9月22日，香港收市時(shí)港元現(xiàn)貨兌美元仍報(bào)7.7990∶1，但在紐約交易時(shí)段大量港元買盤涌入，匯價(jià)急升至7.7050∶1的水平，這是香港實(shí)施聯(lián)系匯率制度20年來港元現(xiàn)貨的新高

　　秋意漸濃，香港金融管理局總裁任志剛與國際金融大鱷再度狹路相逢。

　　港元兌美元匯率驟然走強(qiáng)，一夜之間飚升至7.7050∶1的近20年高位。與此同時(shí)，港股 猛力上揚(yáng)，恒生指數(shù)10月15日沖上12000點(diǎn)，創(chuàng)下26個(gè)月來的新高。股匯雙旺，顯示大批熱錢涌港，也意味著很可能有金融炒家在行動。

　　從9月23日到10月14日，不足一個(gè)月，金管局六度入市吸納美元，先后共沽售近37.5億港元。雖然入市水平次次不同，但是金管局出手越來越快，也越來越重，目的就是穩(wěn)定聯(lián)系匯率制度。

　　5年前，在亞洲金融危機(jī)的漩渦之中，國際大型對沖基金狙擊港元，在匯市、股市和期指市場同時(shí)采取行動。特區(qū)政府面對險(xiǎn)惡的局勢，毅然決定動用千億外匯儲備入市干預(yù)，金管局與金融大鱷對撼，一場金融世紀(jì)之戰(zhàn)直殺得天昏地暗。最終，港府險(xiǎn)勝，千億官股也通過“盈富基金”逐步順利重返市場，寫下香港金融史上一段佳話。一頭灰白發(fā)的任志剛，頓時(shí)成為炙手可熱的媒體明星，更因一次施展穩(wěn)定金融市場的7招而被香港的財(cái)經(jīng)專欄作家封以“任七招”的美名。

　　5年后的今天，金管局再與國際炒家在外匯市場上斗智斗勇，情節(jié)也更為曲折……

　　國際金融報(bào)特約作者 熊本達(dá) 發(fā)自香港

　　2000億資金沽空港元

　　據(jù)香港財(cái)經(jīng)界人士透露，國際對沖基金早在今年4月已經(jīng)開始部署，計(jì)劃分階段狙擊港元，并準(zhǔn)備在匯市和股市同時(shí)下手

　　外圍炒家正虎視耽耽，等待機(jī)會狙擊港元！早在8月底9月初，剛剛出任港府財(cái)政司司長的唐英年，在接受媒體采訪的時(shí)候高調(diào)地發(fā)出如是警告。

　　“財(cái)爺”此言當(dāng)然不是空穴來風(fēng)。一方面，特區(qū)政府近年面對日益嚴(yán)峻的財(cái)政赤字，外匯儲備不斷下跌，聞到腥味的金融大鱷早已開始押注港元貶值。另一方面，美元弱勢已成，而港元因?yàn)椴扇∨c美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，炒家相信港元同樣會陷入弱勢。于是，炒家大造淡倉，積累沽盤。

　　據(jù)香港財(cái)經(jīng)界人士透露，國際對沖基金早在今年4月已經(jīng)開始部署，計(jì)劃分階段狙擊港元，并準(zhǔn)備在匯市和股市同時(shí)下手。香港媒體引述“熟知金融市場的知情者”的言論指出，沽售港元的炒家當(dāng)中包括鼎鼎大名的索羅斯。因狙擊英鎊而一役揚(yáng)名的索羅斯，在亞洲金融危機(jī)中曾經(jīng)叱咤風(fēng)云，呼風(fēng)喚雨。不過，據(jù)悉這次他并沒有像5年前那樣精心部署，而是小賭怡情式地只動用少量資金。

　　拋售港元的壓力到底有多大？任志剛10月2日在他那著名的網(wǎng)上專欄“觀點(diǎn)”中透露：“香港每月賺取15億美元的外匯，全年則為180億美元。那么，究竟這些外匯去了哪里？我懷疑這些外匯大部分都落到拋空港元的人手里。”另外，金管局在過去12月累計(jì)出售了約80億美元的金融資產(chǎn)。總共260億美元，相當(dāng)于近2000億港元，“市場人士、投資者及其他人士拋空港元的激烈情況可想而知。”

　　金管局妙手搏炒家

　　“金管局的職責(zé)是確保匯率穩(wěn)定，而不是要向炒家施以援手。”任志剛的言論清楚表明了金管局的立場

　　港元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，180度的轉(zhuǎn)變在一夜之間完成，外匯市場的波詭云譎令觀者興嘆，而國際炒家的獲利美夢也隨之轉(zhuǎn)眼成空。

　　9月20日，西方七大工業(yè)國(G7)財(cái)長會議閉幕，發(fā)表聯(lián)合公報(bào)，呼吁各國采取“更具彈性的匯率政策”，尤其是亞洲國家和地區(qū)。引人注目的是，日本隨即響應(yīng)，一改過去入市干預(yù)日元升值的做法，任由匯率浮動。美元急挫，日元飚升，金融市場翻天覆地，不少市場人士都預(yù)期人民幣將會升值，于是，港匯市場投資氣氛迅即逆轉(zhuǎn)，港元突然急升。

　　9月22日，香港收市時(shí)港元現(xiàn)貨兌美元仍報(bào)7.7990∶1，但在紐約交易時(shí)段大量港元買盤涌入，匯價(jià)急升至7.7050∶1的水平。這是香港實(shí)施聯(lián)系匯率制度20年來港元現(xiàn)貨的新高。港元的遠(yuǎn)期匯率也在幾個(gè)小時(shí)之內(nèi)由溢價(jià)急轉(zhuǎn)為折讓，轉(zhuǎn)強(qiáng)幅度之大確實(shí)驚人。香港收市時(shí)，1年期港元美電尚有20多點(diǎn)子(1港元等于1萬點(diǎn)子)的溢價(jià)，在紐約時(shí)段則被炒高到折讓110點(diǎn)子，到尾市方受窄為折讓80點(diǎn)子。

　　沽空的金融炒家見勢不好，火速平倉。原本嚴(yán)陣以待提防港匯遭拋售的金管局，也隨即調(diào)整入市策略。9月23日上午，金管局在市場上購入6000萬美元(折合約4.6億港元)，并拋出4.66億港元。

　　這次交易的過程非常耐人尋味。據(jù)香港媒體透露，當(dāng)天上午，一家金融機(jī)構(gòu)向金管局提出美元的沽盤，金管局用了半個(gè)小時(shí)才向其開價(jià)，最后以7.7666港元的價(jià)位買入6000萬美元。有香港金融界人士解讀指出：金管局遲遲才下單，就是要告訴市場，他們根本沒有興趣干預(yù)市場，沒有興趣幫炒家把港元沽盤平倉。與當(dāng)天60億美元的沽盤相比，金管局接下的6000萬美元的確不足一提。

　　“金管局的職責(zé)是確保匯率穩(wěn)定，而不是要向炒家施以援手。”任志剛的言論清楚表明了金管局的立場。“財(cái)爺”唐英年9月24日則在媒體面前一展他那燦爛笑臉：“前晚(9月22日)他們輸了很多。我不會同情他們輸?shù)艚疱X！”

　　拋空港元的炒家被迫平倉，在港元匯價(jià)走強(qiáng)之下，損失慘重。有市場人士估計(jì)，炒家的損失高達(dá)10多億港元。

　　一天兩入市打壓投機(jī)

　　從9月23日的入市行動算起，金管局在三周內(nèi)累計(jì)沽出近37.5億港元，以阻遏港元升值。任志剛重申當(dāng)市場的波幅足以損害市場對金融體制的信心時(shí)，金管局便會入市干預(yù)

　　“自由行”、投資移民政策、CEPA6個(gè)附件簽署，一項(xiàng)項(xiàng)政策利好令香港經(jīng)濟(jì)氣氛顯著改善，而熱錢又在蠢蠢欲動。摩根大通銀行亞太區(qū)外匯市場策略員JamesMalcolm估計(jì)，最近幾周內(nèi)至少約有100億美元(780億港元)流入港元投機(jī)市場之內(nèi)。

　　10月2日，香港的國慶假期結(jié)束，金融市場一開市，港元即再現(xiàn)強(qiáng)勢，而買盤則主要出現(xiàn)于外圍市場。市場人士注意到，港元在紐約時(shí)段的升勢最急。當(dāng)時(shí)約為北京時(shí)間凌晨1、2點(diǎn)鐘，市場參與者不多，因此港元現(xiàn)貨很快即被炒高。不在香港買賣港元，卻選擇成交薄弱的紐約市場下手，顯示投機(jī)者有意推高港元。

　　當(dāng)天上午，港匯現(xiàn)貨兌換價(jià)急升至7.736港元兌1美元，一年期美電折讓則由90點(diǎn)子一度擴(kuò)大到近240點(diǎn)子。金管局在紐約承接了近5000萬美元，沽出約3.87億港元，港元兌美元現(xiàn)貨價(jià)隨即回順至7.740水平。但是，到了下午，匯價(jià)再度攀升至7.737水平。于是，金管局于當(dāng)晚再度入市，再接下近5000萬美元，沽出約3.86億港元。此時(shí)，國際社會尤其是美國國內(nèi)，要求人民幣升值的噪音分貝正不斷上升。

　　10月3日下午，金管局再度入市干預(yù)，接下1億美元，沽出7.72億港元。但是港元升勢仍然持續(xù)，當(dāng)天晚上，金管局又出手接下1億美元，沽出7.71億港元。兩天之內(nèi)四度入市，金管局共沽出逾23億港元。

　　10月14日，金管局第六度入市干預(yù)。金管局主動向匯市經(jīng)紀(jì)查詢，于下午兩點(diǎn)左右先后兩次入市，共承接了1.25億美元，向市場注入9.69億港元，入市的匯率水平約為1美元兌7.750港元左右。

　　從9月23日的入市行動算起，金管局在三周內(nèi)累計(jì)沽出近37.5億港元，以阻遏港元升值。任志剛重申，金管局的責(zé)任是維持匯率穩(wěn)定，當(dāng)市場的波幅足以損害市場對金融體制的信心時(shí)，金管局便會入市干預(yù)。

　　熱錢炒港元意在港股

　　有市場人士分析認(rèn)為，熱錢涌港，令港元走強(qiáng)，而熱錢的目的無非是“賭”人民幣升值。要達(dá)到這一目的，從中獲利最直接的辦法，當(dāng)然是持有人民幣資產(chǎn)

　　在香港中環(huán)上班的李先生，去年夏天以8.25港元的價(jià)位認(rèn)購了一批“中銀香港”(HK.2388)的新股。國慶期間看著它升上11.5港元的新高，他歡天喜地趕快通知經(jīng)紀(jì)拋掉。誰知，第二天，轉(zhuǎn)眼它又升穿了12.5港元，每股至少少賺了1港元，令他懊悔不已。熱錢大量涌入，港股在國慶前后展現(xiàn)銳利升勢，令眾多投資者“大跌眼鏡”。而市場人士關(guān)心的是，炒家是否像金融危機(jī)中那樣同時(shí)在匯市、股市出擊？

　　9月24日凌晨時(shí)分，一個(gè)大消息在各大美資證券經(jīng)紀(jì)中流傳：一個(gè)約10億美元的買盤計(jì)劃吸納亞洲股票，對象包括香港藍(lán)籌股。業(yè)界保守估計(jì)，香港所占的市值比例大約為20億港元。不少經(jīng)紀(jì)得知消息后，立即偷步入市，從而產(chǎn)生資金的乘數(shù)效應(yīng)。正是這一天，港股勁升351點(diǎn)，恒生指數(shù)收市報(bào)11295點(diǎn)，創(chuàng)下去年5月以來的新高；成交額高達(dá)198億港元，創(chuàng)3年來的新高。

　　基金經(jīng)理們卻意猶未盡，各大證券行也紛紛宣布調(diào)升香港的持股比例。其中，摩根士丹利宣布，把港股在其亞太區(qū)投資組合比重增加1.4個(gè)百分點(diǎn)，占整個(gè)組合的12.5%。鄧普頓資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理麥樸思則指出，旗下的亞洲投資組合目前正在增持港股，而且首選地產(chǎn)股。展望后市，多數(shù)基金經(jīng)理預(yù)期恒生指數(shù)在年底升破12000點(diǎn)。

　　10月15日，港股在多項(xiàng)利好消息的刺激下再度飚升，恒生指數(shù)全天上升超過200點(diǎn)，26個(gè)月來收市第一次站在12000點(diǎn)以上。

　　有市場人士分析認(rèn)為，熱錢涌港，令港元走強(qiáng)，而熱錢的目的無非是“賭”人民幣升值。要達(dá)到這一目的，從中獲利最直接的辦法，當(dāng)然是持有人民幣資產(chǎn)，如購入人民幣、購買內(nèi)地房地產(chǎn)、以人民幣發(fā)行的證券等等。但是，熱錢并不敢貿(mào)然進(jìn)入內(nèi)地，于是選擇香港為主戰(zhàn)場，展開部署。它們買入港元，當(dāng)然不是簡單地存在銀行里，而是投資于資產(chǎn)質(zhì)素比較高的產(chǎn)品，如地產(chǎn)股、銀行股和國企股。除了香港金融市場高度開放之外，金融產(chǎn)品豐富，擁有多種對沖工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也是熱錢選擇香港的重要原因。

　　聯(lián)系匯率風(fēng)雨20年

　　1983年9月23日港元創(chuàng)出9.6港元兌1美元的歷史最低位，，聯(lián)系匯率制度就在這樣的亂局中上路———港元以7.80港元兌1美元的固定匯率與美元掛鉤

　　“我們這套機(jī)制是行之有效的，我們會繼續(xù)沿用這個(gè)機(jī)制來處理聯(lián)系匯率。”面對媒體的追問，唐英年淡定地說。他指出，近來的確有很多人想買入港元，金管局已經(jīng)通過現(xiàn)有的機(jī)制，放寬港元的銀根，即買入美元，賣出港元。

　　其實(shí)，按照金管局的兌換機(jī)制，它只承諾以7.8港元賣出美元，吸納港元，以支持港元穩(wěn)定，卻并沒有承諾以7.8港元買入美元，賣出港元。也就是說，當(dāng)港元被推升時(shí)，金管局其實(shí)并沒有責(zé)任開價(jià)買美元，這就是單向兌換機(jī)制。

　　但是，金管局不斷入市，接盤速度也加快，除了美元沽盤大增之外，也是為了穩(wěn)定港元，避免單日的波幅過大。金管局每次入市都在不同的現(xiàn)貨價(jià)位，以免被投機(jī)者摸清底線，從而引發(fā)相關(guān)的套戥活動。至于金管局多次在倫敦匯市開市后方才入市，則意在提醒投機(jī)者，金管局在香港收市后依然非常留意其他市場的情況。而每次金管局入市，港元兌美元現(xiàn)匯價(jià)很快回落，但是遠(yuǎn)期美電的折讓卻仍然擴(kuò)大，顯示在亞洲多種貨幣走強(qiáng)之下，市場依然看好港元。

　　目前，港元現(xiàn)貨兌美元約為7.7490∶1，一年期美電折讓150點(diǎn)左右。銀行界人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)港元現(xiàn)貨匯價(jià)將在7.7200至7.7700之間浮動。

　　10月17日，是聯(lián)系匯率制度正式實(shí)施20周歲的日子。20年前，港元面臨信心危機(jī)，加上針對港元的投機(jī)活動，港元大幅貶值。1983年9月23日港元創(chuàng)出9.6港元兌1美元的歷史最低位，“超市和銀行開始出現(xiàn)人龍，爭相搶購日用品及提款……白米以至廁紙瞬間被搶購一空”。聯(lián)系匯率制度就在這樣的亂局中上路———港元以7.80港元兌1美元的固定匯率與美元掛鉤。聯(lián)系匯率制度的設(shè)立，為香港提供穩(wěn)定的貨幣基礎(chǔ)，降低了進(jìn)出口商和國際投資者所面對的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　20年間，先后經(jīng)歷了1987年的股災(zāi)、1990年海灣戰(zhàn)爭、1992年歐洲匯率機(jī)制危機(jī)、1995墨西哥貨幣危機(jī)和1997年至1998年的亞洲金融危機(jī)，一次次的劇烈震蕩，聯(lián)系匯率制度都經(jīng)受住考驗(yàn)，依然屹立不倒，依然有效運(yùn)作。

　　“20年的時(shí)間，證明了此制度非常適合香港，雖然每個(gè)制度都非十全十美，而且香港亦付出了一定代價(jià)，但長遠(yuǎn)來說，此制度為香港帶來穩(wěn)定、繁榮。”任志剛對聯(lián)系匯率制度贊不絕口。