本報(bào)記者王擎

　　自從1997年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷總需求疲軟以來(lái)，通貨緊縮就一直如影隨形般地伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，2002年下半年至今的種種跡象表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了在中期內(nèi)穩(wěn)定走出通貨緊縮的基礎(chǔ)。

　　有望穩(wěn)步走出通貨緊縮

　　“今年前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)快速健康發(fā)展的勢(shì)頭，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口快速增長(zhǎng)，投資者、消費(fèi)者的預(yù)期趨好，微觀經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的動(dòng)力增強(qiáng)，整體形勢(shì)是近年來(lái)最好的。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)邱曉華對(duì)2003年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)做出了這樣的評(píng)價(jià)。

　　的確如此，今年前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值完成79114億元，同比增長(zhǎng)8.5%，比去年同期加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中第三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到了9.1%。

　　中國(guó)社科院表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。

　　事實(shí)上，早在2000年上半年的時(shí)候，同樣出現(xiàn)過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上升，通貨緊縮趨緩，宏觀經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)“重大變化”的局面，當(dāng)時(shí)的很多分析者認(rèn)為已經(jīng)形成了經(jīng)濟(jì)上的“拐點(diǎn)”。但可惜的是，在進(jìn)一步有利于走出通貨緊縮的變化發(fā)生以前，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了寒流。先是世界上主要股票價(jià)格在美國(guó)NASDAQ股市帶動(dòng)下深幅下跌，繼而美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了多年來(lái)的第一次衰退，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，引起中國(guó)的出口需求下降。到了2001年，先是出口增長(zhǎng)速度下降，然后引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐季下降，通貨緊縮卷土重來(lái)。

　　而今年的經(jīng)濟(jì)情況已與2000年不同。

　　中國(guó)社科院的判斷是，1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，一直困擾我們的通貨緊縮壓力的問(wèn)題在2003年和2004年中將會(huì)進(jìn)一步緩解，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)在2003年即轉(zhuǎn)負(fù)為正，2004年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和社會(huì)零售價(jià)格指數(shù)都將轉(zhuǎn)入上漲趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2003年和2004年社會(huì)商品零售價(jià)格指數(shù)的年變動(dòng)率將分別為-0.5%和0%，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)率將分別為0.6%和1%。

　　日前，由北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心完成的課題“走出通貨緊縮與人民幣匯率”則明確指出：“從中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的基本情況來(lái)看，出現(xiàn)持續(xù)的通貨緊縮是不正常的。”

　　該課題分析說(shuō)，過(guò)去出現(xiàn)了通貨緊縮，一個(gè)基本的原因是真實(shí)利率在長(zhǎng)達(dá)3年多的時(shí)間里持續(xù)大幅度偏高，對(duì)企業(yè)資本金產(chǎn)生了嚴(yán)重的損害。這個(gè)損害現(xiàn)在已經(jīng)在一定程度上得到了恢復(fù)。另外，伴隨通貨緊縮的其它情況如存貨投資連年大幅度下降，消費(fèi)傾向相對(duì)偏低等，已經(jīng)開(kāi)始或者將要發(fā)生逆轉(zhuǎn)。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況變化和一系列涉外經(jīng)濟(jì)政策的作用下，境外直接投資快速增長(zhǎng)。此外，考慮到財(cái)政赤字和銀行不良貸款的發(fā)展、全社會(huì)存貨比例的下降以及其它方面的情況，可以認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備了在中期內(nèi)穩(wěn)定走出通貨緊縮的基礎(chǔ)。

　　宏觀性經(jīng)濟(jì)政策待調(diào)整

　　在這樣的經(jīng)濟(jì)局面下，從1998年開(kāi)始的以刺激總需求為中心目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該是維持不變還是要進(jìn)行轉(zhuǎn)折性的調(diào)整呢？

　　“如果沒(méi)有大的政策調(diào)整，將在不長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)偏高的通貨膨脹。拖到那時(shí)再考慮控制總需求，就會(huì)重復(fù)過(guò)去的宏觀經(jīng)濟(jì)政策劇烈改變和總需求大幅度波動(dòng)的情況。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋國(guó)青尖銳地指出。

　　為此，北大中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心建議，在未來(lái)幾年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)是，穩(wěn)定通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，壓縮財(cái)政赤字和銀行不良貸款并注意控制外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)調(diào)不同方面的政策尤其是國(guó)內(nèi)政策和涉外政策。

　　宋國(guó)青提出了兩種可供考慮的政策組合。

　　優(yōu)先考慮的政策組合是，一是人民幣一次性升值5%；二是將出口退稅的有效稅率下調(diào)4%，同時(shí)同幅度下調(diào)進(jìn)口稅；三是保持3%左右的通貨膨脹率，使人民幣通貨膨脹率略高于其他主要貨幣的通貨膨脹率。這三項(xiàng)合起來(lái)，可以使人民幣實(shí)際兌換值上升10%。

　　在這個(gè)基礎(chǔ)上考慮其他政策，貨幣政策在一段較短的時(shí)期內(nèi)應(yīng)當(dāng)比較適中，為內(nèi)需替代外需提供條件，在通貨膨脹比較明確以后直接通過(guò)調(diào)控利率來(lái)調(diào)控總需求。然后是控制銀行不良貸款和財(cái)政赤字相對(duì)從緩，保證涉外政策調(diào)整比較平順地實(shí)施。

　　另外一個(gè)折衷的建議是，盡可能爭(zhēng)取一定幅度的直接升值與同幅調(diào)減出口退稅率和進(jìn)口稅率，剩下的升值潛力通過(guò)中等程度的通貨膨脹來(lái)消化。如果主要靠通貨膨脹來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡，也有較高和較低通貨膨脹的區(qū)別。在5%左右的通貨膨脹率下，大約3年以使人民幣真實(shí)值下降10%，而8%左右的通貨膨脹率可以在2年內(nèi)完成調(diào)整。

　　而目前最需要注意防止的政策是用非價(jià)格手段控制貨幣供給和總需求，包括外資和外貿(mào)。既不升值又不搞通貨膨脹的辦法是控制貨幣供給和總需求。出現(xiàn)這樣的局面，外資將趨于更多進(jìn)入。如果只控制國(guó)內(nèi)貸款而不控制外資，可能會(huì)導(dǎo)致更大的損失。如果在現(xiàn)在的情況下人為控制外資，那就是很難理解的政策，一方面給優(yōu)惠，最大的優(yōu)惠是匯率優(yōu)惠，另一方面又實(shí)行控制。不論怎樣說(shuō)，在實(shí)施其它多項(xiàng)刺激總需求政策的同時(shí)通過(guò)控制貨幣供給來(lái)抑制總需求，可以認(rèn)為是效率最差的政策組合。在不動(dòng)匯率的前提下，貨幣供給有自動(dòng)增加的傾向，央行對(duì)控制通貨膨脹“守土有責(zé)”，只能考慮控制貨幣供給。在利率不動(dòng)的情況控制銀行貸款，可能出現(xiàn)很多問(wèn)題。通過(guò)其它手段來(lái)控制貸款，效果可能比恢復(fù)信貸額度控制還差。

　　其次是在考慮動(dòng)用利率匯率稅率這些杠桿時(shí)考慮不同方面的利益，包括出口商和供給商的利益，商業(yè)銀行和其它金融企業(yè)的利益，中央銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)的帳面損失等等。單獨(dú)考慮這些利益的任何一部分都會(huì)對(duì)政策選擇造成不利影響。