美國財政部長約翰·斯諾本周一表示，中國政府有興趣向采取更靈活的市場化匯率制度推進，對此我們表示理解和支持。這是迄今為止來自布什政府高層官員最明確的表態，表明美國已加入七大工業國(G7)其他成員國的行列，呼吁中國對人民幣重新進行估價。目前中國采取的是盯住美元匯率制度，美元兌人民幣在8.28元人民幣為中線的區間內窄幅波動。

　　這種協調一致的國際壓力使人們預計，中國即將對人民幣一次性重新估價，人民幣兌

美元匯率可能會被上調20%甚至30%。

　　這種可能性很大。一旦中國調整其貨幣價值或改革匯率機制時，它將會這么做。其原因并非在于國際壓力，而是因為這樣做顯然符合中國的最大利益。

　　據《遠東經濟評論》，從理論上評估一種貨幣的真正價值是很難的，也意義不大。但是，中國迅速積累的外匯儲備表明，如果人民幣自由浮動，它極有可能升值。截至3月底，中國的外匯儲備由亞洲金融危機高峰時的1080億美元增加至3160億美元。

　　然而，這并不意味著現在對人民幣重新估價會利大于弊。日本和歐洲都希望看到人民幣升值，因為它們擔心廉價中國產品的進入將引發通貨緊縮。然而，中國在世界貿易中仍占相對較小的比重，僅為5%左右。將日本的通貨緊縮歸咎于中國似乎是沒有道理的，因為中國對日本的出口尚不及日本國內生產總值的2%。

　　還有一些人指責人民幣的估值過低將造成國內經濟過熱。隨著出口商匯回收益以及海外投資者向國內注入大量投資，市場對人民幣的需求旺盛，在這種情況下，若想保持美元/人民幣匯率的穩定，中國人民銀行就必須經常地在上海的外匯市場進行干預。這使中國的外匯儲備增加，同時也向國內經濟注入了大量的人民幣資金。

　　現在一些經濟學家擔心，流動性過剩可能引發資產市場泡沫，尤其是在上海和北京的房地產市場。

　　最近幾個月來，央行加快了短期國債的發行步伐，從國內經濟中吸納資金，并清理因進行外匯干預而投入的資金。這其中牽扯到成本問題。但是，由于國內利率僅在2%左右，付出的成本并不大。

　　目前來看，對中國來說，更明智的做法是消化維持人民幣匯率穩定的成本，而不是冒著風險改變其匯率制度、損害其至關重要的出口行業。

　　在亞洲金融危機期間，中國政府抵住了人民幣貶值的市場壓力，贏得了大家的贊譽。而今，隨著中國政府積極推進國有企業改革和國有銀行不良資產處置的進程，人們對人民幣匯率穩定的政策信心倍增。

　　一次性估價帶來的好處寥寥，只會燃起人們對匯率進一步調整的預期。隨著國內機構可以更自由地投資海外，中國政府適當擴大人民幣兌美元交易區間的可能性也將越來越大。

　　中國政府針對資本項目自由化已經采取了一些措施。繼去年推出合格境外投資者機制(QFII)后，蘇格蘭的基金管理公司Martin Currie已于6月份宣布成立投資中國A股市場的基金。

　　金融界人士預計，明年合格境內投資者機制(QDII)也將推出。雖然監管條例尚未最終制定，但這將允許國內投資者以外幣購買海外上市的股票，而首先允許投資的可能是香港股市。

　　資金流動的影響起初將是有限的。政府初步目標是向國內機構滲透國際金融操作規則，而并非緩解國際收支平衡表的壓力。但是，隨著時間的推移，這種作用將進一步擴大。在傳播金融知識的同時，還將促進資本的周轉。這將比人民幣一次性重新估價更符合中國的經濟利益。柴京