中國日報網站消息：中國經濟全速增長，帶動大型工業股價格急速攀升。然而隨著越來越多的跡象顯示明年經濟增長可能放緩，一些分析師也開始向投資者發出新的信號：拋售工業類股，買入消費類股。

　　中國經濟的增速一向驚人，在剛剛結束的第三季度中，又達到了較上年同期增長9.1%的水平。第三季度的增長為中國能夠實現官方統計部門預測的全年增長8.5%目標奠定了基調 。中國官方統計部門的預測向來保守，但他們這次給出的8.5%還是較以往有了突破，因為中國經濟增長率近5年來一直都保持在7%到8%之間。

　　這種增長勢頭也反映到了香港上市的國企股走勢中。追蹤大陸H股的恒生國企指數今年以來已累計上揚了85%，為全球表現最好的股指之一。而領漲國企指數的恰恰是可稱做經濟發展主動力的公司股票，像鋼鐵、水泥和能源類股，其中代表西部快速發展企業的重慶鋼鐵(Chongqing Iron & Steel)股價過去6個月中就上漲了超過兩倍，而華能國際(Huaneng Power International)受國內電力需求高漲的推動，今年以來股價也攀升了92%。華能國際還發行了美國存托憑證，在紐約證交所上市。

　　但是，伴隨著中國經濟增長不斷加快，人們也開始對如此快速的增長到底能維持多久產生了疑慮，質疑者中甚至包括了近年來一直為經濟高速增長倍感自豪的中國政府。這種變化也使分析師對中國概念股的看法出現了轉變，部分市場人士開始考慮是否應該改變策略，撤出鋼鐵等經濟支柱產業類股。德銀證券(Deutsche Bank Securities)大中華區股票投資負責人Jing Ulrick說，這些公司的股票有可能已經見頂。

　　Ulrich及其他分析師表示，投資者應轉向大眾消費類股，例如連鎖店經營商和移 動電話服務運營商。但時機就是一切。分析師說，現在斷言經濟增速已達到極限還為時過早，因此如果投資者現在拋售重工業類股，還有可能損失一些進一步獲利的機會。而近年來增長最慢的國內消費需求未來能否成為推動中國經濟增長的主動力，目前還是個未知數。

　　盡管如此，分析師和政府對中國經濟的未來發展產生質疑也并非全無道理，面對經濟快速發展中所出現的種種問題，人們是有理由及早鎖定利潤、落袋為安的。經濟高速增長的背后，掩藏著銀行貸款發放額過高的隱憂，而這些貸款大部分還是流入了固定資產投資領域，從高檔房地產開發到工廠設備擴張，不一而足。分析師和經濟學家們指出，這類投資占今年前三個季度總體經濟增長的42%，甚至超過了1992-1993年經濟過熱期的水平，當時中國的經濟和通貨膨脹率增速均達到雙位數水平。而銀行信貸攀高在今天表現出的結果是房地產業出現泡沫，制造業產能過剩。

　　經濟學家們認為，中國政府當前面臨的挑戰是如何在給過熱的投資降溫的同時，保證消費需求不受傷害。對這一難題的處理剛好可以反映出，中國政府從過去10年所經歷的經濟困境中，是否真正接受了教訓。中國經濟增長在1997-1998年亞洲經濟危機后，一直依賴出口和政府基礎建設這兩個環節拉動，而對外出口的增長又主要是靠不斷增長的外來投資所帶動。

　　為實現既抑制投資過熱、又拉動內需的目標，中國領導人迄今采取了多管齊下的策略，從收緊高檔房地產項目的貸款審批標準，到通過提高商業銀行貸款準備金額度來吸收過量的現金流，可謂從多個環節入手。中國政府同時還在減少以發債和單純擴大財政支出的方法為公共設施項目融資的做法，并宣布以降低出口退稅的方式，縮減對出口企業的補貼。高盛集團(Goldman Sachs Group)駐香港的中國經濟師梁虹(音譯：Hong Liang)認為，這說明中國政府已確認不需要再靠發放補貼的手段來刺激經濟增長了。

　　梁虹指出，中國的個人消費也自2002年中期以來出人意料地快速增長，它客觀上也推動了中國經濟重心的轉移。她表示，雖然今春爆發的非典(SARS)疫情使個人消費增長勢頭出現反復，但從今夏城市家庭消費支出增加的情況看，國內的個人消費需求業已反彈回升。今年8月份的中國城市家庭消費開支較上年同期增長了25%。

　　城市家庭支出的快速增長，在一定程度上是居民收入逐年增加和政府實施鼓勵個人購房政策的結果。中國共有4億城市人口，過去4年中，他們的平均家庭收入一直以年均11%的速度增長，其購買力也顯著提高。

　　然而政府目前同時面臨的一個棘手問題是，不少刺激消費需求的政策恰好會助漲投資帶動下的信貸增長，而后者正是中國政府在尋求抑制的。僅僅5年前還絕無僅有的消費者信貸已在今年總體銀行貸款中占據了8%，更在全國掀起了一股購車熱。然而它也同時向政府監管部門亮起了警燈，吸引他們關注銀行壞帳可望再度增加的隱憂。

　　分析師指出，由于促進消費需求和抑制投資過熱之間的關系很難把握，政府抑制和削減投資的政策力度預計也會比較溫和。這就意味著鋼鐵以及其他工業品制造企業明年里還望繼續成長，而與城市居民消費相關的消費類企業也會進一步成長。

　　UOB Kay Hian的分析師張喜(音譯：Zhang Xi)指出，中國明年的經濟增長有可能放緩，但國民經濟還是會持續增長。