記者 劉錚 毛曉梅

　　中國人民銀行近日公布的二季度貨幣政策執行報告顯示：企業直接融資比重大幅下降，依靠銀行貸款融資比重增大，相應拉動貸款快速上升。這一“升”一“降”形成鮮明的反差引人注目。

　　根據報告，今年上半年，國內非金融企業部門貸款、國債、企業債、股票融資四項的比重為89.5：8.6：0.3：1.6。與去年同期相比，貸款比重上升8.8個百分點，其他三項分別下降6.1、0.4和2.3個百分點。從統計的整體情況看，上半年企業的股票融資額同比減少67億元，降幅為16.1%，企業債僅發行65億元。

　　目前，國內金融市場格局中，貸款余額所占的比重已攀升到97.8%，而企業直接融資比重在2000年達到峰值后一路下滑。因此，直接融資大幅下降的情況應引起高度重視。

　　直接融資大幅下降主要是因為近幾年來股票市場持續低迷、企業債券市場嚴重萎縮，這導致企業融資絕大部分都是靠銀行貸款。而企業融資渠道相對其資金需求越來越單一，不得不高度依賴貸款，這勢必造成金融市場格局的進一步扭曲。

　　此間經濟界人士指出，目前企業過分依賴貸款，加大了銀行信貸資產的風險，容易形成新的不良資產，甚至可能破壞貨幣供應量與經濟增長和物價總水平變動之間的關系，引發潛在的系統性風險。另一方面，企業自身利息負擔加重，資產負債率繼續提高，不利于建成規范的管理體系和治理結構，難以對企業形成約束和激勵。

　　股票融資和債券融資是直接融資的最重要形式。任何一個國家搞市場經濟，都必然要求直接融資和間接融資同時發展并保持一個適當的比例。從國際比較來看，在很多成熟的市場經濟國家，企業直接和間接融資的資金量基本持平，但我國由于資本市場發育較晚，直接融資只占到間接融資量的十分之一甚至更低，低于發展中國家的一般水平。

　　目前，我國城鄉居民儲蓄存款余額超過了10萬億元，社會資金過分集中在儲蓄上，一方面表明我國投資渠道過窄，另一方面也說明我國直接融資市場不發達。發展資本市場，擴大直接融資比重一直是國家堅定不移的政策。年初召開的全國銀行證券保險工作會議上強調，要發揮資本市場在促進產業結構調整、推進國有企業改革、引導和鼓勵社會投資、優化金融資源配置等方面的重要作用。

　　而要擴大直接融資比重必須進一步發展資本市場。全面建設小康社會，需要進一步發揮資本市場的功能。今后一個較長時期，我國資本市場應當也必須有一個較大的發展。在統一思想、樹立發展我國資本市場信心的同時，各有關方面要努力消除近年來一直擾亂投資者思想的種種擔憂，采取一些有利于擴大直接融資比重和支持資本市場發展的政策措施，以改善投資環境，使廣大投資者恢復參與資本市場的信心。(完)