本報記者 丁霖 紐約報道

　　人民幣是否應(yīng)該采用浮動匯率？美聯(lián)儲主席格林斯潘和本周訪華的美國財政部部長斯諾都是浮動匯率的支持者。歐盟中央銀行和日本中央銀行同樣也在聳動人民幣升值的陣營里。

　　毫無疑問，人民幣升值的壓力在不斷增加。但這并不等于說此問題在西方世界已經(jīng)是被下了定論的。從6、7月開始，以英國《金融時報》和《經(jīng)濟學(xué)家》雜志為首的西方英語報界對此問題展開了時而冷靜推敲、時而情緒激動的爭執(zhí)。參加辯論者主要有經(jīng)濟學(xué)家、記者、各國政府經(jīng)濟部門官員，甚至還有維護中國的利益的美國人。

　　任何嚴(yán)肅的成人世界的辯論都很少會有決定性的成功和失敗。結(jié)論往往在正反兩方的相互啟迪下于一個新的方向產(chǎn)生。至少斯諾部長本人也承認(rèn)他此次亞洲之行不是來告訴大家怎樣做是對的或錯的。

　　陣營一：當(dāng)機立斷升值

　　人民幣匯率受到爭議的背景是以美國為首的世界經(jīng)濟復(fù)蘇十分緩慢，而中國由于其廉價勞工的優(yōu)勢仍保持著強勁的出口勢頭，每年長勢達(dá)到33%。由于美國國內(nèi)的失業(yè)率居高不下，而與中國的貿(mào)易逆差在去年達(dá)到1000億美元。很顯然，國內(nèi)工作的流失加上對中國產(chǎn)品的需求使得固定的人民幣匯率成為了一頭替罪羔羊。

　　《金融時報》在7月28日發(fā)表評論說這些要求人民幣升值的呼吁在原則上是正確的，但人民幣為什么需要升值的具體原因卻沒有如此簡單。

　　真正的原因，文章里說，其實有兩個，一個是為了別的國家，另一個是為了中國自己的利益。

　　全球金融體制隨著美國大幅進口而變得不穩(wěn)定起來。美國現(xiàn)在的經(jīng)常賬戶(current account，計算所有進出口的貨品與服務(wù)的凈額)的赤字已達(dá)美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的6%。《金融時報》認(rèn)為這是一個一邊倒的情況，對全球資本流動不利，最終這種不平衡會帶來美元的急劇貶值或經(jīng)濟衰退或兩者同時發(fā)生。中國和亞洲的一些其他國家如果重估它們的貨幣可以幫助緩和這些危機進一步地惡化。

　　但另一個人民幣升值的原因是可以幫助中國自己。升值的人民幣可以提高人民收入，用來購買更多的進口產(chǎn)品，可以增加中國貨幣的吸引力，為國內(nèi)經(jīng)濟向制造高質(zhì)量產(chǎn)品轉(zhuǎn)軌提供條件，以進一步加大中國出口產(chǎn)業(yè)的競爭力。同時，升值的人民幣也會有助于抵制近來人民銀行面臨的由于投資旺盛而帶來的通貨膨脹的壓力。

　　此文最后指出了美國國會內(nèi)的成員在支持人民幣即刻升值時考慮的并不是這兩個問題。他們關(guān)心的只不過是雙邊的貿(mào)易逆差的國內(nèi)工作流失，所以他們結(jié)論正確但論點產(chǎn)生的背景錯誤。

　　陣營二：現(xiàn)狀未嘗不妙

　　8月14日美國的《華爾街日報》(The Wall Street Journal)刊登了一篇學(xué)者專稿。作者是加拿大的銀行信用分析研究集團(Bank Credit Analyst Research Group)的發(fā)展國家資深策略家陳昭(音)。

　　陳先生的文章題為《不要干涉人民幣》(Leave the Yuan Alone)。他主張貶值的中國貨幣是中國政府應(yīng)該追求的對象，而不是升值。

　　他的主要論點是中國在全世界的出口份額從1999年以來雖然在逐年增長，但是進口所占的比例也在不斷擴大。事實上，中國今年以來進口的金額已比去年高出45%。在今年第一季度中國自己其實經(jīng)歷了8年以來的第一次貿(mào)易赤字。

　　不過陳先生的文章由于未考慮到非典病毒今年年初對中國出口的影響，似乎略顯片面。但他彌補了這一不足，他繼續(xù)論證了升值的人民幣可能影響到中國出口，給國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展造成障礙，而這將是對全世界都不利的。另外，他還指出了日本向中國的出口近期猛增(不過他沒有說明這主要是因為日本將半成品拿到中國去加工的原因)，美國的貿(mào)易逆差如果不發(fā)生在和中國的關(guān)系上也會在其他國家身上出現(xiàn)，因為美國國內(nèi)已不具備某些生產(chǎn)能力。這些都是駁斥人民幣重估派的論據(jù)。

　　兩周以后，美國的《商業(yè)周刊》(BusinessWeek)發(fā)表了一篇綜述性質(zhì)的新聞稿，描述了大批華裔商人提出了他們海外銀行的存款和股票市場的投資，將其轉(zhuǎn)換為人民幣或投資大陸的房地產(chǎn)市場，以期待貨幣的大幅升值。

　　文章最后分析說通過人民幣升值來遏制由外來資金注入而產(chǎn)生的泡沫只會適得其反。文章同樣指出提高匯率的可能結(jié)局是中國出口的減緩，從而導(dǎo)致中國對海外原料和半成品需求的降低。有趣的是，《商業(yè)周刊》還預(yù)測升值的人民幣會削弱中國的國內(nèi)收入和消費品的進口。這與前面講到的《金融時報》一文直接矛盾。

　　但這并不代表兩個結(jié)論必然有一對一錯。經(jīng)濟學(xué)考慮的是對可能出現(xiàn)的情況的分析，而非預(yù)測必然結(jié)果。由于主導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展的因素?zé)o數(shù)，無法一一評估，任何因素變化(譬如說全球油價上漲)都可能使一個經(jīng)濟情況(人民幣升值)產(chǎn)生意外結(jié)果。

　　所以《商業(yè)周刊》考慮的是對它結(jié)論有利的因素。《金融時報》也同樣如此。

　　新方向：“溫和”升值

　　但升值派和現(xiàn)狀派是不是都觸及了一些必然結(jié)果，而忽視了另外一些因素？英國的《金融時報》在8月26日總算登出了第三家之言。

　　美國的國際經(jīng)濟學(xué)會(Institute for International Economics)的兩位資深研究員高士登(Morris Goldstein)和拉迪(Nicholas Lardy)撰文《建議人民幣溫和升值》，提出人民幣中等程度升值符合中國的長遠(yuǎn)利益。

　　大多數(shù)升值派主張人民幣匯率提高35%或更多。由于中國近年來的資本賬戶(capital account，計算與海外資產(chǎn)交換的凈額)盈余(GDP的1%)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外國直接投資的余額(4%)，一旦解除資本賬戶流出的限制(取消固定匯率)，人民幣將面臨貶值壓力，凈資本流動將從盈余變?yōu)槌嘧帧?/p>

　　相反，如果人民幣匯率保持現(xiàn)狀地低估，真正風(fēng)險是中國長期的金融穩(wěn)定。如果中國不調(diào)整匯率，資本將進一步擴張，損失目前處理壞賬以取得的成果，而亞洲各國間關(guān)系也會緊張，美歐對中國出口很可能采取保護主義。

　　所以，兩位學(xué)者建議中國盡快將人民幣升值15%到25%，以在更穩(wěn)定的匯率制度和國際收支狀況的基礎(chǔ)上與各國建立更廣泛的國際協(xié)作關(guān)系。