穩定經濟而非扭轉經濟趨勢的因素，只有投資才是解釋經濟出現轉折的關鍵所在，也是政策作用主要對象的原因。

　　凱恩斯看重投資因素是有原因的，他的認識重點就在于投資的被刺激與經濟發生轉折之間的關系。與理論對照的是現實，中國現在的經濟運行特征中有個亮點：投資暢旺。這不但表明市場對未來的預期是良好的，而且很可能預示著中國經濟正在發生轉折，是開始進入一個繁榮期的征兆。在日本著名的“平成景氣”時代，經濟高漲正是旺盛的民間設備投資使然。

　　對于未來，人們現存一些擔憂是正常的，但只要有投資，就會有投資泡沫；只要有經濟增長，就會有局部過熱，這是無法避免的現象，關鍵是不要使其在程度上無限擴展直至發展成經濟災難。至于真正可能阻擋中國經濟進入一個繁榮期的攔路虎，反倒是金融體系。因為中國金融體系的承受力和競爭力，及其提供的金融產品質量都有不容回避的疑問，以往中國經濟被迫“著陸”的原因，其實很大程度都是因為金融體系的問題。金融體系是最后的買單者，是問題的集中點，也是中國經濟能否進入一個繁榮期的關鍵。

　　對于未來中國經濟形勢的走向，可以這樣判斷，只要金融體系不發生重大問題，金融政策不踩急剎車，則中國經濟以較高速度迎來一個穩定的繁榮期是可以期待的。