編者的話：對當前經濟形勢的判斷，現在有各種說法。有人提出了警惕經濟“過熱”和“通脹”苗頭的話，有人說當前經濟“體溫正�！�。為此，本期特發表記者王祥光的帶有個人性觀點的文章，以供讀者思考討論。

　　本報記者 王祥光

　　進入盛夏，國家的宏觀調控頻頻出手。先是央行推出“房貸新政”，后是國務院制止“圈地運動”，全行業的“大煉鋼鐵”、遍地開花的“汽車城”和冒氣泡的“硅片熱”也被亮出了黃牌警告。但和理論界的冷熱歧見一樣，不同的宏觀調控部門也發出不同的聲音。這種情況在過去很難見到，但在有關部門意見分歧的背后，也讓人更加注意一些深層次矛盾對國民經濟影響。

　　“經濟過熱”確有苗頭

　　中國人民銀行副行長吳曉靈7月在向全國人大財經委匯報貨幣政策執行情況時說，今年各地區、各行業的貸款普遍上漲，半年的新增貸款便接近年初確定的調控目標。這種情況容易導致經濟失衡，形成新的不良貸款，增加通貨膨脹的風險，不利于保持人民幣幣值穩定。

　　中國人民銀行行長周小川在部署央行下半年工作的會上也指出，當前的首要任務是深入分析和高度重視貸款快速增長的原因以及可能引發的風險；其次要警惕部分地區、部分行業盲目投資、低水平重復建設，可能加劇經濟結構的進一步失衡。

　　國務院發展中心金融研究所所長夏斌的研究報告指出，如果今年的貸款增長超過23%，明年經濟的增速則會上升到10%甚至更高的水平，經濟有可能出現過熱。而樊綱則認為，無論是信貸規模、投資規模，還是生產資料的價格都出現過熱的苗頭。樊綱說：“我們不能等到經濟過熱之后才來談防止過熱，宏觀經濟需要提前微調，過熱后再去治理就晚了�！�

　　“不輕言過熱”也有道理

　　主張“不輕言過熱”的首先是國家統計局。7月17日，國家統計局新聞發言人姚景源在媒體指出，上半年8.2%的增長速度來之不易，他指出：“目前國民經濟運行的高速增長，是速度、質量、效益相統一，所以對于整個宏觀經濟來講，目前沒有必要探討過熱還是不過熱的問題�！�

　　而國家發改委7月17日公布的《上半年經濟運行情況和對下半年工作的建議》則指出：“由于我國經濟自主增長的基礎日益堅實，各地加快經濟發展的熱情高漲，國民經濟特別是工業經濟持續較快增長的格局不會改變�！�

　　有關部門不輕言“過熱”，認為新一輪增長出于“經濟自主增長的基礎日益堅實”自有道理。

　　從宏觀上講，這輪高增長勢頭是由風行全國的城市化運動、世界制造業向中國轉移、居民消費結構升級的共同作用。這些因素是趨勢性的，中國經濟有可能再出現一個高速增長期。

　　從微觀上講，新的景氣期有兩大支撐因素：一是企業利潤和資產狀況改善，銀行愿意增加貸款；二是較低利率刺激人們增加住房、汽車貸款的需求，借助信貸又形成新的購買力。

　　矛盾引發于結構失衡

　　新一輪增長既然有市場支撐，為什么又有相關部門的政策歧見呢？問題雖然有各司其職的主觀偏好，但結構失衡的矛盾是動因。結構失衡的矛盾表現在：

　　一是經濟結構的內在構成出現錯位。GDP增長與工業增長歷來具有同向性，但二季度卻出現明顯的錯位，工業增長為近9年來同期的最高點，而GDP則是近12年同期的最低點；第二季度投資增長為7年來同期的最高點，而社會消費品零售總額的增長卻為3年來同期的最低點。以上錯位情況既有悖國民經濟的綜合平衡，也不符合投入產出相得益彰的效益原則。

　　二是輕重工業增長差距拉大。兩者的比例從1998年的0.81降低到現在的0.56，由此反映經濟增長仍主要依靠投資拉動。在價格結構上，初級產品價格上升過快，中間產品價格基本持平，最終產品價格則有所下降。目前鋼材價格同比上漲14.9%，價格因素讓早為國家明令禁止的小鋼廠死灰復燃，上半年的鋼產量突破1億萬噸，相當于3年前全年的產量。

　　三是增長與就業不協調。從理論上說，促進增長是擴大就業的有效途徑，GDP每增長一個百分點就可增加上百萬就業崗位。正因如此，過去試圖通過積極財政政策，加大投入，促進增長來緩解嚴重的就業壓力，但實際情況卻是經濟增長與擴大就業的日趨脫節。在經濟形勢最好的上海，GDP雖保持十幾年的兩位數增長，但目前4.8%的城鎮登記失業率卻創歷史的新高。

　　以上問題，證明我國的經濟運行是一條腿長、一條腿短，經濟結構的傳導機制很不順暢。一個結構性的問題不可能依靠總量增長來解決，即使有高增長，也無從解決供給與需求、投資與效益、增長與就業的矛盾。區別僅在于，增長過慢會讓效益和就業的問題更加突出。

　　正是久治不愈的結構綜合癥，經濟運行總是冷熱交替，冷熱并行。一方面是信貸膨脹，投資過熱，生產過剩；另一方面是銀行壞賬積累，最終消費過冷，通貨緊縮的陰影揮之不去。究其原因，則如中國社科院經研所宏觀經濟研究室主任袁鋼明所說：“生產在增長，經濟在發展，但人們還是沒錢買東西，其結果是需求沒有隨著經濟而增長，造成通貨緊縮。這是生產中的分配不均衡，資源配置不均衡的表現。”而根子則在于“兩極分化，冷熱反差加劇”。

　　結構失衡是種體制性矛盾

　　結構失衡的癥結早已溢出經濟層面，這不是可以在這里討論的問題。能研究的是，調整結構是行之多年的既定政策，為什么結構問題卻愈演愈烈，以至成為經濟運行的瓶頸呢？

　　問題既表現在“官出數字，數字出官”的政績偏好老是讓國家的宏觀調控失控，又表現在諸侯經濟和部門壟斷導致重復建設和產業趨同，還表現在扭曲的行政行為讓“看不見的腳”踩住“看不見的手”。這些問題仍需忽略不計，且就信貸擴張看看體制矛盾對結構扭曲所產生的作用。

　　去年下半年以來，貸款增長呈加速之勢，今年上半年的貸款規模便達到全年新增貸款計劃的98.94%。央行擔心通貨膨脹，急踩煞車也是職能所在。但另一個側面的問題是，中國經濟并未走出通貨緊縮的陰影，物價指數徘徊在1%以下，零售物價還是負值。針對這種冷熱綜合癥，不是緊縮一下銀根，來一劑退燒藥就能解決的問題。

　　從理論上講，通縮與通脹一樣，都是經濟運行的非正常狀態。時下貨幣供應雖超過增長率與通脹率之和，但“改制”所加速的資產貨幣化卻是一個新的變量。與產品貨幣化不同，資產貨幣化需要更多的貨幣供應�？紤]新出現的資產貨幣化因素，很難說貨幣供應太多。加上數萬億銀行存差需要消化，商業銀行已有風險意識，輕言通貨膨脹，急踩煞車值得商榷。

　　就房地產信貸規模而言，簡單論大小缺乏說服力。因為我國金融仍以間接融資為主，間接融資又以國有銀行為主，房地產投資主要來自國有銀行無法避免。對于房地產業所出現的問題，僅堵住現有貸款渠道不行，這不僅不能減少和分散風險，還可能加大和集中金融風險。房地產貸款比例偏高有銀行自身的問題，也有金融結構的問題。如允許開發商發行企業債券，建立和發展不動產基金和不動產信托基金，問題就會基本解決，資本市場太弱太小、直接融資不發達是問題的關鍵。所以，發展直接金融，分流銀行儲蓄，比單純堵住銀行貸款更為有效。但這個問題涉及金融創新，涉及銀行改革，問題最終又歸結到一個體制問題。

　　綜合分析新一輪增長周期所存在的問題，不是冷熱歧見可概括，過冷過熱都是結構性矛盾的釋放，根本則在于體制矛盾。就矛盾的主要方面，在于“政績偏好”的擴張沖動，行政手段在投資領域的主導作用太強。如房地產業的問題就不主要是出在后期的生產和銷售環節上，而是出在前期的土地批租環節和種種“經營城市”的不規范行為。加上分配結構的扭曲，資源配置的失衡，應引起警惕的不是市場自然出現的周期性波動，而是行政行為的選擇。解決問題的根本，還是應加快改革的步伐，加大改革的力度，并實現改革的綜合配套。

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