張望

　　由于監管部門與貨幣政策部門的政策目標有一定的差別，前者以防范風險為主，后者以經濟增長為主，必然使信貸政策的制定與貫徹存在一定的距離，從而對信貸流向和安全問題構成一定的潛在負面影響

　　信貸政策是中國貨幣政策的重要組成部分，包括信貸投向的窗口指導，利率、期限和規模限定，信貸資產保全等內容。政策目標在于保證經濟運行的有效資金需求，維護金融安全與穩定。

　　近年來，中國信貸政策在支持擴大內需，促進經濟增長方面發揮了積極作用，基本滿足了各類經濟實體的資金需求，并且通過引導信貸資金流向，積極促進了產業結構的調整。但是，隨著中國市場經濟的不斷發展，經濟和金融活動熱點不斷增加,熱點切換速度加快，加上金融體制改革繼續深化，信貸政策在進行窗口指導、引導信貸資金流向上也面臨一些問題，對一些理論上還在爭論，但現實中又急需解決的問題面臨艱難選擇，信貸政策的調控效果受到挑戰，主要有三方面：

　　信貸需求多樣化、復雜化

　　中國目前處于分業經營的金融運行模式，信貸資金是企業融資的主要方式，為避免風險，信貸政策對資金的使用也有許多明確限定。同時，對不同行業的信貸投放規模經常進行窗口指導，避免信貸投放過于集中，導致經濟結構失衡。

　　但隨著市場經濟的發展，經濟活動內容不斷豐富，金融市場不斷發達，使信貸資金的需求呈現多樣化，并使信貸資金的管理復雜化。信貸資金的使用已不再簡單局限于傳統的短期和長期貸款。

　　從資金用途看，資金需求還表現為實業型資金需求和純投資類資金需求；消費類資金需求和生產服務類資金需求；有直接的信貸需求和間接的信貸需求，間接的資金需求表現為企業通過擴大貸款規模，而將自有資金用于信貸政策限制的領域。

　　信貸管理的復雜化表現為不少資金需求的實際用途與名義用途不一致；一些資金需求的規范與違規性難以界定。

　　之所以會出現這些情況，完全是資金的逐利性和市場競爭壓力所至，信貸政策已不可能超前設想到各種信貸資金使用形式，也不可能讓信貸資金完全按照政策要求流動。由于信貸資金目前是企業主要融資方式，所以在對某些信貸需求性質無法有效界定。

　　在對某些行業信貸規模無法完全控制的情況下，信貸政策的調控作用往往容易產生偏差或受到非議。原因就在于政策作用只能彌補市場自發調控的不足，而不能完全替代市場的調節作用。實踐也證明任何一項宏觀調控政策越具體，對微觀行為規定的越多，執行效果越差，違規現象就屢禁不絕，在實際中的調控和操作效果越差。

　　為有效發揮信貸政策的調控作用，值得探索的方式是，政策當局應堅持市場引導信貸資金走向為主，政策調控為輔的方針；把握信貸風險的控制主體主要由商業銀行和企業承擔的原則，同時根據市場走向和發展態勢，通過調整信貸成本、規模與風險的對稱性，促使經濟金融實體對信貸資金的需求理性化，使信貸資金真正有利金融和經濟資源的配置，避免產業供需結構嚴重失衡和泡沫大量堆積。

　　宏觀、區域政策存在偏差

　　目前中國一些宏觀調控政策存在的主要問題是難以滿足部分地區的經濟實際情況。對某些問題的調控不是滯后就是缺乏力度，或無法操作。而其原因首先在于中國區域經濟發展的差異性和不平衡性。各地經濟結構和發達程度不同、結構供需狀況不同、消費能力和需求特點不同、信貸投資環境不同和防范處置風險能力不同、微觀經濟主體偏好不同，還有地域社會文化等方面的差距，決定了對統一性信貸政策的傳導路徑和結果可能存在較大差別，需要結合區域經濟金融發展特點的政策進行指導。目前中國信貸政策主要由人民銀行總行制定，難以兼顧區域性差別，各地實施區域性貨幣政策時難以發揮實際效應。

　　其次是各地制定區域性信貸政策的自主權十分有限。這是中國長期來沿用習慣的上管一級的管理模式所形成的制度，人民銀行大區分行一般不敢突破人總行的各項制度細則，大多轉發人總行的文件，對人總行未規定禁止也沒有規定可以實施的有關業務，各地也不能突破，這使得人行大區分行在制定有關區域性貨幣政策時存在很大局限。各商業銀行總行一般也是轉發人總行的有關規定，各地區的一級分行難以發揮應有作用。

　　為此，信貸政策可進行如下改進：一是宏觀調控性信貸政策應多從定性和原則性角度出發，避免具體的量化指標。二是央行對關系當前國民經濟發展的主要行業和熱點產業應及時發布宏觀調控政策總體目標，闡述調控目標的原因。三是人行各大區分行應具有較多的制定區域性信貸政策自主權，在人總行總體的指導性調控政策基礎上，按照區域性經濟的特點實行因地制宜、分類指導的政策，促使政策更能滿足經濟發展的需要。

　　政策制定、執行分歧擴大

　　目前中國三大監管部門已完全從央行分離，監管和央行制定政策的獨立性都得到加強。由于監管部門與貨幣政策部門的政策目標角度有一定的差別，如前者以防范風險為第一位，后者以經濟增長為主要目標，必然使信貸政策的制定與貫徹關系存在一定的距離，對信貸的流向和安全問題構成一定的潛在負面影響。

　　事實上，監管獨立與央行貨幣政策的協調問題早已存在，至今尚未徹底理順。如資本市場火爆時期，信貸資金違規進入股市問題，對上市公司和證券公司違規貸款投資股票的查處，始終沒有很好解決，重要原因在于央行信貸政策的制定和證券監管協調關系沒有很好解決。

　　目前，傳統上由央行執掌的政策落實監督之權也要讓渡給銀監會，又給未來的信貸政策執行效果增加了變數。因為監管標準更多的是要按照國際慣例和規則，信貸政策更多是針對目前中國現實經濟金融運行情況而定，兩者之間必然會存在一些政策分歧。所以未來信貸政策的制定與執行是否符合國際慣例，是否能在有效的監督下執行，在現實中是否有可操作性，政策決策由誰來承擔，這些都有待進一步研究探索。

　　如果沒有監管職能，央行的信貸政策是很難實現的。所以，央行與三大監管部門如何有效協調，使有關政策目標基本一致是當前需要解決的主要問題。長期有效的辦法是建立和完善央行與監管部門關系協調的制度保障，要通過即將出臺的三大法律，制定相應的政策法規，明確央行與監管部門職責，確保政策制定與貫徹的順利進行。