-經(jīng)濟(jì)月評

　　□高輝清(國家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃處處長)

　　“非典”的月非典型的經(jīng)濟(jì)

　　2003年中國經(jīng)濟(jì)是命系外經(jīng)貿(mào)！如果我們不趕緊采取應(yīng)對措施進(jìn)行對沖，一旦外經(jīng)貿(mào)的“空頭期權(quán)”合約兌現(xiàn)，對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將是前所未有的

　　口罩罩住的中國經(jīng)濟(jì)？

　　今年4月，舉目四觀，滿大街移動的是各式各樣的口罩。有人戲稱，“北京人過了一個戴口罩的春天”；但也有人擔(dān)心：“也許，口罩罩住的不僅是人們的嘴巴，還有中國的經(jīng)濟(jì)！”

　　最近同事發(fā)來一份電子郵件，郵件題目叫做：“非典終于結(jié)束了！”內(nèi)容是一張照片，一個健康、漂亮的姑娘，只是因避非典長時間不見陽光之故，她的臉部呈現(xiàn)出口罩清晰的輪廓。這張照片給我留下了深刻印象，不僅因為畫中人的美麗，更主要的是，它簡直就是4月份我國經(jīng)濟(jì)的一個絕妙注釋！

　　從4月份的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，中國的經(jīng)濟(jì)依然很漂亮、很健康，但是也確實留下了疫情肆虐的明顯痕跡。

　　來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年4月我國GDP同比增長了8.9%，雖然與一季度相比下跌了1個百分點，但是從許多地方用電緊張、能源價格上揚等情況看，這一速度仍然屬于有點“過快”(而非“過熱”)。由于去年我國經(jīng)濟(jì)的走勢是“前高后低”，4月GDP增速回落在很大程度上是由于基數(shù)較高所致，只是因今年4月份國家統(tǒng)計局是首次公布月度GDP數(shù)據(jù)，我們沒法具體計算出，在4月份的降幅中到底有多少是由基數(shù)帶來的。

　　從4月份的經(jīng)濟(jì)分項指標(biāo)看，非典對投資和外貿(mào)的總量增長幾乎不構(gòu)成任何現(xiàn)實影響，但對消費的影響則是實實在在的。

　　統(tǒng)計顯示，4月份我國全社會固定資產(chǎn)投資增長了28.9%，比一季度還提高了1.1個百分點。但是國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)又顯示，國有和外商的投資增速實際上都在放慢，前4個月國有及其他經(jīng)濟(jì)類型投資和實際外商直接投資比一季度分別放慢了1.1和5.7個百分點。那么，對固定資產(chǎn)投資加速增長的惟一解釋就是，民間資本投資在加速度增長。這一解釋的合理之處在于，就民間資本而言，與其他成分的投資一樣，它受非典的負(fù)面影響本來就很少，但對內(nèi)開放速度加快對它產(chǎn)生的促進(jìn)作用卻非常明顯！

　　如果說，在非典疫情肆虐的時候，投資出現(xiàn)加速增長，能用一個“好”字來概括的話，則外貿(mào)出口形勢就可以用“簡直太好”4個字來概括了。4月份，不僅我國外貿(mào)進(jìn)、出口的單月值均創(chuàng)下歷史新高，而且實現(xiàn)貿(mào)易順差10.2億美元，一舉扭轉(zhuǎn)了一季度貿(mào)易逆差局面。雖然，與3月份相比，進(jìn)、出口增速分別下降了5.9和1.3個百分點，但主要是因去年同期基數(shù)不同所致。筆者作了一個粗略測算：如果剔除基數(shù)影響，今年4月份的外貿(mào)出口速度實際上已經(jīng)創(chuàng)下歷史上同期水平的最高紀(jì)錄！

　　在三大需求中，受非典影響痕跡最重的無疑是消費。4月份，我國社會消費品零售總額增長了7.7%，與去年同期相比，增幅下跌了0.5個百分點；與3月份相比，增幅則下跌了1.5個百分點。初步分析，導(dǎo)致社會消費品零售總額增長放慢的主要原因是餐飲業(yè)增長的快速回落。4月份餐飲業(yè)銷售同比僅增長2.1%，增長幅度比3月份下降了13個百分點，從而直接導(dǎo)致全部社會消費品零售總額增速放慢。換句話說，如果不是由于非典對餐飲業(yè)形成了巨大沖擊的話，今年4月，我國社會消費品零售總額增長速度不僅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于去年同期水平，而且還超過受非典影響較輕的3月。

　　當(dāng)然，許多人不一定會同意上述說法，因為這與他們的感覺不一樣。憑著來自生活中的經(jīng)驗，他們認(rèn)為除了餐飲業(yè)之外，其他方面零售消費同樣會受到較大沖擊。所以，他們可能會進(jìn)而懷疑國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)的真假。不過，筆者以為這種懷疑大可不必。

　　原因有二：(1)非典在對部分商品消費造成抑制的同時，也對不少商品消費構(gòu)成促進(jìn)。比如，汽車、通訊類商品的零售在原來強(qiáng)勢增長的基礎(chǔ)上，增速進(jìn)一步加快至80%和42.4%，中西藥品類和洗滌用品類分別增長21.1%和35%，而歷來增勢平穩(wěn)的食品類則由于部分地區(qū)出現(xiàn)了搶購現(xiàn)象，銷售增幅居然也達(dá)到了21%。

　　(2)逛商場的人雖然明顯減少，但實際銷售量的降低程度并不會有我們想象的那樣大。現(xiàn)在，商場之所以這樣冷清，原因有三個：一是過去有許多人并不一定買東西，但也到商場去“閑逛”，現(xiàn)在商場看不到這些人的蹤影了，這一部分人數(shù)據(jù)估計占60%-70%。二是過去本來要分三四次買的東西，現(xiàn)在一般都一次性集中購買了。三是過去真正買商品時間可能只要半小時，但挑三揀四、貨比三家的時間可能在3小時以上，現(xiàn)在老百姓每次買東西的時間已經(jīng)大為縮短。

　　另一個證據(jù)也能從側(cè)面說明，社會消費增速的下降程度并不如人們想象的那樣多，那就是全國居民消費價格總水平還在加速上升。前4個月全國居民消費價格同比上漲0.6%，與一季度相比，升高了0.1個百分點。數(shù)據(jù)顯示，除了旅游價格和西藥價格出現(xiàn)了明顯的下降(后者估計是因害怕染上非典，上醫(yī)院的人數(shù)大幅減少所致)之外，其他絕大多數(shù)價格(甚至包含受非典重創(chuàng)的文娛服務(wù)業(yè)的價格在內(nèi))都出現(xiàn)了不同程度的上漲。

　　除了消費之外，非典還在其他一些領(lǐng)域也留下了明顯的痕跡。比如，保險業(yè)的因“禍”得福；比如，國家財政的大幅支出；再比如，交通運輸各項指標(biāo)的下降。但是，最讓人此前沒想到的是，非典居然還能“感染”貨幣供應(yīng)量。根據(jù)央行報告，4月份，在廣義貨幣供應(yīng)量M2增幅繼續(xù)提高的情況下，狹義貨幣M1的增幅卻比上月末降低了2.1個百分點。初步分析，這其中的一個重要原因就在于：為防范非典，許多企業(yè)不得不增加一筆額外開支，結(jié)果導(dǎo)致了企業(yè)存款的相應(yīng)減少。

　　水火相遇誰勝出

　　有人把一季度的中國經(jīng)濟(jì)比喻成正在燃燒的一團(tuán)火，而把非典看成是潑在火焰上的一盆水。然而，這一盆水澆下去以后結(jié)果如何？是火舌稍斂而繼以燃燒，還是火焰驟然熄滅？

　　從4月份的情況看，非典只是影響經(jīng)濟(jì)的一場危機(jī)，而不構(gòu)成“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”。

　　最后的結(jié)果又會如何？現(xiàn)在還存在著較大的爭議。樂觀者認(rèn)為，“非典對中國經(jīng)濟(jì)幾乎不能構(gòu)成明顯的影響”；而悲觀者則以為，“非典可能窒息中國經(jīng)濟(jì)的活力”。筆者的看法是，對一個全新的、本身又還處于急劇變化之中的事物進(jìn)行預(yù)測，任何絕對性的結(jié)論都可能是錯誤的。從目前的情況，本人只能得出一個既非樂觀、亦非悲觀的判斷：“非典對二季度我國經(jīng)濟(jì)的影響相對有限，但給下半年經(jīng)濟(jì)留下了巨大的隱患！”

　　這一隱患就來自于許多人(尤其是樂觀者)未曾注意到的中國外經(jīng)貿(mào)。來自廣州的信息表明，今年春季廣交會累計出口成交44.2億美元，與去年春季廣交會相比減少了124.3億美元。而按照今年以來我國外貿(mào)出口的發(fā)展勢頭，如果沒有非典的出現(xiàn)，今年廣交會的出口成交額應(yīng)該達(dá)到200億美元左右才顯得比較“正常”。

　　由于廣交會成交的出口基本都是屬于一般貿(mào)易出口，與加工貿(mào)易出口不一樣的是，其出口的減少并不會導(dǎo)致進(jìn)口的相應(yīng)減少。根據(jù)歷史計算的結(jié)果表明，一般貿(mào)易出口與進(jìn)口的增長相關(guān)系數(shù)極小，甚至還不到0.2。這一特點，使得廣交會成交出口的減少額絕大多數(shù)都將體現(xiàn)到凈出口之中。再加上二季度因協(xié)議額的下降，可能導(dǎo)致下半年我國實際利用外資的數(shù)量比正常的情況下減少約50億美元。這樣非典僅在外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域就給中國全年的經(jīng)濟(jì)增長簽下了大約2個百分點“空頭期權(quán)”合約。

　　在某種意義上，2003年中國經(jīng)濟(jì)是命系外經(jīng)貿(mào)！而這一特殊情況卻不是每個人都能清楚意識到的。我們什么時候見過，外貿(mào)出口訂單一下子少了七成多的事情發(fā)生？我們什么時候見過，想來中國投資的外商徘徊在大門之外遲遲不入？如果我們不趕緊采取應(yīng)對措施進(jìn)行對沖，一旦上述外經(jīng)貿(mào)的“空頭期權(quán)”合約兌現(xiàn)，對中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將是前所未有的。

　　中國現(xiàn)在同時面臨兩場戰(zhàn)爭，即有效防治SARS和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。兩者共同的解決之道就是在盡短的時間內(nèi)將SARS病魔裝回瓶子里！從這個意義上講，任何所謂的“矯枉過正”的做法實際上都不過分。如果SARS在二季度內(nèi)能得到有效控制，則我們可以從7月份開始，采取組織國內(nèi)廠家去國外推銷等手段，進(jìn)一步強(qiáng)化網(wǎng)上推銷，讓更多的企業(yè)獲得進(jìn)出口權(quán)。通過這些措施，大多數(shù)外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的損失都可以得到彌補(bǔ)。估計最后大概只會有50億美元左右訂單損失無法補(bǔ)救，下拉全年我國GDP增長的幅度將由2個百分點降低至0.4個百分點。

　　從目前的趨勢看，我們有理由相信，上述的“如果”很可能變成現(xiàn)實。因而，我們也有理由相信，2003年的中國經(jīng)濟(jì)之火始終將頑強(qiáng)地燃燒！

　　股市走進(jìn)了新時代

　　前幾天，股市大跌。一位證券界朋友來電話，說她現(xiàn)在已完全空倉。由于非典的緣故，許多證券人士都看空股市后市。那么決定2003年股市走勢的因素到底是什么？

　　今年以來，股市的總體走勢非常良好。但從盤面結(jié)構(gòu)上看，與過去走好時候的特征又大不一樣，領(lǐng)漲的分別為汽車、石化、銀行、鋼鐵和能源等股票。它們有兩個共同特征：一是盤子大，二是業(yè)績好。這一切都表明，中國股民盼望已久的藍(lán)籌股時代已經(jīng)來臨！初步分析，導(dǎo)致這一歷史性轉(zhuǎn)變的原因來自兩方面：(1)從國內(nèi)看，政府“懲惡揚善式”的規(guī)范措施和股民投資理念的日趨成熟起了很大作用；(2)從國際環(huán)境看，中國股市必將對外逐步開放，投資中國，分享其經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶來的繁榮已成國際投資人的共同理念，投資藍(lán)籌股無疑是達(dá)到其目的的最好方法。

　　只要政府在國有股減持的問題上不再“往事重現(xiàn)”，中國股市的藍(lán)籌股時代就會一直延伸下去。在這種背景下，決定股市的主要因素將不是其他任何東西，而只有經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　那么，非典對中國經(jīng)濟(jì)又會造成什么樣的影響呢？首先，前面我們分析，非典對今年經(jīng)濟(jì)的影響很可能將非常有限，今年我國經(jīng)濟(jì)依然可能達(dá)到8%左右的高速增長；其次，從長遠(yuǎn)看，支持中國經(jīng)濟(jì)保持長期高速發(fā)展的幾大主要動力，包括居民消費結(jié)構(gòu)的升級效應(yīng)、城市化的補(bǔ)課效應(yīng)和民營經(jīng)濟(jì)的成長效應(yīng)等，全都不是非典可以傷害的。

　　既然如此，我們又何必因為非典而過分看淡中國股市呢？在全球都開始“買入中國”的時候，我們自己為什么還要放棄呢？