專家測算：如將中國最大的10個貿易伙伴的貨幣作為一籃子貨幣與人民幣掛鉤，人民幣名義匯率和實際匯率將分別貶值了4.9%和6.4%，不像外界所議論的“人民幣被實際低估20%至40%”

　　本報記者李兆清

　　中國人民銀行副行長李若谷日前在上海公開表示，中國將在借鑒國際經驗、注重國情的基礎上，進一步完善人民幣匯率形成機制。近日，記者采訪中國人民銀行、國家外匯管理局等方面專家時發現，不少專家對“在適當時機放棄人民幣單一釘住美元，轉而釘住一籃子貨幣的匯率政策”的觀點表示贊許和支持；而“與一籃子貨幣掛鉤”一旦進入操作層面，則意味著“中國外匯體制層面的重大轉變”。

　　據悉，央行一直在“不露聲色地”草擬對人民幣匯率形成機制進行“重大修改”的計劃；擴大人民幣匯率的浮動區間也在考慮范疇之內。本著創建更加靈活、更加市場化的人民幣匯率機制的宗旨，一個較為詳盡計劃正在形成，內容之一是政府將逐漸放棄當前嚴格管理的浮動，轉而采用管理稍松的浮動。

　　《財經時報》并從商務部獲悉，美國政府的一個專家顧問團將于2004年1月抵京，協助策劃人民幣匯率政策的改革步驟。同時，美國財政部也會派員來京，研究包括“人民幣在走向自由開放的過程中如何防止資金大量外流”在內的相關問題和解決方案。

　　改釘一籃子貨幣

　　2001年11月中國“入世”后，人民幣幣值是否需要重新估價的問題一再成為全球矚目的焦點。��

　　以時任日本財相鹽川正十郎公開發表言論為先導，西方“富國俱樂部”成員接二連三呼吁“人民幣必須升值”。盡管中國政府利用各種場合據理力爭，并通過外交途徑和手段加以舒緩，但從現實結果看，最終仍可能演變成為此起彼伏的貿易制裁。

　　北京的金融專家指出，正是在這樣一個背景下，中國政府越發意識到完善匯率形成機制的重要意義。十六屆三中全會通過的《關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中明確提出：深化金融改革，完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定的要求，并要在防范風險的前提下逐步放開對資本賬戶的管制。

　　中國社會科學院金融研究所的專家分析認為，目前人民幣堅持單一釘住美元的政策“有利有弊”。好處在于相對保持了人民幣匯率水平的穩定，促進了外貿和外資發展，穩定了國內物價，但這種政策缺陷也比較明顯：其一，美元和其他主要貨幣的匯率波動同時帶來了人民幣實際匯率的波動，不僅不利于貿易和投資，有時還可能為短期資本沖擊埋下隱患；其二，無法反映實際均衡匯率變動對名義匯率調整的需要；其三，貨幣當局的外匯占款波動劇烈，削弱了貨幣政策工具的使用效率。

　　利弊權衡之下，今年以來，海內外一直有專家建議人民幣采取釘住一籃子貨幣的匯率制度。亞洲開發銀行曾專門撰文指出，一籃子外匯體系會有助于避免匯率短期波動，并使人民幣匯率不至于過度脫離中國的貿易表現，有助于提高外匯避險能力。

　　10大貨幣進入視線

　　據中國社會科學院金融研究所國際金融研究室主任曹紅輝介紹，事實上，近年來中國人民銀行也在采用一籃子貨幣作為“影子貨幣”來釘，從而監測人民幣匯率的波動及其合理性。

　　據央行一位專家介紹，中國釘住一籃子貨幣的匯率制度，其基本構想是根據不同國家和地區對中國的貿易和投資的密切程度，選擇10種成分貨幣，同時設定不同的權重，組成一籃子貨幣；此后，進一步設取一定的浮動范圍，允許人民幣在其間自由浮動。這種“有管理的浮動匯率制度”，可以通過逐步適時、適度擴大浮動范圍，穩步推進改革，最終實現完全自由浮動的匯率制度。

　　統計數據表明，2002年，美國、日本、香港、歐元區這四大經濟體與中國貿易量最大；其次還包括印尼、馬來西亞、新加坡、泰國、韓國和中國臺灣等6個與中國大陸貿易互補性較強的經濟體。這10個經濟體與中國的貿易量合計約占中國對世界貿易總額的89%以上。

　　但中國人民銀行的專家強調，上述10大貨幣“目前只是在研究中的目標貨幣，最終的貨幣籃子的組成成分，還要在綜合平衡各種分析結果后確定”。

　　據有關專家測算，如將上述10個經濟體的貨幣作為一籃子貨幣與人民幣掛鉤，人民幣名義匯率和實際匯率將分別貶值4.9%和6.4%，而不像外界所議論的那樣“人民幣被實際低估20%～40%”。同時也說明，人民幣匯率并沒有影響相關國家實體經濟的增長和貨幣的穩定。

　　近日有媒體報道，溫家寶總理在訪美期間，與布什總統討論了人民幣匯率問題；此間中方重申，長遠目標是要令人民幣匯率自由浮動，由市場決定。對此，美方給予了積極回應，他們在贊同溫總理看法的同時，承認人民幣匯率由市場決定需要過渡期，這是一個復雜的過程，需要謹慎小心。

　　匯制改革10年

　　1994年人民幣匯率并軌后，中國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度，初步確立了市場配置外匯資源的基本框架。

　　1996年，中國接受國際貨幣基金組織協定第八條款義務，實現了人民幣經常項目可兌換。國際貨幣基金組織將資本項目交易劃分為43項。迄今，中國已有將近50%的項目不受限制或只有較少限制，有不足1／3的項目受到較多限制，嚴格管制的交易項目不到20%。可以說，中國已經實現了資本項目的部分可兌換。

　　1997年以來，為抵御亞洲“金融危機”沖擊，中國采取人民幣不貶值對策，相應收窄波幅，保持匯率基本穩定。這促進了中國對外貿易發展，鼓勵了外商來華投資，并有力地配合了穩健的貨幣政策操作。

　　匯率形成機制的選擇包括：完全的自由浮動制度、固定匯率、有管理的浮動制度三種形式。有管理的浮動匯率制度將成為人民幣匯率的長期選擇。

　　實行有管理的浮動匯率制，必須選擇某一目標貨幣作為釘住的對象。這個目標貨幣可以是單一貨幣，如目前的人民幣匯率就是采取單一地釘住美元波動的策略，也可以選擇一籃子貨幣。

　　其實，早在1973年，隨著“布雷頓森林體系”的瓦解和美國總統尼克松訪華，中國部分地結束了封閉狀況，人民幣改變了以往釘住英鎊和盧布的雙重匯率制度，改為釘住一籃子5種貨幣的政策。