我國貨幣政策的決策與執行情況：

　　例如，財政部和稅務總局決定國庫資金的使用，央行起監督作用。

　　本報記者 韓瑞蕓 北京報道

　　按照慣例，中國人民銀行貨幣政策分析小組每季度出具一次《貨幣政策執行報告》。8月6日，當《2003年第二季度貨幣政策執行報告》被“掛”上中國人民銀行網站后，其中罕有的變化立即引起了不少業內人士的注意。

　　與今年第一季度大不相同，第二季度的貨幣執行報告不再局限于就事論事，轉而對于關系國計民生的幾個突出問題———如增加就業、提高農民收入等———表現出前所未有的關注，并提出了中肯的意見。

　　值得一提的是，中國人民銀行行長周小川近來所發表的講話并不純粹地談貨幣金融問題，而是針對整個中國的宏觀經濟運行發表自己的看法和判斷，包括就業、投資、社會保障等話題。北京師范大學金融研究中心主任鐘偉表示，周的做法與以往的央行行長風格迥異，這也是他自新任央行行長以來的一個有趣的現象。

　　“央行已成為改革開放20多年來最‘弱勢’的央行，不過，這并不妨礙其拓寬視野。央行不僅要關心貨幣供應量等問題，更應該多關注宏觀經濟。”鐘偉歡迎央行的上述轉變。

　　一位業內人士指出，央行正試圖介入并分析某些社會宏觀問題，以期更好地達成貨幣政策執行目的。而第二季度貨幣政策執行報告與周小川行長的言論，都有可能是央行角色變換的先兆。

　　“弱勢”央行？

　　中國人民大學一位教授認為，第二季度貨幣政策執行報告有三大亮點。其一，客觀評價了伊拉克戰爭及“非典”疫情對我國經濟的影響；其二，對于今年上半年金融機構貸款總量大幅度增加的問題，報告承認了潛在的金融風險，也給出了幾方面的原因；其三，也是更為重要的，報告對社會突出問題給予極大的關注，并明確表達了央行的看法。

　　報告指出，雖然“非典”疫情對我國全年經濟增長的負面影響是有限的，下半年國民經濟預計仍將保持良好的發展勢頭，“但越是形勢比預料得好，越是要保持清醒的頭腦，必須高度重視研究和解決經濟社會發展中存在的突出問題”。

　　此間，被央行列入“清單”的社會突出問題有：貸款快速增長可能引發的風險；部分地區、部分行業盲目投資、低水平重復建設可能導致經濟結構失衡加劇；促進就業和提高農民收入問題；中小企業融資與健康發展；國際經濟變化及其他重大突發事件對我國經濟的影響。

　　“這些問題不僅客觀，而且坦率，不僅涉及金融，而且涉及到宏觀經濟。”這位教授認為，類似“直抒胸臆”的表述方式在央行以往的貨幣政策執行報告中很少見到。

　　鐘偉認為，央行的這種轉變可謂情勢所迫。

　　“如今的央行僅僅是個執行機構，而且是個不完整的執行機構。”他說，利率、匯率等貨幣政策的決策權在國務院，而銀行監管權又從央行系統中分離開來，央行目前手握的只有貨幣政策執行權，況且不少執行權還由其他部委代為行使。

　　這使得目前的央行成為改革開放20多年來最“弱勢”的中央銀行。

　　業內也普遍認為，央行如今面臨著三大亟待解決的問題，包括：如何控制貨幣供應量和降低通貨膨脹的潛在風險；如何適度控制金融信貸增長較快和防范金融體系風險，以及如何解決外匯占款現象依然突出的問題。

　　然而，從今年上半年的貨幣政策執行情況看，貨幣供應量這一央行傳統的調控工具已經難顯更大作為。欲解決三大棘手的難題，央行該何去何從？

　　爭取“話語權”

　　“像格林斯潘那樣用言論去影響宏觀經濟，這可能是央行要走的一條路。”鐘偉說。

　　他認為，目前央行可以而且應該考慮更多諸如增加就業、國有企業改制、產業結構調整等與貨幣政策直接或間接相關的問題。世界各國的央行都會關注宏觀經濟的類似微妙走勢。不過，他也坦言，即使央行或周小川對宏觀經濟中社會問題發表更多的詳細思路，現今仍無力干預其他部門的運作。

　　“如果能讓其他部委在明確央行對某些問題的看法后，再作宏觀判斷或政策制定，以加強部委間的溝通，那么，央行的目的也算是達到了。”在這個方面，鐘偉認為，美國聯儲局主席格林斯潘的做法值得周小川借鑒。“與中國人民銀行一樣，美聯儲在美國政壇也相對弱勢，不過，格林斯潘用話語平衡來調控美國經濟，他的力量很好地彌補了美聯儲的弱勢。”

　　格林斯潘這種不僅限于貨幣政策、通觀全局的做法，與央行行長周小川多次提及的“前瞻性”和“科學性”正相契合。

　　據記者了解，在最近央行的一次內部會議中，周小川重申應“不斷增強制定和執行貨幣政策，實施金融宏觀調控的前瞻性和科學性，全面提高中央銀行工作水平”，并以人民幣匯率穩定與產業“泡沫”的關系作比。

　　周指出，經驗表明，從貨幣供應量的過度增長到出現通脹，至少有半年時間的時滯；而當通脹壓力轉移到資產，如房地產、股票及其他投資價格上，形成資產“泡沫”，其時滯可能更長，危害也更大。因此，及時預防和有效治理通貨膨脹，保持幣值穩定，關鍵在于中央銀行要增強貨幣政策和金融宏觀調控的前瞻性和科學性，對可能出現的通貨膨脹作出“提前量”的正確判斷，而不是等到已經出現明顯通脹時才采取措施。

　　至于國際上某些要求人民幣匯率升值的聲音，周小川在這次內部會議中表示，應“保持人民幣幣值穩定，實現和維護廣大人民群眾的根本利益”。此前，國際上要求人民幣匯率變動的呼聲越來越高，美國財政部長斯諾更是數度指出中國應該擴大人民幣浮動范圍，允許人民幣升值。

　　8月5日，國務院總理溫家寶在會見美國花旗集團董事長魯賓、候任首席執行官普林斯時指出，保持人民幣匯率基本穩定有利于世界經濟和金融的穩定發展。周小川也于今年7月初在瑞士巴塞爾召開的國際清算銀行第73屆年會中表示，中國考慮采用匯率手段以平衡貿易還為時過早。他同時稱，中國正在通過降低關稅和其他壁壘來調整貿易的不平衡，晚些時候才可能考慮是否需要采用上述匯率機制。

　　下半年政策取向

　　除了要“保持人民幣匯率基本穩定，進一步完善人民幣匯率形成機制”外，第二季度貨幣政策執行報告還決定了下半年的貨幣政策五大取向：堅持執行穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸穩定增長；繼續改善金融服務，支持增加就業和增加農民收入；防止重復建設，防范金融風險；保持人民幣存貸款利率的基本穩定，穩步推進利率市場化改革；大力加強社會信用制度建設，加快建立全國企業和個人征信體系。

　　當然，貨幣政策的有效執行還要依靠央行給出具體的施政綱領。對此，社會各界紛紛提出了建議。

　　近日，中國社會科學院金融研究所所長李揚牽頭擬定了一份有關宏觀經濟的報告。該報告認為，當前宏觀經濟政策的主要任務依然是克服通貨緊縮。李揚也是中國人民銀行貨幣政策委員會委員。

　　報告共列舉了七條理由以支持此觀點：雖然價格水平有所回升，但此趨勢恐難持久；全球經濟承受通緊壓力，美國降息，中國經濟又有著較強的對外依賴性，難免受其影響；國內商業銀行貸款增速過快，這或許與監管部門對銀行的監管及考核重點有所轉變有關，也與銀行行為方式轉變有關；由于貨幣流動性下降，使得貨幣供應量上升，對實體經濟的刺激作用減弱；同業拆借、債券回購等利率水平徘徊中趨降，因此資金過剩仍為主要趨勢；進口增長率大于出口增長，凈出口的減少降低了有效需求的擴張；就業壓力依舊，2003年第一季度，有超過10%的求職勞動力未找到就業崗位。

　　對上述問題，報告建議應“堅持擴大內需的基本國策”，從資本市場、銀行、匯率、準備金制度四方面著手調整經濟結構。

　　其中，報告力推發展債券市場，因為債市能解決社保、銀行、居民儲蓄等三大資金的出路；同時，非國企發債也應推廣開來，畢竟發行債券不會引起貨幣創造，而銀行發放貸款則必將引起貨幣創造。對此，第二季度貨幣政策執行報告指出，我國債市的發展目標是建立全國統一、面向所有金融機構、企業法人和個人投資者的市場，使資金可以自由地在銀行間和交易所兩大市場中間流動。

　　今年上半年，銀行信貸已增長過快，幾乎超過了去年全年的總額，這必然造成銀行融資占社會總融資比例的上升，突出表現為銀行備付金率下降。報告認為，銀行一年期定期存款的利率已低于準備金，再無下調之空間，而準備金制度的完善尚可以逐步通過公開市場操作來實現。因此，央行應首先調整法定準備金，以緩解其與備付金同時存在的狀況；然后，改變央行向準備金存款支付利息的狀況；最終，逐步下調準備金率，直到接近零。