[zhongwen.ft.com, 金奇(James Kynge)北京報道]

　　中國央行于周二面臨政策上的兩難境地，原因是央行三周以來第三次票據發行未能達到目標，中國政府官員及銀行業人士這樣表示。

　　此次央行票據發行旨在抑制貨幣供應增長速度，降低人民幣受到的升值壓力。

　　昨天，中國人民銀行在上海銀行間市場拍賣三月期和六月期兩種央行票據，計劃發行總量300億元人民幣。該央行拒絕披露拍賣結果。“這是個秘密，”一位央行官員說。

　　但是，另有一些不愿具名的央行官員表示，這次票據發行進行得不順利。銀行業人士表示，由于上述票據的利息上限水平沒有吸引力，因此，中國的銀行未完全認購這300億元人民幣的票據。

　　這已是自11月中旬以來第三次票據發行未獲完全認購。中國央行把發行票據作為主要手段，用來抑制貨幣供應增長，并沖消今年前9個月外匯儲備增加約1000億美元所致的沖擊。但市場懷疑這種手段能否發揮作用。

　　分析師表示，該后果可能導致中國政府難以抑制經濟中信貸增長過熱的局面，這將加重市場的擔心。市場認為，鋼鐵、汽車和鋁等行業已開始出現產能過剩狀況。

　　或許外界也將有更多的猜測，認為中國將面對日益加大的壓力，要通過人民幣升值來減少外匯儲備的累積。但官員們警告說，中國政府還是極其不愿這么做。

　　最近幾個月來，央行一直在控制貸款增長速度，每月貸款的年度同比增速已控制在23%以內，主要手段是，自4月起，在銀行間市場發行約6000億元人民幣的票據，從而大量回籠市場上的流動資金。

　　但現在的問題是，雖然通貨膨脹率和銀行間市場利率開始上揚，但央行把三月期和六月期票據的收益率上限分別設在2.45%和2.6%，使得它們對銀行不再有吸引力。

　　如果央行以市場利率來出售票據，那將被視作銀行利率將要上升的信號。但央行官員表示，中國人民銀行希望避免出現這種情況，因為它擔心利率上揚將過早阻擋中國經濟的增長勢頭。

　　譯者/江潔

　　來源：金融時報

　　金融時報全球經濟報道

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