本報記者 黃嶸 上海報道 近日，瑞銀集團宣布，其首批3億美元的QFII的投資額度資金已經全部到位。瑞銀集團中國證券部主管袁淑琴表示，由于其海外客戶對A股市場非常有信心，希望有更多的投資進入，瑞銀正在申請盡可能多的額度。

　　這一情景同一個多月前，瑞銀由于仍有大量額度未使用完，而焦急等待證監會和外管局對其申請延期投資額度使用期限的批復時的情景截然相反。

　　是什么樣的原因使瑞銀華寶從原來到期還未能使用完額度，轉變為現在要盡可能多地申請額度呢？這是否同其所描速的那樣，“對A股市場非常有信心”呢？其中的各種原由耐人尋味。

　　而從記者了解的一些信息判斷，外管局對QFII額度審批的態度極為謹慎，此舉極有可能是為了防止有人利用QFII進行人民幣升值投機。

　　外管局對額度審批持謹慎態度

　　“聽說現在QFII報上去的額度一般都會被外管局減去2／3的。因此，波士頓第一信貸在額度申請上對外界一直保持低調。”工商銀行一位同波士頓第一信貸有業務關系的部門的員工告訴記者。

　　雖然該位員工提到的“2／3”的這一數字有些夸張，但從最近外管局對QFII的審批額度來看，的確都不高：德意志銀行在獲得QFII額度批準后向國家外匯管理局申請了兩億美元的投資額度，匯豐銀行申請了一億美元的投資額度，但9月5日外管局的批復中都是各批準了5000萬美元的投資額度(5000萬元是QFII投資的最低額度)。“這種情況是在QFII投資額度的審批過程中首次出現。”一位業內人士這樣評價道。

　　“至于波士頓第一信貸的QFII額度，我們覺得今年能否批得下來還是個問題，因此我們對外不做太多的宣傳。”那位工商銀行員工又進一步補充道。

　　當問及原因時，該員工回答說：“聽說是人民幣升值預期加速了QFII的進入進程，為了防止‘熱錢’通過QFII進入，聽說這筆錢即使不參與投資交易，他們預計也能從匯率差當中賺到錢。所以國家外匯管理局對QFII的投資額度管理日益收緊。”

　　一位業內人士指出，此次外管局減少QFII的審批額度是從外匯管理的整體局勢考慮，目前國際收支壓力較大，放緩境外投資者進入境內市場的步伐，這是一個信號。這并不意味著把大門關上，而是加強了對境外資金的監管。

　　國家外匯管理局新聞處有關官員從電話里告訴記者，QFII的投資額度，是根據各方面因素決定的，包括QFII的資金來源及本身的資本狀況等做出考慮，并不是QFII申請多少額度，外管局就批準多少額度的。

　　她說，從目前的投資額度批準情況看，部分QFII獲批額度比申請額減少，但也有部分QFII的獲批額度沒有被降低，所以不能單從有部分投資額度的減少得出收緊審批的結論。

　　從近期審批的QFII額度看，的確高盛的申請額度沒有被降低，但那是因為高盛自己提出“由于我們對境內市場持謹慎樂觀的態度”，只申請5000萬美元這一規定的最低額度。對于這5000萬美元的申請額度，即使外管局想降低，也只無能為力了。

　　申銀萬國證券股份有限公司專門負責QFII事宜的章總則認為，人民幣升值壓力只是外管局對額度審批持謹慎態度的一個原因。對于審批額度的決定，還同提出的投資計劃有關；此外，還有一些技術細節的問題，如：外管局會擔心三個月是否能夠將資金募集到位等。

　　瑞士銀行、瑞士信貸第一波士頓、摩根大通等投資銀行分析認為，目前流入中國的熱錢正在迅速增加，金額有幾百億美元之巨。中國外匯儲備的迅速增長也給人民幣帶來壓力，目前中國的外匯儲備位居世界第二位。截至6月底，外匯儲備總額為3465億美元，較去年底增加601億美元。

　　各家獲得QFII資格的投資銀行在接受記者采訪時都表示，QFII資金是長期看好中國經濟的長線投資資金。他們對外匯管理局加強審批管理表示了理解，對境內資本市場依然充滿信心。

　　QFII資金的獲利空間

　　據招商銀行上海分行的一外匯研究員分析，認為QFII的外資資金進入中國后，即使不買股票，也可能獲得遠期匯率收益。

　　該外匯分析員分析道，人民幣升值5%是最優政策組合，可以說，QFII的資金進入中國后，不買股票，它的遠期收益率可能達到5%。這一獲利空間顯然是比較誘人的。

　　但是QFII的這一愿望極有可能落空，因為，中國政府對保持人民幣匯率穩定的決心非常堅定。

　　證券分析師江任先生在接受記者采訪時也說道，QFII的資金不排除有“熱錢”炒作的可能。他同時認為，A股市場才是他們想進入的主戰場，因此，QFII資金進入中國后，在看好遠期匯率收益外，他們還是會投資A股市場的。

　　“并且，從瑞銀華寶第一單所投的幾個股票來看，”江先生又補充道，“他們的投資思路是‘自下而上的’，即先個股后大盤。可以看出，在這次大盤大跌的過程中，瑞銀所投的幾只股票的股價還是很堅挺地保持原來的股價。當然，這主要是因為這幾只股票的股價，差不多同國際接軌。如寶鋼股份，它的市盈率同美國的鋼鐵股的市盈率差不多，都在13倍～14倍之間。”

　　因此江先生認為，QFII資金在中國注重的是中長線的投資。