□世紀證券綜合研究所 李文湘 財證券研究所 閆先東

　　歷史經驗

　　從1998年3月、1999年11月法定準備率下調后的情況看，證券市場對法定準備金率調整的反應存在著很大的不確定性。而且，同是下調，股市卻做出不同的反應。1998年3月法定 準備金率大幅下調(下調5個百分點)后，股市滯后4天開始上揚。而1999年11月法定準備金率再度下調2個百分點后，股市持續下跌了1個多月。

　　滬指1998年3月20日收盤1187.50點，3月23日(星期一)至26日依次收于1179.87、1194.02、1191.55、1188.87。過了4天后，于3月27日，滬市收于1223.57，此后一直上漲到6月30日的1420點，較3月20日上漲了19.58%。

　　滬市1999年11月19日收盤1468.47點，11月22日(星期一)至12月27日，股市總體上在下降通道中運行，12月27日收于1345.35點，較11月19日下跌了8.38%。

　　之一：收緊貨幣適度降溫

　　之二：資金短期收緊中期依舊寬松

　　之三：存款準備金率的歷次調整

　　之四：對上市銀行的影響有限