在金融改革沒有到位前，人民幣決不能升值。上周六，在復旦大學經濟學院主辦的上海經濟學家圓桌會議上，上海的經濟學家紛紛表示，必須頂住升值壓力，為國內金融體系改革創造條件。

　　復旦大學世界經濟研究所所長華民教授表示，兩道防線必須死死守住：固定盯住美元的匯率政策，盯得越緊越好；浮動區間越小越好，讓投機資本沒有預期。而且，中國應該明 確對外宣布，就像1998年反復強調不貶值一樣。只有打消熱錢的預期，它們自然會撤走，由此引起的房價虛增也可能會下降。

　　當然，守住的后果是針對中國的反傾銷大量增加。但這只會增加個別企業和個別行業的部分成本，和整個國家的貿易成本相比，還是合算的。

　　華民認為，匯率政策牽一發而動全身，尤其對于我們以外需為主的經濟，浮動利率等于自找麻煩。最好是人民幣能貶值，即便不貶值，也絕不能升值。當初日本實力不錯，但日元一旦離開美元，就像離開碼頭在太平洋中沉浮的一葉扁舟。

　　復旦大學經濟學院院長陸德明教授認為，匯率是一種特殊的價格，牽涉到政治因素，是一把雙刃劍。除了能計算出來的影響，更要考慮穩定的環境對發展中國家的重要性。

　　他舉泰國為例，90年代中期后，由于泰國競爭力增強，泰國政府改變了盯住美元的政策，轉而選擇干預政策，和投機者對抗，最終引發金融危機。因而，如果人民幣升值，不僅香港會受影響，而且占中國外貿40%的東南亞地區也會大受影響，因為東南亞是美元區。

　　華民表示，穩定的外部金融環境，是內部結構改革的前提。匯率一旦改了，改革的機會都沒了。

　　與會專家還列舉了人民幣升值可能帶來的一些惡果。

　　1、工資不漲華民表示，一旦人民幣升值，企業出口的成本提高，利潤空間被壓縮，工資就不可能上漲。日本自從1985年簽訂“廣場協議”后，工資就再也沒漲過。目前日本大學畢業生的每月收入只相當于人民幣1萬元，在日本的消費水平下，這個收入是很低的。此外，非貿易商品如房價的上升，會導致實際收入減少。

　　2、就業更難由于進口商品的替代性，人民幣升值后國內需求降低，就業難度進一步加大。上海社會科學院經濟研究所劉松表示，截至8月底，大學生只有70%的簽約率。華民表示，目前城市下崗問題的解決已不輕松。

　　3、房價更高人民幣升值后，出口成本升高，進出口業務的利潤降低。外資在貿易部門受阻后，將轉向非貿易部門，比如房地產、證券等市場。在目前房地產市場很火爆的情況下，將導致房價更高。劉松表示，因為開發區建設，全國有2000萬失地農民。升值后，房價上升，這些人就會買不起房子。

　　4、匯率波動復旦大學金融研究院陳學彬教授表示，熱錢進來后，需要大量投入基礎貨幣，這會導致經濟過熱。而且，升值的預期會引來大量投機資本。這些資本撈了一把就跑，會造成匯率的劇烈波動，對經濟發展非常不利。

　　5、創新無力華民透露，日產總裁曾表示過，公司投入很多人力物力，進行技術革新，使一輛汽車的生產成本降低幾千日元，但匯率一旦升值，成本上升幾萬日元。創新難以抵消升值新增的成本。這樣，企業一方面無心創新，另外會大量遷移到國外，導致國內就業下降，消費能力下降，經濟增長動力隨之降低。

　　6、不良資產更難處理復旦大學中國經濟研究中心主任石磊教授表示，升值后的國有資產會被高估，其中的劣質部分將更難處理。若升值，深受不良貸款之累的銀行死得更快，日本的銀行就是這樣死掉的。

　　7、貨幣政策失靈人民幣升值將導致人民幣的利率降低，最終導致零利率，貨幣政策失靈。由于目前的利率已經很低了，因此降低的危險性更值得關注。

　　8、經濟失衡華民表示，人民幣升值后，需要拿經常項目來平衡資本項目，這樣，人民幣將不斷升值，1：5，1：4……由于一直升上去且無法控制，最終導致資本外逃，經濟基本面垮掉。

　　國內有10萬億元的儲蓄沒有用，卻要吸引外資。華民認為，這說明國內金融體系受到壓抑。他表示，其實，我們并不需要那么多外資，臺灣人做的食品技術含量并不高，內地也能做。

　　目前國內招商引資的效果可謂是“引資投資”。FDI(外資直接投資)來了，配套設施就必須加強，這些投資可能是FDI的幾倍，并且是國內投資完成的。但如果沒有FDI的“拋磚引玉”，國內就不會投資，這說明國內金融體系有問題。陸德明把這種現象比作“吸毒”。

　　復旦大學中國經濟研究中心研究員孫立堅表示，由于金融系統的脆弱，熱錢借FDI名義進來，往往擋不住。熱錢80年代就開始進入東南亞，直到90年代這些國家經濟轉型時才“發力”。因此，在金融改革到位之前，對待升值必須非常謹慎。

　　陸德明引用世界銀行副行長章晟曼的話，在決定開放匯率或者資本項目前，必須先改革銀行體系。在資本項目沒放開前，不要談建設金融中心，銀行體系沒改革前，中國不要談放開匯率政策。

　　從技術角度，陳學彬建議，央行調節需要考慮半年到一年的提前量，而且不能做得太猛。配套措施要到位，比如提高存款準備金時增加基礎貨幣供應，以緩沖影響。

　　此外，華民提議，緩解升值壓力要開放被保護的部門。當初日本曾面臨兩個選擇，要么讓利率升值，要么放開某些被保護的部門。日本人選擇了前者，導致整個經濟受累。盡管金融體系的開放很難，但如果沒有規劃，就會很危險。