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周小川:采用創(chuàng)新方法加大力度發(fā)展直接融資

http://whmsebhyy.com 2003年08月25日 09:10 全景網(wǎng)絡(luò)證券時(shí)報(bào)

  本報(bào)北京電(記者 周菡)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在參加中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所成立一周年時(shí)發(fā)表講話(huà)表示,要采用創(chuàng)新的方法加大力度發(fā)展直接融資,在政策上體現(xiàn)對(duì)直接融資的支持。他同時(shí)指出,要找出自己的路子,把債券市場(chǎng)的蛋糕做大。

  周小川說(shuō),從今年的經(jīng)濟(jì)金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)看,貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)幅度比較大,貸款增長(zhǎng)比較猛,間接融資占比越來(lái)越大的問(wèn)題較為突出。目前我國(guó)儲(chǔ)蓄率已達(dá)GDP的40%左右,今年還
可能略有上升。這么高比例的儲(chǔ)蓄率需要有合理的使用結(jié)構(gòu),如果債務(wù)融資渠道運(yùn)用比例過(guò)大的話(huà),會(huì)使得全社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步惡化,加大整體的金融風(fēng)險(xiǎn),也不利于整個(gè)社會(huì)金融結(jié)構(gòu)的改善。

  周小川說(shuō),要解決這個(gè)問(wèn)題,既要充分考慮國(guó)情,又應(yīng)有所創(chuàng)新。首先,要研究如何使銀行體系更加積極地銷(xiāo)售直接融資產(chǎn)品(股本投資產(chǎn)品)。我國(guó)的基金銷(xiāo)售主要是由銀行系統(tǒng)代銷(xiāo),商業(yè)銀行一方面有一定的積極性,但另一方面組織保證和激勵(lì)機(jī)制還不到位。有些國(guó)家有貨幣市場(chǎng)基金,它已是商業(yè)銀行自己的產(chǎn)品,銀行銷(xiāo)售起來(lái)就與代銷(xiāo)不一樣。在我國(guó)以商業(yè)銀行主導(dǎo)融資媒介的狀況下,如果不想辦法發(fā)揮商業(yè)銀行的積極性、主動(dòng)性(其中也包括組織結(jié)構(gòu)上的安排),問(wèn)題的解決就會(huì)比較慢,還會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)逐步積累。

  其次,在政策上要體現(xiàn)對(duì)直接融資的支持,要使儲(chǔ)蓄者感覺(jué)到直接融資產(chǎn)品在不少方面比儲(chǔ)蓄產(chǎn)品更有吸引力。這種情況有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可以借鑒,比如美國(guó)的401K條款,通過(guò)免稅的支持,使儲(chǔ)蓄資金更多地運(yùn)用養(yǎng)老基金方式并使資金流向直接融資。而我國(guó)還沒(méi)有相關(guān)的政策支持這樣的轉(zhuǎn)變,這是需要思考和研究的問(wèn)題。

  此外,在監(jiān)管政策方面也有運(yùn)作的余地,當(dāng)我們嚴(yán)格按照巴塞爾協(xié)議對(duì)資本充足率進(jìn)行要求時(shí),銀行吸收存款再放貸必然增加其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量。這就意味著銀行要有更多的資本金,當(dāng)銀行沒(méi)有那么充裕的資本金時(shí),就會(huì)考慮少用存貸款產(chǎn)品,多用客戶(hù)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品,特別是直接融資產(chǎn)品。

  周小川同時(shí)表示,目前各方正在研究利用銀行間發(fā)展金融債的渠道把ABS(資產(chǎn)支撐證券化)、MBS(住房抵押證券化)、金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債等加速發(fā)展起來(lái)。中央銀行也要支持利用各種金融工程方法,把金融產(chǎn)品(包括信貸衍生產(chǎn)品)轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)所能夠接受的債券產(chǎn)品,也包括金融債的形式。總之,要找出自己的路子,把債券市場(chǎng)的蛋糕做大。






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