央行銀監會篩選修改建設銀行、中國銀行、工商銀行及研究部門報送的國有商業銀行股改方案；明春全國金融工作會議前中央有關決策層應有定性說法

　　本報記者李兆清

　　為配合四大國有商業銀行改制上市，銀行業未來發債規模可能達到2000億元以上。記 者近日從中國銀監會獲知，銀行發債計劃2004年啟動已經“基本確定”，中小銀行和四大國有商業銀行的發債方式、數量將各有差異，但第一步基本以次級債為主。

　　商業銀行發債是國際流行的融資方式，但中國迄今沒有出臺商業銀行發債規則，四大國有商業銀行和其他銀行曾就此向有關部門提出申請。

　　銀行發債一般包括可轉債、金融債和次級債等。中國銀監會本周一(12月8日)發出《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》(簡稱《通知》)，可謂啟動銀行發債的一個信號。這份文件宣布增補商業銀行的資本構成，將符合規定條件的次級定期債務計入銀行附屬資本。��

　　債市先行者

　　業內分析人士認為，中國當前在銀行發債方面確實存在制度性缺陷，有關部門首先考慮的是風險控制問題，特別是當前特定國情決定的風險差異——債市風險往往比股市風險更具直接性和連鎖性。但是，如果中國的資本市場長期回避債市建設問題，會將金融風險驅趕并集聚于股票市場，其后果將非常嚴重。因此，中國市場經濟的發展已經到了急需解決資本市場的“瘸腿問題”的時候了，而這個問題很可能從銀行發債尋找到突破口。

　　據國務院發展研究中心金融研究所研究員范建軍介紹，“次級金融債券”指的是一種由銀行發行、期限為5年以上、無擔保固定利率債券。這類債券的作用主要是彌補銀行資本金不足。范建軍認為，發行金融債券或許也是中小型商業銀行籌集資金的一條有效途徑。中國的中小型商業銀行可以考慮通過發行次級金融債券以改善自身資本結構，提高資本充足率，同時拓寬業務范圍。

　　據介紹，銀監會本周的《通知》適用于各國有獨資商業銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行。業內分析，這將使商業銀行除了實收資本、利潤提留、計提一般準備、上市發行股票，還可以通過募集符合規定條件的次級債務來補充資本。在資本市場還不成熟的情況下，這一舉措不僅有利于商業銀行增加資本，增強實力，也有助于進一步探索債券市場。

　　中小型商業銀行由于不良貸款率較低、盈利能力較強，發行債券問題顯得更加現實；而四大國有商業銀行若發行債券，則會承受更為巨大的利息償付壓力，并可能減緩其降低資產不良率的進程。

　　目前，市場上發行的金融債主要是政策性銀行發行的政策性金融債。近幾年這種債券的發行總額一直處于快速爬升狀態。截止到2002年6月底，政策性銀行累計發行金融債券13000多億元，存量債券8800億元，使該券種成為中國債券市場中發行規模僅次于國債的券種。

　　可轉債自1998年亮相于證券市場之后，目前也同樣處于迅速攀升之勢。1998～2001三年中，滬深兩個股市只有4家上市公司發行了可轉債；到2003年，發行可轉債進入了主升浪，截至目前共有12只可轉債發行，規模達到132億元，遠遠超過此前的88.50億元的可轉債總額。

　　配合改制上市

　　四大銀行改革已被列入中國金融業改革的重中之重。本周二(12月9日)正在美國訪問的溫家寶總理透露，中國國有商業銀行改革的目標已經確立，“半年內”就會開始進行大力度的改革。

　　據悉，國務院相關部門已成立了國有商業銀行綜合改革領導小組和國有商業銀行綜合改革專題領導小組。同時，央行也成立了以行長周小川為組長的國有商業銀行改革領導小組，成員有財政部、國稅總局以及工商總局等部門人士。中國銀監會也成立了國有商業銀行綜合改革指導小組，并下設國有商業銀行綜合改革辦公室。

　　《財經時報》近日獲悉，中國人民銀行和中國銀監會正篩選和修改中國建設銀行、中國銀行、中國工商銀行及有關研究部門報送的國有商業銀行股改方案。中國銀監會一位權威人士透露：“最遲明年年初，會有一個明確的說法。因為按照常規，2004年的全國金融工作會議將于2月召開，中央決策層應會在此前有一個定性的說法�！蹦壳埃�有關方案已進入后期討論決定階段。

　　《財經時報》還從財政部、人民銀行等處獲悉，為了配合四大國有商業銀行改制和上市，政府將實施“多管齊下”的措施，提高資本充足率，降低不良資產。包括增發貨幣、財政注資、債轉股、發債、動用外匯儲備、引進戰略投資者等多種途徑，均在考慮之列。

　　發債規模？

　　央行數據顯示，截至今年9月末，四大國有商業銀行資本金總額約為7000億元，加權風險資產約為15萬億元，平均資本充足率大約5%；要達到8%的“巴賽爾協議”要求，資本金缺口約5000億元。因此業內人士預計，除去中央財政資金可能注入的1000億元資本金，四大銀行發債規模將達到2000億元人民幣以上。

　　同時，考慮到目前四大銀行資產每年1萬億元左右的增長速度，預示以后每年還需新增資本金800多億元。

　　據銀監會人士介紹，四大銀行在股份制改造和上市方案中，均提出以發債方式解決資本金不足問題的方案；另外，還有將不良資產(總約14000億元)從2004年開始賣斷給四大資產管理公司，部分以垃圾債券方式在產權交易所出售等方案。

　　顯然，四大國有商業銀行主要面向散戶投資者發行的債券，勢必為沉寂已久的非政府企業債券市場重新注入活力。據專家介紹，央行計劃明年年底前將這些銀行的資本充足率提高到國際認可的8%水平。

　　中國人民銀行研究生部的一些專家認為，目前中國居民儲蓄存款已達11萬億元，如果有效地將儲蓄轉化投資，尤其是轉化為債券投資，只需5%的轉化率，四大銀行籌集5000億元的資金就不是一件不可能的事。

　　但也有專家對四大銀行發債前景不太看好：“銀行發行債券補充資本理論上是可行的，但現實情況是四大銀行自身經營狀況不理想，加之目前20%的不良資產率和5%左右的資本充足率計算，發債談何容易。誰會購買一家理論上已經破產的銀行債券？”批評者認為，引進戰略投資者才是根本之道，不但能補充資本金，也有利于改進國有銀行的經營體制。