□見習記者董硯龍

　　有跡象顯示，貨幣市場基金在我國的誕生已經進入了倒計時階段。隨著首批貨幣市場基金腳步的臨近，國內企業和居民的銀行存款也將迎來一條類似儲蓄而收益又高于儲蓄的投資渠道。對此，有關人士預計，現階段我國貨幣基金的市場容量約為1000億元左右。

　　高額儲蓄有了終結者

　　“盡管貨幣市場基金在國內還比較陌生，但在國際上已經有30多年歷史，是相當成熟的品種”，招商基金公司總經理成寶良對記者表示，“在它起

　　源的美國，家庭短期資產22%用于貨幣基金，在基金市場中占到了35%，極大帶動了基金市場和貨幣市場的發展，貨幣基金在美國目前已有22720億美元的規模，比儲蓄金額還大。”

　　據了解，長期以來，我國的儲蓄率不但遠高于發達國家，也高于多數發展中國家。央行日前公布的統計資料表明，今年前9個月我國各項存款累計增加3.2萬億元，同比多增加9464億元。其中城鄉居民儲蓄存款余額1-9月累計增加1.4萬億元，為10.1萬億元，首次突破10萬億元。

　　相關人士指出，貨幣市場基金的設立可以吸收銀行存款。“不僅是居民儲蓄，當企業有閑置資金的時候，完全可以通過貨幣市場基金參與貨幣市場投資，這可以使得一些企業有了短期投資獲利的方式”，這位人士舉例說：“例如一些事業性單位，可能行政撥款是年初就批下來了，但資金的使用卻是分階段的，這種情況下貨幣市場基金就是一種很好的選擇。此外，由于貨幣市場基金的出現，使得貨幣市場整體的利率水平更具市場化，企業的短期資金需求的利率也會更加合理。”

　　增大央行貨幣政策傳導

　　“雖然都稱為基金，但貨幣市場基金不投資于證券，因此不同于其它基金，它的特點是流動性、安全性和收益性。”中國人民大學金融與證券研究所李永森教授指出，流動性是指可以隨時支取，這也是它與長期債券和一般基金的主要區別；安全性是指它的風險較低，其風險通常只受市場利率的影響，是一種儲蓄型的穩健投資。

　　李永森教授認為，從貨幣市場來看，增加貨幣市場流動性是很重要的，而央行通過貨幣市場進行操作也需要市場具有一定規模，因此貨幣基金的誕生對整個貨幣市場乃至經濟發展來說都是具有促進作用的。

　　據了解，近期央行曾多次提及發展貨幣市場基金的話題，中國人民銀行貨幣政策司副司長穆懷朋在9月份舉行的全國銀行間同業拆借中心2003年成員交流會上也表示，央行今后將重點發展貨幣市場基金。

　　市場分析人士認為，貨幣市場基金的推出有助于利率水準的確定，對整個金融市場的平穩運行具有很重要的意義，這也將有助于推行央行一直在努力推行的利率市場化。

　　發展貨幣市場基金首先可以吸引眾多小額投資人的閑錢，把整個貨幣市場基金的參與者放的很大；其次規模放大了，流動性也隨之會提高，利率水平就會很真實。此外，如果利率的形成機制不靈活，整個市場的流動性不夠，貨幣政策的傳導就會非常緩慢，而貨幣市場基金的存在會增大貨幣政策的傳導效率。

　　貨幣和資本市場聯系打通

　　此前，中國人民銀行行長周小川曾表示，將逐步拓寬貨幣和資本市場聯系渠道。周小川指出，貨幣市場與資本市場是有內在聯系的，是相互作用的，兩個市場的聯系渠道要依據市場發展的程度逐步拓寬。

　　值得注意的是，幾乎與此同時，2003年初，招商基金在招商安泰系列傘型基金中設計了貨幣市場基金，這似乎是對拓寬貨幣市場與資本市場的聯系通道的嘗試。

　　對此，成寶良向記者透露，“在前期發行的招商傘形基金中，確實有貨幣市場基金的計劃。由于國家對于貨幣市場基金當時還沒有相應的管理規定，因此前期暫時沒有發行。但是如果不出意外，近期就能夠獲得批準，屆時招商貨幣市場基金會與其它幾只基金重新共同組成基金系列。如果股市好的話，可以很方便的從招商貨幣市場基金轉換成招商證券基金，如果對股市沒有信心，也可以很方便轉回來，該基金計劃在一年中提供三次免費轉換的機會。”

　　業內人士認為，金融資產過度流向銀行系統會造成銀行體系風險隱患，設立貨幣貨幣市場基金可以充分發揮貨幣市場的基本功能，以大力推動資本市場的發展。

　　“貨幣基金的功能首先應該是充分拓展投資者基礎。另外，貨幣市場基金還可以說是資本市場的緩沖地帶”，這位人士告訴記者，“2000年美國股市和債市相繼暴跌之后，大量的資金轉向了貨幣市場基金。中國目前的情況也非常相似，在股市不振、債市又未充分發展之時，貨幣市場基金可以作為資本市場中資金的棲息所，這種傘型基金可以將投資于貨幣市場的基金與投資于資本市場的證券基金進行相互轉換，作為儲蓄、貨幣市場和資本市場的橋梁，市場間的聯系將初步打通，從而實現貨幣和資本市場的良性互動格局。”

　　有分析表明，今后有關部門還將會進一步加大短期國債等供應量，擴大貨幣市場規模。市場人士預計，由于一些因素制約，現階段我國貨幣基金的市場容量應是有限的，約為1000億元左右，今后還應在有序、均衡發展的前提下逐步擴大貨幣市場基金的規模和投資范圍。(27A1)